Новости рынков | Чистая прибыль банк Санкт-Петербург за 1 квартал снизится на 23% - Альфа-Банк

Банк “Санкт-Петербург” завтра представит финансовые результаты за 1К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Показатели за 1К20, вероятно, будут отражать сильные тренды выручки (о чем свидетельствуют цифры по РСБУ), которые, как и в случае с недавно опубликованными результатами других анализируемых нами банков, можно было бы ожидать при нормальной ситуации в экономике.

Тем не менее, из-за ухудшения макроэкономических перспектив и потенциального ухудшения качества кредитов на фоне пандемии Covid-19 банк вынужден был увеличить отчисления в резервы, что негативно повлияло на чистую прибыль.

Часть этого негативного эффекта, вероятно, будет отражена уже в отчетности за 1К20, тогда как большее давление проявится позже, в отчетности за 2К20. В целом, масштаб ухудшения качества кредитов остается главным неизвестным для инвесторов, и мы не исключаем, что рынок недооценивает этот фактор.

Мы считаем, что банк может воздержаться от прогноза на 2020 г., тогда как в ходе телефонной конференции все внимание будет обращено на чистую процентную маржу и траекторию стоимости риска в 2020 г., а также на последствия для банка процесса реструктуризации кредитов.

По нашей оценке, акции торгуются по коэффициенту P/BV 2020П на уровне 0,23x (что предусматривает дисконт 26% к среднему показателю за последние два года и дисконт 54% к среднему показатели за последние десять лет). По коэффициенту P/PPOP (цена к операционной прибыли до отчислений в резервы) на уровне 1x акции предполагают дисконт в 44% к уровню этого мультипликатора в середине цикла. Учитывая это, мы считаем, что потенциал снижения акций с текущих уровней ограничен даже при наиболее жестком сценарии.

Прогноз финансовых результатов за 1К20. Мы ожидаем, что чистые процентные доходы вырастут на 7% г/г до 6,1 млрд руб. на фоне роста кредитного портфеля как в корпоративном (+18% г/г), так и в розничном сегментах (+13% г/г), исходя из финансовых результатов по РСБУ. Согласно нашему прогнозу, комиссионные доходы вырастут на 28% г/г за 1К20, продолжив тренды 2К-4К19.

Мы ожидаем умеренно негативный результат в части торгового дохода за 1К20, так как доход, представленный в отчетности по РСБУ, вероятно, будет нейтрализован переоценкой резервов по кредитам в валюте (примерно 2,4 млрд руб., о чем банк сообщал ранее). Значительный рост операционных расходов в 1К20 (на 16% г/г, по нашей оценке) будет, вероятно, отражать инвестиции в усиление транзакционного бизнеса и ИТ. Учитывая это, по нашей оценке, прибыль до отчислений в резервы вырастет на 24% г/г в 1К20.

Мы ожидаем, что отчисления в резервы за 1К20 составят 2,8 млрд руб., что на 59% выше г/г, а стоимость риска вырастет на 0,8 п. п. г/г на фоне макроэкономических корректировок в моделях рисков банка (как и других анализируемых нами банках). В результате чистая прибыль за 1К20 снизится на 23% г/г до 0,9 млрд руб. при ROAE 4,3%.   

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»