Новости рынков | Магнит сообщил о снижении прибыли и отмене дивидендов в 2018 году

«Магнит» опубликовал слабые результаты по прибыли FY 2017 и сопоставимым продажам в 4К 2017. Чистая прибыль сократилась по итогам года на 35% до 35,53 млрд руб. и оказалась ниже наших ожиданий 42 млрд руб. Чистая маржа опустилась до 3,11% в 2017 с 5,06% в 2016 году. EBITDA снизилась на 15% до 91,8 млрд руб., что транслировалось в маржу EBITDA 8,03% против 10,03% в 2016 году.

Годовые продажи увеличились на 6,37% до рекордных 1,143 млрд руб. (прогноз 1,16 млрд руб) за счет расширения сети (+2291 net новых магазина в 2017 году). Подвели сопоставимые продажи, по которым в 4К произошел спад на 4,17%. Сокращение LFL выручки ускорилось в 4К с -2,5% в 3К. Покупателей было меньше на 2,27%, а средний чек уменьшился на 1,95%. Выручка также оказалась ниже собственного прогноза менеджмента (+8-10% в 2017). Частично на результаты повлиял сбой онлайн-касс Штрих-М в декабре, в результате которого ритейлер недополучил выручку порядка 1 млрд руб. по оценкам компании.

В этом году ритейлер планирует открыть 1500 gross магазинов у дома и реновировать 1200 торговых точек. Капвложения запланированы в размере 55 млрд руб.

По всей видимости, у «Магнита» в приоритете остается доля рынка, а не денежный поток и выплаты акционерам. На наш взгляд, потребительский рынок уже довольно насыщенный, и высокая конкуренция является основным фактором торможения сопоставимых продаж и маржи прибыли. Дальнейшая экспансия в условиях высокой конкуренции и снижения сопоставимых продаж, по нашему мнению, может в итоге не оправдаться по возврату с вложений. Долговая нагрузка «Магнита» находится пока на приемлемом уровне, но доходность инвестиций в новые торговые точки будет снижаться, в том числе за счет внутренней каннибализации. Со стороны потребительского рынка мы не ждем поддержки, так как потребители все еще находятся в режиме экономии и уже привыкли к промо.

Вторым основным разочарованием для инвесторов стала отмена дивидендов в 2018 году. Мало того, что «Магнит» перестал быть историей роста, менеджмент еще решил остановить выплату дивидендов. Это негативный момент для MGNT. Дивидендная доходность выходила невысокой, ~3% при распределении 50% прибыли, но, во-первых, дивиденды частично компенсировали бы падение акций на бирже, и во-вторых, отмена дивидендов – это всегда тревожный сигнал. Менеджмент может вернуться к выплатам в 2019 году.

Ставим рекомендацию по акциям «Магнита» на пересмотр.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»