дивидендная политика

Переход на выплату в 75% чистой прибыли позволит компании выплатить акционерам двухзначную дивидендную доходность и достигнуть целевой цены в $ 0,023 (1,5 руб.).

По данным СМИ, «Россети» разрабатывают новую дивидендную политику. Уровень выплат, начиная с 2020 года, планируется увеличить до 75% годовой чистой прибыли по РСБУ, за 2019 год – выплата в 50% чистой прибыли по РСБУ. В случае получения убытка по итогам года акционеры получат промежуточные выплаты – за первый квартал, полугодие или 9 месяцев. Риском данной идеи является то, что данная новость может быть преждевременной, ведь по заявлению Минэнерго – ведомство от «Россетей» не получало пока никаких предложений.

Но если это произойдет, то компания уже за 9 месяцев 2019 года может распределить до 50% чистой прибыли по РСБУ, тогда дивиденд составит $0,034/$0,0019 (0,22 руб./ 0,12 руб.) или 18% / 8% дивидендной доходности. При этом нашим базовым сценарием в вопросе распределения прибыль за 9 месяцев 2019 года является выплата, исходя из текущей дивидендной политики, при которой компания распределяет 50% скорректированной чистой прибыли, фактическое значение — около 13% чистой прибыли по РСБУ. Прогнозный дивиденд за 9 месяцев – $0,00056/$0,0019 (0,036 руб./ 0,12 руб.) за АО/АП или 3% / 8% годовой дивидендной доходности. В случае принятие новой дивидендной политики, выплата за 2020 год в 1 квартале возрастет до $0,0023/$0,0013 (0,15 руб. / 0,08 руб.) за ао/ап или 12% / 5,3% дивидендной доходности.

( Читать дальше )

Сегодня опережающую динамику демонстрируют акции «Газпрома», что мы связываем с несколькими новостями. Во-первых, стало известно, что был заполнен газопровод «Сила Сибири», по которому российский газ будет экспортироваться в Китай, что само по себе создает позитивный фон. Во-вторых, появилась совсем свежая новость о том, что Дания одобрила строительство «Северного потока-2» по заданному маршруту, что не оставляет практически никаких препятствий для окончания строительства проекта. В-третьих, близится дата опубликования отчетности компании за 3К19, где, возможно, будет уже официально объявлено об изменении дивидендной политики. В-четвертых, не стоит забывать, что у компании остается пакет казначейский акций в размере 3%, который также может быть погашен в ближайшее время. Ну и наконец, близится развязка по вопросу украинского транзита, что может устранить и этот риск для компании. Как ни странно, все новости носят позитивный характер, и мы не исключаем, что этот марш акций «Газпрома» продлится еще какое-то время.

Мы считаем, что в самом позитивном сценарии бумаги компании могут достигнуть 300 рублей за акцию до конца года.

Асатуров Константин
УК «Система Капитал»

Акции «Газпрома» обновили сегодня днем пики июля т.г. и максимумы с августа 2008 года. Таким образом, до нашей целевой фундаментальной цены в 276 руб./акцию осталось 6%.

Масштабный рост бумаг «Газпрома» во многом несет эмоциональный характер – т.к. он начался после публикации новостей о заполнении газом части газопровода «Сила Сибири». Так, 29 октября пресс-служба «Газпрома» объявила, что «Сила Сибири» заполнена газом с Чаяндинского месторождения. Поставки с газоизмерительной станции в районе Благовещенска пойдут в Китай по трансграничному переходу через Амур. Тем не менее, добычу газа на Чаянде начали еще в августе, а в мае «Газпром» говорил, что начнет заполнять «Силу Сибири» с 1 сентября. Поставки в Китай запланированы были на начало декабря. То есть, фактически все идет по графику.

Мы же в стратегии на 4 кв.2019 г. рекомендовали покупать бумаги «Газпрома», опираясь на идею перехода к выплатам 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды в ближайшие 3 года. Эта тема (переход «Газпрома» к выплатам дивидендов в соответствии с требованием правительства) тянется с 2016 г. Однако только в этом году это стало более, чем реально. В мае руководство повысило рекомендацию о выплате дивидендов за 2018 г. до рекордных 393 млрд руб. или 16,6 руб. на акцию (27% от чистой прибыли по МСФО). Если коэффициент выплат поднимется до 50% от чистой прибыли по МСФО, то акционерам можно будет рассчитывать на 30-35 руб. на акцию, что дает дивдоходность порядка 13-15%. В ноябре 2019 г. запланировано заседание правления, где будет обсуждаться новая дивидендная политика.

( Читать дальше )

Газпром заполнил газом трубопровод «Сила Сибири» 

По сообщению Газпрома, компания завершила заполнение природным газом трубопровода «Сила Сибири». Газ с расположенного в Якутии Чаяндинского месторождения доведен до приграничной газоизмерительной станции в районе Благовещенска. Таким образом, линейная часть «Силы Сибири» подготовлена к началу поставок российского газа в Китай. Теперь предстоит заполнить газом трансграничный переход через реку Амур.

«Сила Сибири» — крупнейшая газотранспортная система на Дальнем Востоке России. Поставки газа должны начаться 1 декабря. Соглашение между Газпромом и CNPC заключено сроком на 30 лет и предусматривает поставку по восточному маршруту 38 млрд куб. м газа, с выходом на данный уровень загруза к 2025. Мы считаем новость несколько позитивной для восприятия, но полагаем, что рост бумаги в последнюю неделю в большей степени обусловлен хорошей динамикой рынка в целом, а также ожиданиями в отношении обсуждения новой дивидендной политики на заседании правления Газпрома 28 ноября.

Атон

TCS может возобновить дивидендные выплаты в марте-апреле 2019 г.

TCS будет придерживаться действующей дивидендной политики, которая предусматривает выплату в качестве дивидендов до 30% квартальной чистой прибыли банка по МСФО.

Мы считаем, что новость ПОЗИТИВНА для акций банка. Учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 30% чистой прибыли, дивидендная доходность в 2020 г., по нашим оценкам, составит примерно 5,6% при текущих уровнях котировок – хотя это ниже доходностей «Сбербанка» и ВТБ (8-9%), она должна оказать поддержку стоимости акций TCS.

В целом акции сохраняют свою привлекательность в данный момент, так как краткосрочные катализаторы роста (такие как дивидендные выплаты и получение листинга на Московской бирже, приближающие TCS на один шаг к включению в расчетную базу индекса MSCI Russia) начинают проявляться.

Альфа-Банк

TCS Group планирует возобновить выплату дивидендов, начиная с 4К19    

Вчера на церемонии, посвященной началу торгов GDR TCS Group на Московской бирже, генеральный и финансовый директора банка заявили, что банк возобновит выплаты дивидендов, начиная с 4К19. Они напомнили, что дивидендная политика банка предполагает коэффициент выплат до 30%. Дивиденды будут объявлены в рамках публикации результатов по МСФО за 2019 год в марте. Топ-менеджмент также подтвердил целевой показатель чистой прибыли банка на 2019 на уровне более 35 млрд руб.

При коэффициенте выплат 30% банк может потратить более 12 млрд руб. в 4К19-3К20, что предполагает дивидендную доходность 5.2%. В то же время, до приостановки выплаты дивидендов, TCS Group выплачивала 50% в качестве дивидендов. Мы сомневаемся, что TCS Group скоро вернется к этому уровню, поскольку ей все еще нужен капитал для поддержания темпов роста, тем не менее мы ожидаем увидеть позитивную реакцию рынка на новость о возобновлении выплаты дивидендов.

Атон

АФК «Система» — российская публичная финансовая корпорация. Инвестиционный портфель состоит преимущественно из российских компаний, представляющих различные секторы экономики, включая телекоммуникации, розничную торговлю, недвижимость, лесопереработку, сельское хозяйство, медицинские услуги. Компетенции компании сосредоточены в области повышения операционной эффективности приобретаемых активов.
           дивидендов для АФК Система может быть затруднительна - Промсвязьбанк" title="При текущем уровне долга выплата высоких дивидендов для АФК Система может быть затруднительна - Промсвязьбанк" />
Торговая идея. АФК «Система» объединила растущие истории в различных отраслях экономики. Помимо ключевых активов (МТС, «Детский Мир», Etalon) к текущему моменту компания имеет уже ряд сильных непубличных бизнесов («Степь», «Сегежа», «МЕДСИ», «Озон»), и, согласно заявлениям менеджмента, некоторые из этих компаний в ближайшие пару лет могут выйти на IPO, что при приближении к этим событиям, на наш взгляд, может способствовать раскрытию фундаментальной стоимости холдинга.

( Читать дальше )

Интерес на российском рынке представляют две компании — «ЛУКОЙЛ» и «Сургутнефтегаз», устанавливающие исторические максимумы.

Традиционно «ЛУКОЙЛ» выплачивает дивиденды дважды (за 9 месяцев и за год), однако совет директоров изменил дивполитику: выплаты будут производиться дважды в год, но по итогам полугодий. При этом, что важно, будет изменена база расчета дивидендов – сейчас компания платит не мене 25% от чистой прибыли, изменения предполагают выплату из расчета 100% свободного (за минусом капзатрат) денежного потока, скорректированного на деньги, потраченные на выкуп акций с рынка.

Таким образом, по старой дивполитике «ЛУКОЙЛ» мог бы выплатить по итогам 1 полугодия от 115 рублей на бумагу, а по новой – порядка 430 рублей на бумагу. Дивидендная доходность по бумагам эмитента может вырасти в 2-3 раза, интерес к бумагам будет увеличиваться, потенциал роста акции составляет 30-50%.

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Акции «Сургутнефтегаза» вчера без каких-то причин начали рост. Все гадают, что могло послужить поводом для роста. Стартом повышения, возможно, стали инсайдерские покупки.

( Читать дальше )

Инвестиции «ЛУКОЙЛа» будут подразумевать увеличение годовых капиталовложений на 50 млрд руб. ($0,8 млрд), или 10%, в сравнении с нашей оценкой $7,4-7,5 млрд в год на 2020-2024 годы.

Недавно анонсированные изменения в дивидендной политике предполагают выплату в виде дивидендов минимум 100% свободных денежных потоков после выкупа акций, выплаты процентов и аренды. Соответственно, увеличение программы капиталовложений потенциально может привести к уменьшению дивидендной базы.

Тем не менее, как мы полагаем, при прогнозируемых свободных денежных потоках более $10 млрд в год (до учета новых инвестиций, целесообразность которых сейчас изучается) последствия для дивидендов будут незначительными. К тому же новые инвестиции рассматриваются в свете нового возможного субсидирования переработки, которое обсуждается в правительстве и могло бы компенсировать существенную часть дополнительных капиталовложений, еще больше снизив иски для дивидендного потока.

Мы оцениваем годовую дивидендную доходность на 2020-2022 годы около 15%, даже с учетом возможных инвестиций в нефтехимический комплекс и в отсутствие новых программ выкупа и дополнительных свободных денежных потоков от новых проектов.

Sberbank CIB

Evraz: итоги дня инвестора          

В пятницу менеджмент Evraz провел ежегодную презентацию для инвесторов. Плановый уровень капзатрат на 2020-2023 годы составляет $1 млрд, включая $500 млн на простое воспроизводство основных фондов и $335 млн в совокупности на три главных инвестиционных проекта:

— $512 млн на производство сортового проката в Evraz Pueblo (18% IRR),

— $180 млн на модернизацию производственных мощностей по выпуску длинного и строительного проката на НТМК (20% IRR),

— $647 млн на производство листового проката на ЗСМК (22% IRR),

— а также $165 млн на прочие проекты.

Принятие решения по трем основным проектам назначено на 2020. Компания ожидает, что благодаря ряду инвестиционных проектов и повышению эффективности прирост EBITDA составит $300 млн в год. Планируется увеличить совокупное производство стальной продукции на российских предприятиях до 10.7 млн т к 2024 (сейчас оно составляет 9.9 млн т), готовой продукции — до 8.4 млн т (с текущих 5.4 млн т). Целевой уровень долговой нагрузки на среднесрочную перспективу прежний: $4 млрд чистого долга, отношение ЧД/EBITDA — 2.0x.

( Читать дальше )