Новости рынков | Татнефть - в оптимистическом сценарии доходность за 2018 г. может быть еще выше

Компания планирует зафиксировать минимальный коэффициент выплат на уровне 50% в новой дивидендной политике

Размер дивиденда будет зависеть как от чистой прибыли, так и от денежных потоков. В ходе телефонной конференции по итогам 3 кв. 2017 г. Татнефть объявила о готовящихся изменениях дивидендной политики, которые будут предусматривать выплату не менее 50% чистой прибыли, если это позволяет СДП. Поправки будут представлены совету директоров до конца года и, как ожидает менеджмент, утверждены в начале 2018 г. Что касается коэффициента выплат за 2017 г., то его величина, по мнению руководства, может быть близка к коэффициенту по рекомендованным СД дивидендам за 9 мес. 2017 г. – 75% по РСБУ и 70% по МСФО. Кроме того, компания сообщила, что план капзатрат на 2018 г. только на 4% выше, чем на 2017 г., – 99 млрд руб.
              
Дивиденд за 2017 г. может обеспечить доходность 11% по привилегированным акциям. Совет директоров рекомендовал выплатить 27,78 руб./акция за 9 мес. 2017 г. Дата закрытия реестра – 23 декабря, доходность – 5,4% по обыкновенным и 7,5% по привилегированным акциям. Кроме того, дивиденд за 4 кв. 2017 г., по нашим оценкам, может составить 12–13 руб., что будет означать доходность годового дивиденда около 8% по обыкновенным акциям и 11% по привилегированным. В будущем 50-процентный коэффициент будет рассматриваться как целевой, но не обязывающий, поэтому фактический размер дивиденда может быть скорректирован в зависимости от фактического СДП. Рост инвестпрограммы всего на 4% в 2018 г. говорит о том, что за 2018 г. коэффициент выплат может вновь превысить 50% прибыли как по РСБУ, так и по МСФО.

В оптимистическом сценарии доходность за 2018 г. может быть еще выше. Мы полагаем, что дивиденд за 2018 г. при ценах на нефть около 60 долл./барр. может составить в оптимистическом сценарии 45 руб./акция исходя из чистой прибыли по МСФО около 150 млрд руб. и коэффициента на уровне 70%, как и за 9 мес. нынешнего года. Это соответствовало бы доходности 9% по обыкновенным и 12% по привилегированным акциям. Однако существуют риски для описанного сценария, связанные с ценами на нефть, с возможным ростом фактических капзатрат, а также с результатами банковского сегмента, поскольку с 2016 г. компания консолидирует в своей отчетности результаты банка «Зенит». Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ обыкновенные и ПОКУПАТЬ привилегированные акции Татнефти.

Уралсиб