Новости рынков | Финансовые результаты Роснефти оказались несколько лучше прогноза - Атон

Согласно отчетности, «Роснефть» закончила 1К20 с чистым убытком (156 млрд руб.), который был ожидаем и в значительной степени объясняется отрицательным эффектом от курсовых разниц в размере 177 млрд руб.

Величина свободного денежного потока оказалась выше наших прогнозов и была, в числе прочего, поддержана снижением капзатрат на 16% кв/кв. Объем чистого долга без учета предоплат, по нашим оценкам, снизился на $6.4 млрд, что отражает, в том числе, валютную переоценку рублевых обязательств.

В целом, результаты 1К20, хотя и ухудшились под влиянием неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры, оказались несколько лучше консенсус-прогноза. В ходе телеконференции мы сосредоточимся на прогнозе менеджмента на 2К20, который, как ожидается, станет самым сложным кварталом этого года.

Бутко Анна
«Атон»

На выручку и EBITDA в 1К20 отрицательно повлияла неблагоприятная макроэкономическая обстановка, но они все же оказались чуть выше консенсуса. Размер выручки (1 765 млрд руб., -21% кв/кв) оказался несколько выше консенсуса и наших ожиданий. Тем не менее, негативное влияние на выручку оказали снижение цен на нефть (в рублевом выражении средняя стоимость Urals упала на 18.5% кв/кв), а также сокращение добычи.

Производство углеводородов снизилось на 1% кв/кв, жидких углеводородов – на 0.7%, газа – на 3.4% кв/кв. В то же время объемы переработки на НПЗ увеличились на 1.4% кв/кв (в том числе на российских НПЗ – на 1.7% кв/кв) вследствие снижения объема проведения плановых ремонтов. Снижение показателя EBITDA (-37% кв/кв до 309 млрд руб.) обусловлено падением цен на нефть, отрицательным лагом экспортных пошлин (в объеме 98 млрд руб.) и негативным эффектом демпфера (53 млрд руб.). Рентабельность EBITDA составила 17.2%. В сегментном разрезе показатели EBITDA продемонстрировали снижение в добыче (-41.5% кв/кв до 269 млрд руб., рентабельность EBITDA 31%) и слегка улучшились в переработке и сбыте (рост скорректированного показателя EBITDA на 5.7% кв/кв до 56 млрд руб.). Чистый убыток Роснефти составил 156 млрд руб., что обусловлено убытком от курсовых разниц в размере 177 млрд руб.

FCF упал на 22% кв/кв: операционный денежный поток с корректировкой на предоплаты снизился на 20% кв/кв, что было частично компенсировано сокращением капзатрат (-16% кв/кв). Кроме этого, на чистую долговую нагрузку позитивно повлияла переоценка долга с учетом изменения валютного курса: в долларовом выражении чистый долг исключая предоплаты снизился на 13% против конца 4К19.

Во время телеконференции мы сосредоточимся на комментариях менеджмента относительно текущей макроэкономической ситуации и глобального баланса спроса / предложения в нефти во 2К20, динамики добычи нефти после сделки с ОПЕК+ и прогнозе на оставшиеся месяцы 2020 года.