X5 Retail Group

👀 Что-то нещадно и (несправедливо) ритейл льют последние дни. 

На мой взгляд, негативная динамика акций оправдана только по Магниту. Все-таки отчет основной операционной дочки Тандер за 2025 год плохой, и сам Магнит потенциально стоит около 7 прибылей 2026 года. Магнит – самый дорогой, самый нагруженный долгом и наименее растущий. 

При этом, снижение Ленты, Новабева, да даже X5 — считаю фундаментально не обоснованным. 

На этой неделе отчитаются Лента и X5 за 1 квартал. Как отчитаются — разберу результаты для вас.

Мои актуальные обзоры ритейлеров читайте по ссылкам: 

Лента: t.me/Vlad_pro_dengi/2234

X5: t.me/Vlad_pro_dengi/2271 (про отрицательный траффик)

Новабев: t.me/Vlad_pro_dengi/2284

Магнит: t.me/Vlad_pro_dengi/1894

Больше обзоров российских акций читайте у меня в канале: t.me/Vlad_pro_dengi

🛒 Крупнейший продуктовый ритейлер России отчитался за первый квартал 2026 года, подтвердив способность сохранять двузначные темпы роста даже в условиях охлаждения экономики. Выручка увеличилась на 11,3% до 1 190,6 миллиарда рублей, чему способствовали рост LFL-продаж на 6,1% и расширение торговых площадей на 8%. За три месяца компания открыла 348 новых магазинов (с учётом закрытий): 217 «магазинов у дома» и 139 жёстких дискаунтеров.

📊 Динамика по форматам остаётся устойчивой. «Чижик» продолжает набирать обороты: выручка выросла на 29,8% до 116,8 миллиарда рублей. «Пятёрочка» прибавила 9,9% (до 913,1 миллиарда), «Перекрёсток» — 6,8% (до 141,9 миллиарда). Рост обеспечен прежде всего расширением сети, так как потребительская активность сдерживается макроэкономическими факторами. Детальный анализ форматов и драйверов роста мы публикуем в Telegram-канале.

📉 Продовольственная инфляция продолжает замедляться: с 7,4% в четвёртом квартале 2025 года до 5,4% в первом квартале 2026-го.

Разбираю для вас слабый отчет компании за 1 квартал.

❌ Выручка 1 кв. 2026 = 1 190,6 млрд руб. (темпы роста снизились до +11,3%)

Темпы роста выручки в 2025:

1 кв. = +20,7%
2 кв. = +21,6%
3 кв. = +18,6%
4 кв. = +14,9%

Видим последовательное существенное замедление.

❌ LFL-продажи 1 кв. 2026 (т.е. продажи в тех же магазинах, что и год назад) = +6,1%

LFL-продажи в 2025 году:

1 кв. = +14,6%
2 кв. = +13,9%
3 кв. = +10,6%
4 кв. = +6,8%

Во-первых, замедлилась инфляция (и, как следствие, рост среднего чека). Во-вторых, появились проблемы с трафиком. В магазинах X5 он упал впервые с 2020 года! (ковид)

❌ LFL-трафик в 1 кв. 2026 = -1,7% (!)

Причем, трафик упал одновременно во всех магазинах сети.

· Пятерочка -1,7%
· Перекресток -0,8%
· Чижик -2,8%

И если к снижению трафика в Перекрестках в последние кварталы мы привыкли, то вот падение в Пятерочке — большая неожиданность.

Интересно будет посмотреть отчет Ленты и сравнить — дело в потребительской активности в целом, либо же у X5 есть дополнительные проблемы (моя гипотеза, что слишком сильно подняли чек в 1 кв.).

Сегодня на обзоре операционные результаты за 1 квартал 2026 года — лидера среди продуктовых ритейлеров, группы X5.

📈 Вопреки значительному снижению продовольственной инфляции в отчетном периоде и общему охлаждению экономики, X5 продемонстрировала двузначные темпы роста выручки, а именно рост на 11,3% г/г — до 1190,6 млрд руб., что обусловлено ростом LFL-продаж на 6,1% г/г и ростом торговых площадей на 8% г/г.

*В 1К2026 X5 открыла 348 новых магазинов (с учетом закрытий): +217 магазинов у дома; +139 жестких дискаунтеров; 8 супермаркетов закрыли.

📈 Результаты по розничной выручке отдельно по магазинам:

— Чижик: 116,8 млрд руб (+29,8% г/г)
— Пятерочка: 913,1 млрд руб (+9,9% г/г)
— Перекресток: 141,9 млрд руб (+6,8% г/г)

❗️ Вышеупомянутая продовольственная инфляция в 1К2026 составила 5,4% (против 7,4% в 4К2025). Кроме снижения темпов роста инфляции мы наблюдаем существенное замедление темпов роста рынка продовольственной розницы. Замедление продолжается из-за перехода населения к более экономному потреблению на фоне охлаждения экономики. 

Ритейлер X5 во вторник собирает заявки инвесторов на два выпуска биржевых облигаций совокупным объемом не менее 20 миллиардов рублей

Компания намерена разместить 10-летние облигации с офертой через два года и три месяца серии 003P-18 с фиксированным купоном объемом не менее ₽10 млрд и 10-летние облигации с офертой через два года и один месяц серии 003P-19 с переменным купоном также объемом не менее ₽10 млрд

Ориентир ставки купонов выпуска серии 003P-18 составляет не более 13,7% годовых, что соответствует доходности к оферте не более 14,59% годовых. Ставка купона выпуска серии 003P-19 будет привязана к значению ключевой ставки Банка России плюс премия не более 140 базисных пунктов. Оба выпуска предусматривают выплату ежемесячных купонов

Техническая часть размещения выпуска серии 003P-18 предварительно назначена на 21 апреля, выпуска серии 003P-19 — на 22 апреля

Эмитент ценных бумаг — ООО «ИКС 5 Финанс», поручитель — ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»

Организатором и андеррайтером выступает инвестбанк «Синара». Номинал бумаг — ₽1 000 рублей. Остальные параметры займов пока не раскрываются

Отчет X5 за 2025 год показывает очень интересную картину. Бизнес продолжает расти сильными темпами, но качество этого роста ухудшается. И это ключевой момент, который сейчас важно понимать инвестору.

Выручка выросла на 18,8% — до 4,64 трлн ₽. Для такого масштаба это очень высокий темп. Компания продолжает активно расширяться: открывает новые магазины, увеличивает площади, усиливает онлайн-направление.

Например, только цифровой сегмент вырос на 42,8% — до 285,7 млрд ₽. А дискаунтер Чижик вообще прибавил более 67% за год. Это четко отражает текущую экономику — потребитель становится более чувствительным к цене, и формат дешевых магазинов растет быстрее остальных.

На операционном уровне всё тоже выглядит уверенно.

EBITDA выросла на 10,3% — до 440,7 млрд ₽, операционная прибыль увеличилась до 247,6 млрд ₽. В четвертом квартале динамика еще сильнее: EBITDA +49%, операционная прибыль +83%.

Но дальше начинается самое важное. Несмотря на рост бизнеса, чистая прибыль падает.

С начала года акции Х5 снизились на 12% (без учета дивгэпа) против роста рынка на 2%. Одним из факторов давления стало смещение внимания инвесторов на экспортеров в связи с событиями на Ближнем Востоке. В этом посте поговорим по результаты компании за 2025 г., перспективы на 2026 г. и дадим наш взгляд на компанию.

Отчет за 4 кв. 2025 г. был сильным

• Выручка выросла на 15% г/г, до 1238 млрд руб.
• Валовая прибыль выросла на 20% г/г, до 303 млрд руб. Рентабельность увеличилась до 24,5% против 23,5% в 4 кв. 2024 г.
• EBITDA выросла на 51% г/г, до 81 млрд руб. Рентабельность увеличилась до 6,6% против 5,0% годом ранее.
• Чистая прибыль выросла на 19%г/г, до 18 млрд руб.
• Свободный денежный поток в 4 кв. 2025 г. вырос в 2 раза г/г, до 34 млрд. руб.

Однако бизнес переживает не лучшее время

• Замедлились темпы роста выручки

Выручка за 2025 г. выросла на 19% г/г по сравнению с ростом на 24% г/г в 2024 г. В 4 кв. 2025 г. темп замедлился до 15% г/г. Причины: слабая покупательская способность населения, снижение трафика в сетях и замедление продовольственной инфляции до 7,3% в 4 кв. 2025 г. против 10% в 3 кв. и 12,4% во 2 кв. и 11,7% в 1 кв. 2025 г.