Новости рынков | Дивиденды Лукойла за первое полугодие оцениваются в 46 рублей на акцию - Атон

Лукойл: чистый убыток из-за обесценения, FCF предполагает дивидендную доходность за 1П20 около 1%

Выручка (986 млрд руб.; -41% кв/кв) оказалась на 12% ниже оценки АТОНа и на 6% ниже консенсус-прогноза из-за снижения объемов реализации (-22% по нефти, -13% по нефтепродуктам, -25% по газу) и падения средних цен реализации. Показатель EBITDA (144 млрд руб., -4% кв/кв) несколько превысил оценку АТОНа (+2%) и консенсус-прогноз (+4%) за счет роста на 95% кв/кв до 78.7 млрд руб в сегменте Переработка, торговля и сбыт из-за восстановления уценки товарных запасов ( в сегменте Разведка и добыча EBITDA снизилась на 34% кв/кв до 72.3 млрд руб.). ЛУКОЙЛ во 2К20 получил чистый убыток, что объясняется обесценением в размере 39 млрд руб. FCF обвалился на 54% кв/кв на фоне снижения OCF на 23%, но остался положительным на уровне 26 млрд руб., чему отчасти способствовало сокращение капзатрат на 10% кв/кв. Исходя из скорректированного FCF, мы оцениваем дивиденды ЛУКОЙЛа за 1П20 в 46 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 0.9%.

EBITDA и скорректированная на обесценения чистая прибыль за 2К20 соответствуют прогнозам АТОНа, и мы ожидаем улучшения показателей во 2П20 (EBITDA за 1П20 составила 38% от прогнозируемого нами годового показателя за 2020). ЛУКОЙЛ торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 5.2x, с дисконтом в 24% относительно аналогов в отрасли.

Телеконференция: сегодня, 28 августа, в 15:00 по Москве / 13:00 по Лондону / 8:00 по Нью-Йорку. Номера для подключения: +7 495 249 9843 (Россия); +44 (0) 20 3003 2666 (Великобритания).

Атон