🛴 ВУШ Холдинг. Обзор операционных результатов за 2025 год

Дорогие подписчики, сегодня в нашем обзоре операционные результаты по итогам 2025 года, ведущего оператора кикшеринга в России — ВУШ Холдинга. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Количество поездок: 138,8 млн (-7% г/г)
— Флот сервиса: 249,7 тыс. СИМ (+17% г/г)
— Кол-во зарегистрированных аккаунтов: 33,7 млн (+22% г/г)
— Кол-во локаций: 77 шт. (+16% г/г)
— Кол-во поездок на активного пользователя: 19,2 ед. (-4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Начнем показателей роста: ВУШ продолжает наращивать флот сервиса и на конец 2025 год увеличил его на 17% г/г — до 249,7 тыс. СИМ. В то же время количество зарегистрированных аккаунтов выросло на 22% г/г — до 33,7 млн, а количество локаций присутствия до 77 шт.

В то же время Латинская Америка также дает результат:

— поездки выросли на 105% г/г.
— кол-во СИМ увеличилось на 37% г/г.
— кол-во аккаунтов выросло на 89% г/г.
— кол-во локаций увеличилось с 6 до 11.

*Хорошая динамика по ЛА обеспечена круглогодичным спросом и более высокой операционной рентабельностью по EBITDA по сравнению с российским сегментом, что делает регион ключевым драйвером улучшения финансового положения компании.

❗️ При этом общее количество поездок за весь 2025 год составило 138,8 млн, что на 7% относительно прошлого года. Такое с компанией случилось впервые и объясняется тем, что на показатель оказали негативный эффект внешние факторы: ухудшившиеся погодные условия, а также замедление интернета. Вдобавок к этому на 4% г/г снизилось и количество поездок на активного пользователя — до 19,2 единиц.

*Примечательно, что без учета Латинской Америки падение количества поездок за 2025 год получилось ещё больше, а именно, -11,8% г/г.

✅ Единственным позитивным моментом можно считать сохранение компанией лидерства на рынке Кикшеринга в РФ несмотря на существенное усиление конкуренции. На конец 2025 года доля рынка ВУШ составила порядка ~45% (против 48% в 2024 году, 50% в 2023 году).

–––––––––––––––––––––––––––

🎯 Цели ВУШ на 2026 год

В ближайшее время ВУШ запланировал выход в новые страны Латинской Америки, а также расширение числа локаций в тех странах, где компания уже предоставляет свои услуги.

— Более чем удвоить парк СИМ в Латинской Америке.
— Повышать эффективность и оптимизировать бизнес-процессы.

До конца первого квартала 2026 года ВУШ представит концепцию повышения эффективности.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Последний обзор финансовых результатов ВУШ я назвал «Борьба за выживание», и это без преувеличения так. Напомню, что за 9М2025 компания получила чистый убыток в размере -1,1 млрд руб., а её финансовое положение находится в критическом состоянии (ND/EBITDA LTM = 3,88x).

По операционным результатам за 2025 год отчетливо видно, что ситуация в отечественном сегменте бизнеса оставляет желать лучшего. При роста флота на 17% г/г, ВУШ впервые в своей истории фиксирует падение количества поездок на 7% г/г (и это в совокупности с растущим регионом Латинской Америки). В моменте на компанию продолжают давить жесткие денежно-кредитные условия, а также внешние факторы в виде ограничения интернета и усилившаяся конкуренция. Так, доля ВУШ на рынке отечественного кикшеринга сократилась с 50% в 2023 году до 45% в 2025 году. В будущем ситуация будет усугубляться.

Что касается финансовых результатов за 12М2025, то ничего хорошего ожидать не стоит, особенно если учитывать, что 4 квартал для компании является сезонно слабым. Не поможет даже быстрорастущий регион Латинской Америки, поскольку на текущий момент его доля несущественна.

Ещё одним тревожным моментом является перенос компанией сбора заявок по новому выпуску облигаций серии 001Р-05. Из-за слабого спроса ВУШ был вынужден изменить параметры размещения (планируют привлечь 1 млрд руб.). Как я уже говорил в прошлом обзоре, в 2026 году вполне не исключаю допэмиссии для того, чтобы решать проблему со стремительно растущим долгом.

Ждём от компании концепцию повышения эффективности.

#ВУШ #WUSH