Инвест итоги 07.2026: небольшое переосмысление портфеля

Друзья, приветствую! Подвожу итоги июля.


Summary по портфелю. «Плати дивиденды или уходи».

Сделки

Все написанное ниже не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Роснефть. Нарастил долю до некоего целевого (в моей голове) ориентира. Несмотря на сложную ситуацию, бизнес продолжает платить дивиденды. В долгосрочных перспективах нефти не сомневаюсь, хотя локально, по различным причинам, эта часть инвестиций может страдать. Не маловажно, что компания распределяет дивиденды дважды в год. С любопытством жду финансовые результаты второго квартала. Не инвестиционная рекомендация.

Мосбиржа. Расширил вложения в акции Мосбиржи. Дешевая компания финансового сектора с ежегодными дивидендами. Отчасти, прокси на рост денежной массы, бенефициар развития финансовых рынков в России, которые так отчаянно пытаются потопить некоторые радикально неумные политики-популисты. Но где высокие риски, там и возможен не плохой потенциал. Не инвестиционная рекомендация.

Мать и Дитя. Значительно нарастил долю. Заявляют, что хотят продолжать платить дивиденды. Бизнес расширяют. Льготы при налогообложении. Не инвестиционная рекомендация.

Т-технологии. Увеличил долю. Что лучше, маленькая, но богатая клиентская база или большая, но не богатая? «Т-Технологии» достигли больших высот в монетизации обширной клиентской базы, у которой средний чек на одного клиента очень скромен. И это их фишка, на которой я не против заработать. Впрочем, банки маркетплейсов в будущем могут составить чувствительную угрозу такой бизнес-модели, но это не точно и непонятно, когда именно наступит это будущее. Не инвестиционная рекомендация.

ВТБ. Был готов стать долгосрочным инвестором (про риски инвестиций в ВТБ писал подробную статью). Перед дивидендной отсечкой закупился от души. Но после закрытия див. гэпа решил продать. Причина проста — не могу рассчитать, как проблемы WB скажутся на бизнесе ВТБ, так как от партнерства ожидался большой бизнес-эффект. В общем, немного спекульнул, но не намеренно, это не мой профиль. Не инвестиционная рекомендация.

Может, однажды, у нас все еще сложится, когда запас капитала будет побольше. Но что реально напрягает, так это маниакальное желание некоторых залезть в карман банкам, от которого пока что отбивается Минфин и ЦБ (но я точно не могу быть уверен в том, что однажды их не продавят). Я должен учитывать это в своей стратегии в отношении инвестиций в банковский сектор, политически риски неприятно высоки.

Ренессанс страхование. Продал. Не нравится мне, когда компания начинает придумывать причины не платить дивиденды. Напомню, что компания решила вместо дивидендов провести бай бэк. Мне этот бай бэк, как инвестору, зачем? У меня нет интереса в том, чтобы компания разгоняла искусственно стоимость акций, да еще ценой моих дивидендов. Может быть однажды вернусь в состав акционеров на небольшую долю, но пока решил переложить в «Т-технологии», в составе которых страховой бизнес тоже есть, а темпы роста бизнеса и цена лучше. Не инвестиционная рекомендация.

Полюс. Продал. Инвестиции в компанию в стоп-листе. Не вижу никаких разумных оснований рекомендовать отказываться от дивидендов. Хотя, в целом, надо понимать, что любая компания с большими инвестиционными планами в зоне риска снижения или отказа от дивидендов, это база. Не инвестиционная рекомендация.

Парус-ТРМ. Покупал. Рынок ЗПИФ недвижимости по понятным причинам просел. А я покупал торговую недвижимость. В августе, возможно, сделаю паузу, так как доля наличности совсем низкая, окончательное решение еще не принято.Не инвестиционная рекомендация.

В целом, на рынке ЗПИФ недвижимости сейчас скидки. Однако, мы пока не видели на практике как будет выглядеть реальная реализация рисков выбытия инфраструктуры для инвесторов, как сработает механизм страхования убытков и денежного потока. Для владельцев паев это может быть непростой опыт. В целом, сейчас практически любая инвестиция в России «под прицелом» (к сожалению, не только со стороны злодеев внешних, но и не в меньшей степени внутренних глупцов, которые жаждут неправильных левых решений по удушению бизнеса и благосостояния граждан), с другой стороны, можно попробовать владеть теми активами, которые пострадают с меньшей вероятностью или иметь достаточную диверсификацию, чтобы отдельные потери не значительно влияли на портфель в целом.

Наиболее защищенным активом в России (на самом деле и в мире) остается физическое золото, к которому у вас есть прямой доступ, без посредников. В качестве страховки снижает юридические, политические и геополитические риски. Более надежным являются только правильно воспитанные (крайне важно обладать эффективной культурой, которую вы сможете передать следующим поколениям) любящие вас дети, инвесторы практически никогда об этом не думают, а зря, это древнейшая база. Именно крепкая семья может помочь справиться или принять тяжелейшие вызовы жизни.

Олд скул инвестиции

Немного мыслей. Посмотрел тут на Boosty у Антонова разбор интервью с Энтони Деденом. Я знал, что это консервативный инвестор, давно хотел сам его найти и посмотреть, но руки как-то не доходили. Ни один из известных вам инвесторов скорее всего даже близко не настолько консервативен, а как говорит в интервью сам Деден, таких как он много, просто они не видят смысла публично озвучивать мысли. Может, даже дойдут руки написать основные тезисы в отдельной статье, а пока напишу о том, что мне запомнилось:

• Не доверяет ни одному правительству в мире, поэтому не покупает облигации, кэш держит мало, всего 5%, зато в золоте 40% (на момент записи интервью, а это вроде 2017 год);
• Вся информация из СМИ с точки зрения инвестиций не имеет смысла, отчетность для принятия решений не обязательна, смотрит на принимаемые компанией решения (в интервью была фраза «мы посмотрели на их решения за последние 70 лет»), предпочитает общаться с владельцами бизнеса напрямую;
• Принципиально не инвестирует в компании стоимостью более $10 млрд, так как крупные компании более уязвимы к регулированию со стороны правительств, такие риски Деден считает слишком опасными;
• Инвестирует в компании, которые принадлежат семейным кланам на протяжении длительного времени, имеют уникальные конкурентные преимущества и занимают ниши, которые не интересны крупным компаниям, регулярно платят дивиденды.

По крайней мере часть принципов Дедена крайне актуальна для инвесторов в России. Этот подход не про разбогатеть, а про сохранить то, что уже имеется и что не получится восполнить при утрате. Есть над чем задуматься, есть что примерить на себя. Мне вот лично не хватает увесистой доли золота в портфеле. Соображение тут было такое: сейчас бизнес-активы (акции и недвижимость) неприлично дешевые, сегодня время формировать портфель с регулярными выплатами, а когда цены будут менее вкусные, настанет время для золота. Но может стоит закладывать основу уже сейчас, надо думать. Есть и другие полезные соображения, одна из причин, почему я инвестировал в коммерческую недвижимость (и я тоже об этом писал), к ней мало внимания (по сравнению с крупным бизнесом) со стороны любителей оплачивать свои гениальные идеи из чужого кармана, это тоже пересекается с идеями в интервью.

На этом все. Всем успешных инвестиций и взвешенных решений.

Все написанное не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией.