WUSH

Хайп вокруг кикшеринговой компании ВУШ затихает. С пика цены, стоимость акций компании снизились на 70%, а значит есть возможность посмотреть на компанию спокойно. Оценить перспективы и инвестиционную привлекательность.

Текущая цена 91,70 рублей

P/E – отрицательный

EV/EBITDA – 7,4 (+0,34 к среднему 7,06)

Net debt/EBITDA – 4,5 (+1,7(!) к среднему 2,80)

Изучая основные коэффициенты и финансовые показатели невозможно не отметить, как «поплыли» все цифры в 2025 году. Шеринговые товары имеют более короткий срок жизни по сравнению с индивидуальными. Рост амортизационных отчислений «Вуш Холдинг» с 0,7 млрд. рублей в 2020 году до 2,7 млрд рублей в 2024 году, отражает не только возросший парк СИМ и отчисления связанные с этим, но и затраты на его кап.ремонт и списание. (Амортизация не отражает прямо эти категории расходов, так как это процесс равномерного распределения стоимости актива на протяжении срока его полезного использования, однако наводит на необходимость задать соответствующий вопрос)

Как и обещала, сегодня рассмотрим ещё один выпуск, в котором я приняла решение участвовать. В конце объясню причину такого решения. Но согласна, если вы выскажете своё мнение 😁 Предыдущий выпуск, в котором принимаю участие, рассматривала здесь «Облигации с доходностью до 23,14% годовых: фиксируем доходность на 3,5 года?»

Итак, на размещении выпуск облигаций ВУШ 1Р5

ВУШ — ведущий игрок на рынке средств индивидуальной мобильности.

Ключевые параметры выпуска:

• Доходность (YTM): до 24,36% годовых
• Купон: до 22,00% годовых
• Выплаты: ежемесячно
• Срок: 2 года
• Номинал: 1 000 руб.
• Рейтинг: A-(RU) от АКРА, прогноз «Стабильный»
• Оферта: нет
• Амортизация: нет
• Дата сбора заявок — 26 января
• Дата размещения — 29 января

Стоит отметить, что риск в бумаге повышенный. Рейтинг агентства оценивали на апрель 2025 года, поэтому, на мой взгляд, он может быть понижен при следующем рассмотрении. В целом компания переходит на следующую стадию своего развития: от бурного роста до к стабильной экспансии, расширяя свой бизнес на другие международные регионы.

Да, может он выскочить, локально, в пределах волны ©. На это дополнительно указывает слабость возобновления продаж и реакция покупок.

https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

Whoosh несётся предложить сразу два выпуска облиг — пятый и шестой. Но т.к. самокаты — дело рискованное (можно например неудачно грохнуться и разбить себе физиономию), предлагаю сначала внимательно прочитать мой авторский разбор.

Тем более, что предыдущие многочисленные обзоры от коллег (feat. ChatGPT) уже устарели — эмитент сегодня перенёс книгу заявок, увеличил купон фикса и, похоже, решил не размещать флоатер (но это не точно).

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ, Пионер, Полипласт, Атомэнергопром, Самолет, СамарОбл, Сегежа, Артген, СКБ_Лизинг, Миррико, Селигдар.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛴А теперь — покатили смотреть на новый выпуск ВУШ!

Ведущий оператор кикшеринга в России — ВУШ Холдинг, представил финансовый отчет по итогам 9 месяцев 2025 года. Забегая наперед стоит сказать, что отчет получился ожидаемо слабым, но есть ли намеки на улучшение?

— Выручка: 10,7 млрд руб (-13,9% г/г)
— Операционная прибыль: 918 млн руб. (против 4,1 млрд руб. г/г)
— EBITDA: 3,7 млрд руб (-43,2% г/г)
— Чистый убыток: -1,1 млрд руб (против прибыли 2,9 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 За 9М2025 выручка кикшеринга сократилась на 13,9% г/г — до 10,7 млрд руб., что обусловлено фактором сезонности, ростом доли более коротких транспортных поездок, а также сокращением стоимости и количества поездок. В результате EBITDA показала снижение на 43,2% г/г — до 3,7 млрд руб., а чистый убыток составил -1,1 млрд руб. на фоне повышенных процентных расходов.

— общее кол-во поездок снизилось на 7% г/г.
— процентные расходы выросли на 66,6% — до 1,8 млрд руб.
— себестоимость продаж выросла на 17,9%.

Сегодня компания 🛴 Whoosh (#) отчиталась по работе за 9 месяцев. В результате отчёта акции резко обвалились более чем на 5%.

Финансовые показатели за 9 месяцев:

🔽 Выручка: снизилась на 13,9% до 10,77 млрд руб. (из-за сезонного спроса и роста доли коротких поездок).

🔽 Чистая прибыль: компания получила убыток в размере 1,16 млрд. рублей против прибыли 2,91 млрд рублей годом ранее ⚠️ (одна из основных причин — давление повышенных процентных расходов)

⚠️ Долговая нагрузка: резко увеличилась Чистый долг/EBITDA вырос до 3,59x против 1,22x


Источник: сайт компании

✔️ Положительные сигналы:

• Компания активно развивает международный бизнес в Латинской Америке. Выручка в этом сегменте выросла на 148% за 9 месяцев, количество поездок — на 142%. База пользователей и парк: 32,7 млн аккаунтов (+23%) и 245,3 тыс. единиц техники (+15%).

🟢 Напомню, что компания у нас торгуется на бирже через акции и облигации. Облигации дают хорошую доходность и платят купоны ежемесячно, но в рамках текущего отчёта риски в них ещё увеличились — компания получила убыток относительно прибыли годом ранее, при этом резко выросла долговая нагрузка.

#wush смена тренда. Обзор графика на 1 д. Случилась смена тренда, так что может быть отскок до уровней сопротивления всей волны. Ретест 90 — 82 зона докупа. Цели роста это 128 как минимум и как максимум к 163. После чего жду дальнейшее падение. Оценка 5 из 10 ✍️.

Компания пытается наверстать упущенное после неудачного начала года. Конкуренция с другими сервисами кикшеринга в России и высокие процентные ставки по кредитам — главные проблемы. В Латинской Америке дела идут лучше: количество поездок на одного пользователя за 9 месяцев выросло до 8,4 (+28% по сравнению с прошлым годом), хотя в целом по компании этот показатель упал на 4% до 17,8. Но пока непонятно, сможет ли этот рынок компенсировать спад в России и растущую конкуренцию.

▪️ Капитализация: 108 млн $ 🚩 Маленькая компания ▪️ P/E — убыточная ▪️ P/S — 0.66 ▪️ P/B — 1.89 ▪️ EPS — минус 1.49 руб. ▪️ EBITDA — 4.29 млрд руб. ▪️ EV/EBITDA — 5.05

Деньги компании: ▪️ Собственный капитал упал на 36% за первое полугодие 2025 года, хотя в 2024 году он вырос на 27%. ▪️ Долги компании выросли на 25% за первое полугодие 2025 года, в 2024 году — на 22%. ▪️ Net Debt / EBITDA — 2.99

Ведущий оператор кикшеринга в России — ВУШ Холдинг, представил финансовый отчет за 1 полугодие 2025 года. Давайте взглянем, есть ли какие-то позитивные сдвиги:

— Выручка: 5,3 млрд руб (-14,7% г/г)
— Операционный убыток: -600 млн руб. (против прибыли 1,5 млрд руб. г/г)
— EBITDA: 1 млрд руб (-63,6% г/г)
— Чистый убыток: -1,9 млрд руб (против прибыли 259 млн руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Неблагоприятная макроэкономическая ситуация и плохие погодные условия отразились на снижении количества поездок, а также средней продолжительности поездки. Это в свою очередь конвертировалось в падение выручки на 14,7% г/г — до 5,3 млрд руб. В то же времяEBITDA осталась под давлением высокой себестоимости продаж и расходных статей, обвалившись на 63,6% г/г — до 1 млрд руб. В результате компания отразила чистый убыток в размере 1,9 млрд руб.

— рентабельность EBITDA составила 18,8% (против 43,9%).
— процентные расходы выросли на 48,6%.

Для потребителей конечно бизнес классный, полезный👍

Выручка в 1 полуг -15%г/г, и год будет от -5% до -15% по их прогнозам.
Хотя я в своей эксельке рассчитывал, что они порастут еще по 30% пару лет.

Ну и главное, что рост закончился, а FCF так и не стал положительным😢

Тот случай, когда менеджмент прекрасный, но бизнес очень непростой...

а Баффет всегда говорил, что предпочел бы иметь не прекрасный менеджмент, а такой прекрасный бизнес, которым бы мог нормально рулить даже любой болван.

https://smart-lab.ru/q/WUSH/f/q/MSFO/