ЦБ РФ

Люди постоянно слышат: ЦБ поднял ставку, ЦБ снизил ставку, рынок ждёт решение ЦБ.И у большинства одна мысль: это что-то про банки, экономистов и новости.

Ко мне это какое отношение имеет?

Самое прямое.

Потому что ставка ЦБ — это цена денег в стране. По сути, это ориентир, от которого потом пляшут банки, кредиты, вклады, ипотека, бизнес и даже настроения на рынке. Когда эта цена высокая, деньги становятся дорогими. Когда низкая, деньги становятся дешевле.

Теперь простым языком.

Высокая ставка обычно означает хорошие проценты по вкладам.

Для человека с деньгами на счёте это плюс. Но та же высокая ставка означает дорогие кредиты, более тяжёлую ипотеку и более слабый аппетит бизнеса к развитию. Компаниям сложнее занимать, людям сложнее покупать, экономике тяжелее разгоняться. Низкая ставка ЦБ работает наоборот: кредиты и ипотека становятся легче, бизнесу проще привлекать деньги, но вклады часто начинают терять былую привлекательность.

Вот где люди часто ошибаются.

Они думают так: ставку снизили, значит всем сразу хорошо.

Ключевая ставка (КС) в 2026г

Sberbank Investment Research предполагает 3 сценария
базовый
оптимистичный
консервативный

В консервативном сценарии — рост КС в 2026г до 16%

Сценарий возможен при ухудшении геополитического фона, а также, если бюджетные расходы будут значительно выше плановых.
Думаю, долгосрочные прогнозы сейчас не актуальны — это «пальцем в небо», поэтому пишу только про 2026г

Обратил внимание, что ЦБ РФ всегда повышает ставку при девальвации рубля от 30%
Т.е. крепкий рубль даёт ЦБ РФ возможность продолжить цикл снижения ставки

Сейчас доходность длинных ОФЗ 14,7%, т.е. выше текущей КС в 14,5%
Т.е. длинные ОФЗ, с высокой вероятностью, дадут дополнительную доходность за счёт роста тела.
Но, в случае форс мажора, доходность длинных ОФЗ вырастет и, соответственно, «тела»упадут.
RGBI (индекс ОФЗ) с марта в боковике, не растёт

В случае консервативного сценария,
выиграют держатели фондов денежного рынка (LQDT, SBMM и др.) и ОФЗ — флоатеров (29 серия)

Валютный рынок

Главным сюрпризом недели стал объем покупок валюты и золота в ФНБ в предстоящий месяц: ₽1,2 млрд. в день мало к ожидал. В результате спекулятивные ставки на ослабление рубля должны быть сброшены как минимум до июня. Причиной расхождений факта с оценками стал большой объем возврата налогов нефтяникам через механизм демпфера ₽207 млрд и обратного акциза ₽151 млрд. Интересно, что на этих данных акции нефтегазовых компаний распродают: компании получили больше доходов чем ожидалось, нефть дорогая уже третий месяц – отчетности за 2 квартал 2026 года будут хорошими. Единственное что может логически объяснить подобную динамику – это страх windfall tax, который мог бы отобрать всю дополнительную прибыль в бюджет, но пока не ясно будет ли он введен и в какой год. Распродажи в нефтегазе выглядят эмоциональными.

Доллар в мире

◾ 8 мая 2026 года, Москва, Россия – ПАО «Фикс Прайс», одна из крупнейших в мире и ведущая в России сеть магазинов низких фиксированных цен, объявляет о приостановлении реализации планов по консолидации акций Компании в целях защиты интересов всех групп акционеров и сохранения Первого уровня листинга Московской биржи.

◾ В процессе рассмотрения комплекта документов, представленных Компанией для государственной регистрации изменений в решение о выпуске акций Компании в целях их консолидации, Банк России установил требование о необходимости реализации процедуры приобретения акций у акционеров, которые голосуют против принятия решения о консолидации или не принимают участие в голосовании по данному вопросу. Проведение консолидации в таких условиях создавало бы существенные риски для публичной истории Компании, такие как: снижение ликвидности ценных бумаг, снижение уровня листинга акций Компании на Московской бирже, повышение волатильности котировок акций, сокращение доли акций в свободном обращении до значений ниже требований, необходимых для сохранения Первого уровня листинга.

Почему слабый рубль не выгоден правительству и Центробанку, агентству “Прайм” пояснил руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа Капитал» Александр Джиоев:

• Слабый рубль разгоняет инфляцию, борьба с которой — приоритет.

• Возобновление валютных операций Минфина в мае не несет существенных рисков: технически это возврат к режиму «до марта». Основной фактор — торговый профицит и продажа валюты экспортерами.

• Резкие движения курса (на 10% за месяц) краткосрочны и редко вызваны макроэкономикой.

• При текущей нефти выше цены отсечения и инфляции вблизи таргета целенаправленного ослабления рубля не будет. Однако он постепенно ослабнет до 80–85 за доллар к концу года.

Денежная база РФ выросла на ₽104 млрд за неделю
– На 30 апреля объем денежной базы составил ₽20 653,2 млрд
– На 24 апреля показатель был ₽20 549,2 млрд
– Рост: +0,5% (₽104 млрд) за 6 дней.

Что включает денежная база:
✔ Наличные деньги в обращении (включая кассы банков)
✔ Остатки на счетах обязательных резервов кредитных организаций в ЦБ РФ

🔑 Публикуем Резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 24 апреля

Материал (https://www.cbr.ru/dkp/mp_dec/decision_key_rate/summary_key_rate_07052026/) отражает основные моменты дискуссии о ситуации в экономике, инфляции, денежно-кредитных и внешних условиях, а также вариантах решения по ключевой ставке.

⬜️ Основными темами обсуждения стали оценки устойчивого инфляционного давления и динамики экономической активности.

⬜️ Большинство участников согласились, что с исключением вклада НДС устойчивая инфляция в первом квартале 2026 года осталась в диапазоне 4-5% (с поправкой на сезонность в пересчете на год). Произошедшее охлаждение внутреннего спроса и накопленная жесткость денежно-кредитных условий будут способствовать замедлению устойчивой инфляции и ее возвращению к 4% во втором полугодии 2026 года.

⬜️ По оценке участников обсуждения, существенную роль в замедлении экономической активности в первом квартале 2026 года сыграли временные факторы — меньшее количество рабочих дней в 2026 году по сравнению с прошлым годом и неблагоприятные погодные условия. Во втором квартале 2026 года календарный фактор будет действовать в обратную сторону: в мае-июне рабочих дней будет больше, чем годом ранее. Реальную картину экономической активности можно будет точнее оценить по первому полугодию в целом.

Инфляция в России во втором квартале сохранится на уровне первых трех месяцев 2026 года, то есть на отметке 5,9%, прогнозируют в ЦБ. При этом регулятор полагает, что во втором полугодии инфляция опустится до целевых 4%, а по итогам года она снизится до 4,5-5,5%, отметили в Банке России.

Инфляция по итогам первого квартала оказалась ниже февральского прогноза ЦБ (6,3%). В Банке России связывают это с более слабым внутренним спросом и более низкими темпами роста цен на волатильные компоненты.

В ЦБ указали на ускорение инфляции в первом квартале, но заявили, что это носило разовый характер. В этот период проявилось влияние от повышения НДС, тарифов и сборов, признаков существенных вторичных эффектов от этих факторов не наблюдалось, указано в резюме ключевой ставки ЦБ по итогам апрельского заседания совета директоров.