Инфляция в июне — темпы продолжают ускорение из-за подорожания топлива, внутреннего/внешнего туризма и плодоовощной корзины. Пересчёт мая отличный.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 2 по 8 июня ИПЦ составил 0,20% (прошлые недели — 0,15%, 0,07%), с начала месяца 0,23%, с начала года — 3,53% (годовая — 5,51%). Месячный пересчёт мая составил 0,17% снизившись (недельные данные показывали — 0,23%), что подтвердило тенденцию последних месяцев о которой я писал ранее (цифры для ЦБ идеальные). Темпы роста июня продолжают своё ускорение из-за плодоовощной корзины (выделятся ралли в огурцах начали), подорожания внутреннего/внешнего туризма и топлива. Темпы находятся выше прошлогодних данных на этой недели, поэтому годовая подросла (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,05%, 2024 г. — 0,17%) вышла за траекторию уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой (4,5-5,5%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,92% (прошлая неделя — 0,45%), на дизтопливо 0,86% (прошлая неделя — 0,78%), темпы пугающие (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Уже действует запрет на экспорт бензина для производителей из РФ с 1 апреля по 31 июля, для непроизводителей он действовал с начала года. Биржевые цены на бензин ползут вверх, там совсем другие цифры (сдерживает цены для населения топливный демпфер), также ситуация с атаками на НПЗ никуда не делась, как и конфликт на БВ (разгон цены на нефть, та же закупка для переработки дорожает), к этому всему подогревается ажиотаж на заправках (спрос/предложение).

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 7 июня подрос, но находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (5,57% vs. 12,26%).

🗣 Кредитный портфель Сбера в мае продолжает показывать рост (учитывайте низкую базу прошлого года, когда ставка была 21%): портфель жилищных кредитов вырос на 0,8% за месяц (в апреле +1%), банк выдал 230₽ млрд ипотечных кредитов (+21% г/г, в апреле 255₽ млрд). Портфель потреб. кредитов вырос на 1,2% за месяц (в апреле 0,6%), банк выдал 228₽ млрд потреб. кредитов (+178% г/г, в апреле 205₽ млрд). Корп. кредитный портфель снизился на 0,4% (снижение произошло из-за погашений кредитов ряда крупных клиентов, в апреле +1,3%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (0% г/г, в апреле 2₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 71,9₽). С учётом дефицита бюджета, укрепление ₽ негативный фактор для него, но с другой стороны это благо для инфляции (удешевление импорта, услуг).

🗣 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за пять месяцев 2026 г. составил 6,010₽ трлн (в январе-мае 5,877₽ трлн) или 2,6% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Опережающая динамика исполнения расходов ФБ обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 9 июня потрачено 22,1₽ трлн, при доходах в 15,2₽ трлн.



📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывают рост, но даже при такой цене сырья дефицит всё равно расширяется (Urals на споте торгуется по 81$ за баррель, но многое зависит от Ирана). ЦБ РФ снизил ставку до 14,5% (причём на столе лежало только снижение на 0,5% и флэт), при этом ужесточив среднесрочный прогноз: средняя ставка по году — 14-14,5% (то есть на конец года ставка будет 11,5-13,5%). Рубль сейчас крепок, ИОостаются на высоком уровне, топливо дико дорожает, а недельные темпы ускорились, дальнейшее снижение ставки возможно, но в шаг в 1% не верится.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor