Ровно 20 лет назад, 31 марта 2006 г., российский рынок ликовал — Газпром обогнал Microsoft в общемировом рейтинге стоимости компаний. В тот момент цена акций «Газика» превысила 320 ₽.

⛽️ Руководство компании тогда было уверено, что это не предел. Зампред правления «Газпрома» Александр Медведев в 2006 году заявлял, что «в ближайшие 10-15 лет капитализация концерна достигнет 1 трлн долларов».

Кадр из новостей на 1 канале в 2006 году

Прошло 20 лет. Нынешняя капитализация Газпрома — около 39 млрд $. Двадцать лет назад она составляла 277 млрд $. Получается, вместо того чтобы вырасти, Газпром за два десятилетия обесценился в 7,1 раза без учета инфляции и в 11,5 раз с учетом официальной долларовой инфляции.

Сейчас Майкрософт (даже после сильного падения в последние месяцы) — на 4-м месте по капитализации в мире, а Газпром — на 557-м.

🦥 Я в тот момент учился на 2-м курсе университета и подрабатывал в общепите и разносчиком почты, чтобы хоть как-то сводить концы с концами и иметь возможность попить с друзьями дешёвого пива после пар.

( Читать дальше )

На прошедшей неделе в Москве состоялось мероприятие, посвящённое машинному обучению (Machine Learning) в трейдинге. Название мне показалось весьма злободневным: «ML в трейдинге: как выжить, если ты один, а против тебя — хедж-фонды с бесконечным бюджетом».

Я бы хотел побывать на нём лично, но из Перми ехать далековато (только Тимофею дарят по 150 тр чтобы поднять настроение) и поэтому я отдал билет другу. Так что отдельное спасибо Сергею Степаняну за то, что он приехал в Москву из Ярославля и фактически стал моими глазами и ушами — то, что вы читаете — это его наблюдение, мои размышления и немного здравого смысла. 

( Читать дальше )

Власти проработали концепцию windfall tax для золотодобывающих компаний и производителей ряда цветных и драгоценных металлов на фоне резкого роста цен на сырье. По данным обсуждений на уровне Минфина и Минэкономразвития, речь идет о возможном изъятии части сверхдоходов, полученных за счет благоприятной внешней конъюнктуры. Только за 2025 год золото подорожало на 64,4% и превышало $4300 за унцию, а в начале 2026 года поднималось выше $5200, что усилило интерес государства к дополнительным налоговым поступлениям.

Сама идея не новая и уже применялась в российской практике. В 2023 году был введен разовый налог на сверхприбыль, который принес бюджету 318,8 млрд рублей, причем основную нагрузку тогда понесли металлурги. Более жесткий пример — Газпром в 2022–2023 годах, когда через повышение НДПИ государство фактически изъяло значительную часть сверхдоходов. Это сопровождалось отказом от дивидендов и резким падением котировок почти на 30% в день решения летом 2022 года. Рынок воспринимает такие меры как снижение будущих денежных потоков, и дисконт закладывается в цены сразу.

( Читать дальше )

Продолжаем богатеть на облигациях. Сегодня у нас в подборке 5 выпусков с добротным кредитным рейтингом ВВВ+. Все облигации без оферт и амортизаций, за исключением одной. Только ежемесячные купоны – только хардкор.

Карабкаемся все выше по баобабу облигационного рейтинга, заканчиваем с ВВВ+ и переходим в высшую лигу, хотя там тоже есть покемоны, которые вызывают большие вопросы по своей надежности.

Я регулярно прохожу все рейтинги, начиная с самых низов от В- до элиты ААА. Выбираю только то, что приносит регулярный денежный поток ежеквартально, а еще лучше ежемесячно, сроки от 1 года и более, чтобы вы получали свои выплаты как можно дольше, а в конце вас ждал финальный купон и отсутствие дефолтов.

⚙️ Из каких параметров приготовлена подборка? 

✅ Рейтинг ВВВ+

✅ Фиксированные купоны (ежемесячные)

✅ Без оферт и амортизаций

✅ Выпуски на один год и более

В чем прикол моих подборок про облиги? Все они направлены на получение, желательно, ежемесячного или ежеквартального купонного дохода. Понравился эмитент, процент по купонам, срок? Отлично. Пошли изучили финансовое здоровье, если все ок, можно проинвестировать на небольшую котлетку.

( Читать дальше )

Если вы думаете, что арифметика — это точная наука, то вы просто никогда не меняли деньги в российском обменнике. Зайдите туда с калькулятором, и вы мгновенно почувствуете себя выпускником философского факультета, тщетно пытающимся нащупать материю там, где её нет.

Давайте посмотрим на магию цифр, которая ежедневно разрывает шаблон.

На глобальном рынке, там, где всем заправляют «бездушные алгоритмы» и «агенты мирового правительства» (ну или просто банкиры, кому как нравится), кросс-курс доллара к юаню составляет примерно 6.9. И надо признать: цифра не просто стабильная, она какая-то уютно-философская. Она намекает, расслабляет, вызывает у знающего человека лёгкую улыбку, напоминая о той самой позе, в которой две валюты могут наконец прийти к полному взаимопониманию. Глядя на 6.9, сразу видно: доллар и юань очень любят друг друга. Их связь гармонична, проверена временем, и в этой паре нет места грубым рублёвым условностям.

Логика подсказывает: если рубль по отношению к доллару стоит 81, а юань дружит с долларом по курсу 6.9, то в обменнике китайский собрат должен предлагать нам цену около 11.74 рубля.

( Читать дальше )

В соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации проведение ежемесячных операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке приостановлено до 1 июля 2026 года.
...

При возобновлении операций будут определены особенности проведения расчетов с учетом объема отложенной покупки/продажи иностранной валюты и золота с марта текущего года.

Это означает, что валютный рынок будет функционировать без сглаживающих колебаний на нефть операций Минфина, хотя останутся продажи ЦБ в рамках зеркалирования ₽4.6 млрд в день (во втором полугодии они должны измениться в соответствии с объемом инвестиций из ФНБ).

Валютный рынок будет жить в условиях тех цен на нефть, которые формируются, но со своими особенностями — компаниям нужно будет платить налоги по этим ценам с лагом в месяц (в апреле по мартовской цене, в мае -по апрельской и т.д.), поступления экспортной выручки в основе своей будет идти с лагами около двух месяцев ±. Но в целом это в пользу более крепкого рубля (при относительно высоких ценах на нефть) на горизонте II квартала.

( Читать дальше )

 

Наши коллеги формируют отраслевую повестку: Ольга Шарацкая, руководитель направления методологии департамента управления рисками финтех-сервиса ПСБ Финанс, выступила на флагманском форуме рынка МФО с темой «Цифровой профиль 2027».

Ольга рассказала о главных вызовах внедрения Цифрового профиля (ЦПГ), готовности систем и рисках финансовой изоляции.

( Читать дальше )

Ранее мы писали о том, какая ситуация сложилась на рынке нефти из-за конфликта в Иране. Напомним, что с 1 марта был практически заблокирован Ормузский пролив, через который ранее проходило примерно 20,8 млн барр./сутки (мбс) нефти и нефтепродуктов (20% от всего объема предложения в мире), а также около 20% от мировой торговли СПГ. Что изменилось за последний месяц?

1. США сделали временное исключение из санкций для российской и иранской нефти на месяц

Исключения действуют до 11 апреля, но только для нефти, которая уже на 12 марта находилась в море на танкерах. В результате цены реализации нефти Urals выросли в портах покупателей (по нашим расчетам, без учета транспортных расходов, дисконт составляет около $10/барр.), но при этом дисконт на Urals в российских портах остался на том же уровне, что и до конфликта (около $30/барр.).

21 марта США на месяц (до 19 апреля) сняли санкции с 140 млн барр. иранской нефти, которая уже находится в море. В то же время 14 марта США атаковали остров Харк, через который Иран экспортирует около 90% нефти, и Д. Трамп не исключает повторной атаки.

( Читать дальше )

Даже уже подходит к концу🔚

Это первый этап в рамках той самой открытой допки на 1,5 млрд новых акций с потенциальным размытием до 9,34 раз. Хотя утверждают, что по факту новых акций разместят кратно меньше.

Если у вас акции MVID были на депо на 19 сентября 2025 🗓, то вы вправе купить новые акции из этой открытой допки по так называемому ПремПраву. Помните, как мы с вами в сентябре это обсуждали?

А все остальные пока ждут, когда стартанёт прием заявок на покупку таких же новых акций из этой открытой допки в рамках стандартного всем привычного биржевого SPO/FPO.

Цена допки пока неизвестна😎
Поэтому сейчас просто подаём заявку на покупку акций MVID по ПремПраву вслепую. 

А зачем? ❓
Эта заявка нас ни к чему не обязывает, зато в будущем создает возможность гарантированно (без всяких аллокаций) купить новые акции MVID из допки по цене допки (и только если эта цена нас устроит).  

Как подать заявку на покупку акций MVID по ПремПраву?

( Читать дальше )

27 марта представители RENI в прямом эфире «Газпромбанк инвестиции» ответили на вопросы инвестиционного консультанта банка. Подвели итоги года, обсудили прогноз на 2026 год. Запись доступна на сайте RENI: «Инвесторам» -> «Календарь» -> «Эфир для канала «Газпромбанк инвестиции».

Тезисы:

Компания начала постепенно сокращать позицию валютных активов в инвестпортфеле во избежание ее негативного влияния из-за эффекта волатильности. Исторически в портфеле мы держали и валютные активы, которые приносят доход, но тем не менее от укрепления рубля они переоценились. Общий эффект за 2025 год такой негативной виртуальной переоценки составил где-то 1,1 млрд рублей. Она могла бы стать прибылью, но вот на эту величину прибыль уменьшилась, просто из-за того, что укрепился рубль. Поэтому мы приняли решение, что постепенно, по мере того, как будут происходить определенные колебания ослабления рубля, будем эту позицию сокращать. С начала года уже сократили позицию, поэтому она в этом году уже будет иметь меньший эффект — этот риск постепенно будет, с точки зрения инвестора, уходить из нашего инвестиционного портфеля.

( Читать дальше )