Новости рынков | Акции РусГидро в ближайшие месяцы могут просесть - Invest Heroes

Цены во второй ценовой зоне (территория Сибири) на рынке на сутки вперед (далее РСВ) с июня снизились на 45%. В этом посте я расскажу вам о том, почему так произошло и как это скажется на финрезультатах «РусГидро» — крупнейшего игрока, генерирующего электроэнергию в Сибири.
           
Причины снижения. На графике видно падение цен на РСВ во второй ценовой зоне, начиная с июня.
           
Напомню, РСВ представляет собой рыночный механизм спроса и предложения на электроэнергию. Ценовые заявки поставщиков и покупателей отбираются за сутки до реальной поставки электроэнергии с определением цен и объемов поставки на каждый час наступающих суток.

Основные факторы, которые могли повлиять на динамику цен второй ценовой зоны:

— Рост предложения/снижение спроса. Ввода новых мощностей в этот период не было (увеличение предложения), динамика потребления — положительна (в сентябре +3% г/г).

— Увеличение уровня воды в реках (существенная часть выработки электроэнергии в Сибири производится ГЭС). Уровень воды в реках Сибири не везде достигает даже нормального уровня.

— Падение цен на уголь (80% ТЭЦ во 2 ценовой зоне работает на угле, 20% — на газе, в 1 ценовой зоне — наоборот). А вот здесь как раз-таки мы и видим основную причину снижение цен на РСВ. Цена формируется по самой дорогой заявке, цена определяется полностью ТЭС, которые снижают цены при снижении издержек на топливо, а ГЭС и АЭС подают «нулевую заявку» и принимают текущую цену.

За последние 2 месяца мировые цены на энергетический уголь снизились на 15%, а с начала года — на 52%.
           
Теперь посмотрим на исторические данные. До этого периоды снижение цен на РСВ во второй ценовой зоне…
           
…также сопровождались падением цен на энергетический уголь.
           

Как это скажется на «РусГидро». Так как цены на уголь обычно падают достаточно длительный период (в ценах РСВ это отражается с лагом), мы закладываем как базовый сценарий, что «РусГидро» до конца года на рынке РСВ будет поставлять электроэнергию по цене не выше текущей, тогда EBITDA'19, по нашей оценке, ~70 млрд руб. В связи с этим цена может просесть ниже в ближайшие месяцы.

Invest Heroes