ВУШ Холдинг (MOEX: WUSH). Есть ли перспективы?

Хайп вокруг кикшеринговой компании ВУШ затихает. С пика цены, стоимость акций компании снизились на 70%, а значит есть возможность посмотреть на компанию спокойно. Оценить перспективы и инвестиционную привлекательность.

Текущая цена 91,70 рублей

P/E – отрицательный

EV/EBITDA – 7,4 (+0,34 к среднему 7,06)

Net debt/EBITDA – 4,5 (+1,7(!) к среднему 2,80)

Изучая основные коэффициенты и финансовые показатели невозможно не отметить, как «поплыли» все цифры в 2025 году. Шеринговые товары имеют более короткий срок жизни по сравнению с индивидуальными. Рост амортизационных отчислений «Вуш Холдинг» с 0,7 млрд. рублей в 2020 году до 2,7 млрд рублей в 2024 году, отражает не только возросший парк СИМ и отчисления связанные с этим, но и затраты на его кап.ремонт и списание. (Амортизация не отражает прямо эти категории расходов, так как это процесс равномерного распределения стоимости актива на протяжении срока его полезного использования, однако наводит на необходимость задать соответствующий вопрос)

Срок службы самоката до капитального ремонта составляет около 3 лет. Самокаты, закупленные в 2021 году, списываются и будут списаны окончательно в самое ближайшее время. Существует оценка, что в ближайшие два года ВУШ будет вынужден списать около 70 тысяч единиц СИМ — почти 30% парка.

На бизнес давит все: высокие ставки по кредитам, ужесточение регулирования правил использования СИМ со стороны государства и конечно, активные действия конкурентов. Достаточно сравнить показатели количества поездок, чтобы понять, что у компании проблемы:

Очевидно, экосистемы имеют преимущество перед самостоятельными компаниями. Вероятно, именно это стало во главе угла при заключении партнерского соглашения со Сбером. С одной стороны, компания получает доступ к огромной базе подписчиков, с другой стороны, компания попадает в зависимость от условий, которые устанавливает партнер. Многие считают, что такое партнерство в конечном итоге приведет к полному поглощению компании…

_____________________________________
Telegram: Инвестиции у камина