Новости рынков | Формировать инвестпортфель сейчас целесообразно из облигаций с плавающим купоном - БК Регион

Во второй половине 2023г. Банк России ужесточил денежно-кредитную политику, вдвое повысив ключевую ставку с 7,5% до 15,0% и сохранив возможность ее дальнейшего повышения до конца текущего года. Согласно ожиданиям большей части участников долгового рынка, повышение ключевой ставки может составить еще 1%, но не исключено и более сильное повышение на 2%.

В текущих условиях формировать инвестиционный портфель целесообразно, прежде всего, из облигаций с плавающим купоном, т.н. «флоутеров». Среди этих бумаг я бы выделил, прежде всего, корпоративные облигации эмитентов высокого кредитного качества с привязкой купона к ключевой ставке Банка России или к ставке RUONIA, большая часть которых предлагает еще дополнительную «премию» в размере 1,2-1,3% (а по отдельным выпускам с еще более высокой «премией» к базовому активу).

Ермаков Александр
БК «РЕГИОН»

Также можно обратить свое внимание на «короткие» выпуски ОФЗ-ПК, у которых текущие купонные периоды с относительно низкими купонами завершатся в начале 2024г., а новые ставки будут достаточно привлекательными. Принимая во внимание, что ожидается сохранение ключевой ставки (и соответственно ставки RUONIA) на достаточно высоком уровне ожидается в течение относительно длительного времени и их плавное снижение в дальнейшем, привлекательность данных облигаций для инвестирования сохранится достаточно долго.

Вместе с тем, резкое повышение ключевой ставки Банка России привело к повышению доходности на облигационном рынке, прежде всего, в сегменте облигаций корпоративных эмитентов. При этом, нельзя не отметить, цикл ужесточения денежно-кредитной политики и повышения ключевой ставки Банком России постепенно приближается к своему завершению. Этому способствуют некоторые ожидания, что под влиянием предпринятых усилий регулятора, а также на фоне укрепления курса национальной валюты, темпы инфляции и инфляционного давления могут постепенно снижаться в среднесрочной перспективе. В связи с этим и для диверсификации инвестиционного портфеля определённую небольшую долю в нем можно выделить для облигаций с фиксированным купоном корпоративных эмитентов и кредитных организаций с высоким кредитным качеством, которые в последнее время стали предлагать к размещению новые выпуски со сроком обращения 1-3 года, доходность по которым находится на относительно высоком уровне в пределах 13-15% годовых.

При этом существенное увеличение доли облигаций с фиксированным купоном, а также увеличения их сроков обращения, в т.ч. за счет инвестирования в государственные облигации, будет целесообразно лишь на фоне замедления темпов инфляции и получения сигналов о готовности регулятора к началу ослабления денежно-кредитной политики