Новости рынков | Потенциальную поддержку ММК может оказать снижение цен на железную руду - Атон

ММК представил финансовые результаты за 2К20    

Выручка компании составила $1 268 млн (-26% кв/кв, +2% против консенсус-прогноза), показатель EBITDA снизился до $226 млн (-49% кв/кв, -5% против консенсуса). Из-за падения цен на сталь и смещения структуры продаж в сторону экспортных рынков рентабельность EBITDA у ММК снизилась на 8 пп до 18%. Чистая прибыль ММК составила $58 млн, а свободный денежный поток оказался отрицательным (-$18 млн) вследствие снижения доходов и роста оборотного капитала на $70 млн. Чистый долг увеличился до $237 млн, а коэффициент чистого левериджа увеличился до 0.2х (с 0.0х). Компания сделала оптимистичное заявление относительно 3К20, ожидая, что восстановление цен на сталь и запуск Стана 2500 благоприятно отразятся на ее финансовых показателях.

EBITDA на $13 млн ниже прогноза — но для ММК в абсолютном выражении это незначительная просадка, и мы оцениваем результаты НЕЙТРАЛЬНО. Мы также в целом сохраняем оценку НЕЙТРАЛЬНО по стальному сектору, а по ММК держим рейтинг ВЫШЕ РЫНКА с учетом дешевой оценки относительно российских аналогов (консенсус-мультипликатор EV/EBITDA 2021П 3.8x против 5.1x у аналогов). Потенциальную поддержку может, на наш взгляд, оказать снижение цен на железную руду, которое ожидается как только пандемия в Южной Америке пойдет на спад.

Атон