Новости рынков | Акции металлургической отрасли в 2021 году покажут позитивную динамику - Финам

Сталелитейная отрасль – основа промышленности… и правильного инвестиционного портфеля

Акции российских металлургов остаются привлекательным объектом для инвестиций. Во-первых, металлургическая отрасль, как и весь сырьевой рынок, находится в фазе подъема.

Во-вторых, российские металлургические компании хорошо интегрированы в сырье, имеют выход на экспортные рынки и поддерживаются развитием внутреннего рынка. Они являются бенефициарами реализации национальных инфраструктурных проектов, предполагающих рост спроса на стальную продукцию. Выход на премиальные внешние рынки в сочетании с доступом к дешевой ресурсной базе обеспечивают высокую рентабельность производства.

В-третьих, их предыдущий инвестиционный цикл остался в прошлом, а до следующей большой модернизации есть еще несколько лет. Ведущие российские металлургические компании имеют сейчас чрезвычайно низкую долговую нагрузку. Формируемый свободный денежный поток на 100% ежеквартально направляется ими на дивиденды, благодаря чему удается поддерживать высокую дивидендную доходность акций.

И, в-четвертых, капитализация российских металлургов по основным мультипликаторам фундаментально недооценена относительно зарубежных конкурентов. Поэтому их бумаги можно брать за основу при формировании инвестиционных портфелей. Они надежны, доходны и обладают потенциалом для дальнейшего роста.

ПАО «ММК». В число таких бумаг входят, в частности, акции ММК — крупной российской металлургической копании, на которую приходится около 17% российского производства стали. ММК поддерживает высокую загрузку производственных мощностей, постоянно ведет их обновление, имеет в портфеле большую долю продукции с высокой добавленной стоимостью. Ориентированный преимущественно на внутренний рынок, ММК получит максимум выгоды от реализации инфраструктурных проектов и поддержки строительной отрасли.

Актуальная дивидендная политика ММК предполагает распределение на дивиденды до 100% FCF. Компания входит в число эмитентов с самой высокой доходностью акций.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» с целевой ценой 77,1 руб. Потенциал роста в перспективе 12 месяцев составляет около 50%.

АО «Северсталь». Это высокоэффективная металлургическая компания с первоклассными производственными активами в России и за рубежом, полностью обеспеченная ресурсами и нацеленная на лидерство в отрасли. На долю «Северстали» приходится около 16% объема выпуска стали в стране. «Северсталь» проводит клиентоориентированную трансформацию бизнеса, выстраивая цепочки от первичного металла до конечного продукта с требуемыми свойствами, инвестирует в новые сегменты и ищет новые возможности для бизнеса.

При этом «Северсталь» поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и высокую планку дивидендных выплат даже в условиях роста инвестиционной программы: инвестиции, превышающие $800 млн, исключены из расчета дивидендной базы. Годовая дивидендная доходность владения акциями компании в среднем составляет более 10%.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «Северсталь» с целевой ценой 1510,9 руб. Потенциал роста в перспективе 12 месяцев составляет около 18%.

ГК «Финам»

И последние станут первыми

Алюминиевая отрасль может оказаться одним из основных бенефициаров глобального перехода к «зеленой» экономике. Потому что, во-первых, алюминий очень хорошо поддается вторичной переработке без потери свойств и легко впишется в требования к рециркуляции ресурсов. Во-вторых, алюминий производится с использованием большого количества электроэнергии. Для того, чтобы он стал «зеленым», достаточно подключиться к возобновляемым источникам энергии, не особо меняя при этом технологию производства.

ОК «РУСАЛ» МКПАО. Практически вся алюминиевая отрасль России представлена группой «РУСАЛ», на заводах которого производится 100% российского первичного алюминия. Компания — третья, а за исключением Китая – первая в мире, с долей глобального производства глинозема и первичного алюминия около 6%.

Прежде мы с осторожностью относились к акциям «РУСАЛа» из-за большого долга компании и слабой динамики алюминия. Однако в текущей конъюнктуре «РУСАЛ» становится интересным для инвестиций. В условиях перехода к «зеленой» экономике и предстоящего введения «углеродного налога» «РУСАЛ» имеет важное преимущество, поскольку 90% алюминия производит с помощью электроэнергии, получаемой от ГЭС, т.е. от возобновляемых, а не ископаемых источников энергии. Это позволяет ему продвигать свою продукцию как «чистую» даже самым придирчивым потребителям.

Когда введут «углеродный» налог, производители товаров будут выбирать поставщиков, которые гарантируют им минимальный углеродный след исходного сырья. В то время как другие производители металлов будут нести капитальные затраты на модернизацию, увеличивать долг и снижать дивиденды, «РУСАЛ», наоборот, сможет сокращать долг и вернется к выплате дивидендов. Это может стать драйвером для роста его акций в следующие годы.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ОК «РУСАЛ» с целевой ценой 42,5 руб. Потенциал роста в перспективе 12 мес. составляет 20,7%.

Золотодобывающий сегмент рано сбрасывать со счетов

За рамками данной стратегии остались горнодобывающие компании, связанные с добычей драгоценных металлов. Если коротко, то золото значительно выросло в цене в период кризиса, но продолжает удерживать позиции и в фазе восстановления, поддерживаемое сверхмягкой монетарной политикой и ослаблением доллара.

Существует риск, что по мере восстановления деловой активности инвестиционный спрос сместится в сторону реального сектора, и золото потеряет в цене, что отрицательно отразится на стоимости акций золотодобывающих компаний.

Тем не менее, мы считаем, что в переходный период драгоценные металлы сохраняют ценность в качестве как инвестиционного, так и защитного инструмента. По крайней мере, в текущем году золото продолжит аккумулировать избыточную ликвидность в процессе вливания в экономику финансовых стимулов и послужит страховкой на случай, если что-то пойдет не так.

Рекомендуем обратить внимание на акции Polymetal International PLC, которые, на наш взгляд, сохраняют потенциал для продолжения роста.

Группа Polymetal является второй по величине золотодобывающей компанией и крупнейшим производителем серебра в России. Входит в топ-10 публичных золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра.

Продажи золота приносят более 80% выручки компании. Выручка группы Polymetal формируется в долларах США, в то время как основная часть затрат выражена в российских рублях и казахстанском тенге. Таким образом, компания выигрывает и от роста стоимости золота, и от ослабления курса национальных валют.

Финансовое положение «Полиметалла» не вызывает опасений. В 2020 году, по предварительным данным операционной отчетности, выручка выросла на 28% и достигла $2 865 млн. Чистый долг на конец 2020 года сократился до $ 1351 млн, соотношение чистого долга к EBITDA — ниже 1x.