газпромнефть

В ходе встречи в субботу страны-участники ОПЕК+ решили продлить на июль договоренность о сокращении добычи нефти в объеме 9,7 млн барр./сут., ранее согласованном на май-июнь. С августа до конца декабря сокращение составит 7,7 млн барр./сут., с января 2021 до конца апреля 2022 – 5,8 млн барр./сут. Страны, не уложившиеся в ранее согласованную квоту, должны компенсировать нереализованное сокращение в июле-сентябре. Для контроля соблюдения соглашения будут проводиться ежемесячные заседания мониторингового комитета. Следующая министерская встреча ОПЕК+ планируется 1 декабря.
           
           

( Читать дальше )

Компания отчиталась за первый квартал 2020 года. Давайте посмотрим на результаты, но начнем, по традиции, с комментария председателя Правления Александра Дюкова:
«Мы оказались готовы к беспрецедентной ситуации, вызванной пандемией COVID-19 и снижением мирового спроса и цен на нефть» Он добавил, что компания продолжает реализовывать свои проекты и текущая ситуация не повлияет на долгосрочные цели Газпромнефти.

Cамая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

А вот как раз на краткосрочные результаты текущая ситуация, вызванная пандемией и снижением цен на нефть, повлияла негативным образом. Выручка за период сократилась на 12,2% до 514,6 млрд рублей, свободный денежный поток на 75%, но остался на положительной территории. Компании не удалось удержать рост операционных расходов, которые увеличились на 5,9%.

( Читать дальше )

В среду, 3 июня, «ЛУКОЙЛ» опубликует финансовые результаты за 1К20. Телефонная конференция назначена на 4 июня.

С точки зрения нефтеперерабатывающего, трейдингового и прочих направлений бизнес структура активов «ЛУКОЙЛа» намного более сложна, чем у аналогов. В связи с этим весьма трудно точно спрогнозировать результаты компании за квартал с учетом высокой волатильности цен на нефть и нефтепродукты.

На рентабельность «ЛУКОЙЛа» негативно повлияют не только падение цен на сорт URALS на 21% по сравнению с предыдущим кварталом и отрицательный эффект временного лага, возникающего при расчете экспортной пошлины, но также переоценка ТМЗ, которая приведет, по нашим оценкам, к возникновению убытка на сумму около $2,0 млрд. Впрочем, мы полагаем, что этот убыток удастся с избытком компенсировать доходом от операций хеджирования в размере $2,2 млрд в части расходов, т. к. компания осуществляет хеджирование более половины объемов трейдинга, а цена Brent за 1К20 упала на $51/барр к концу квартала. Мы ожидаем, что EBITDA «ЛУКОЙЛа» за рассматриваемый квартал упадет на 47% по сравнению с 4К19 до $2,3 млрд, а свободный денежный поток уменьшится на 67% до уровня ниже $1,0 млрд.

( Читать дальше )

Согласно статистике ЦДУ ТЭК:

Добыча нефти компанией "Роснефть" за январь-май 2020 года снизилась на 4,2% г/г, до 77,509 миллиона тонн, в мае показатель составил 13,609 миллиона тонн.

"Лукойл" в январе-мае сократил добычу нефти на 3,5%, до 32,818 миллиона тонн. В мае компания добыла 5,614 миллиона тонн.

"Сургутнефтегаз" с начала года снизил добычу нефти на 1,6%, до 24,681 миллиона тонн, в мае показатель составил 4,234 миллиона.

Добыча нефти "Газпром нефти" в январе-мае выросла в годовом выражении на 1,5%, до 16,319 миллиона тонн, а в мае компания добыла 2,989 миллиона тонн.

"Татнефть" снизила добычу за эти пять месяцев на 8,2%, до 11,3 миллиона тонн, в мае добыча оказалась на уровне 2,026 миллиона тонн.

( Читать дальше )

Добыча газа в России в январе-мае снизилась на 9,2% г/г, до 293,255 миллиарда кубометров, в мае добыча составила 52,581 миллиарда -  статистика ЦДУ ТЭК.

"Новатэк" в январе-мае увеличил добычу газа на 1,1%, до 29,601 миллиарда кубометров, в мае показатель составил 5,604 миллиарда кубометров.

Добыча газа "Роснефтью" в январе-мае снизилась на 1,1%, до 18,419 миллиарда кубометров, в мае показатель составил 3,450 миллиарда кубометров.

Добыча газа "Газпром нефтью" выросла по итогам января-мая на 8,9%, до 9,274 миллиарда кубометров, в мае компания добыла 1,888 миллиарда кубометров. "Лукойл" нарастил в январе-мае добычу газа на 4,7%, до 8,999 миллиарда кубометров, в мае показатель составил 1,744 миллиарда.

( Читать дальше )

Компания опубликовала производственные и финансовые результаты за 1-ый квартал 2020 года.

Начнем с производственных показателей. Здесь все хорошо, рост по всем показателям.

Добыча нефти, конденсата и жидких углеводородов выросла на 5.0% относительно прошлого года.

Добыча газа, конденсата и жидких углеводородов выросла на 11.1% относительно прошлого года.

( Читать дальше )

• Результаты деятельности Газпром нефти в 1К20 соответствуют оценкам АТОНа и несколько ниже консенсус-прогноза. В 1К20 компания получила чистый убыток (13.8 млрд руб.), который был ожидаем и в значительной степени обусловлен убытками от курсовых разниц.
• Несмотря на ухудшение результатов из-за неблагоприятной макроэкономической обстановки, компания сохранила свободный денежный поток на положительном уровне за счет высвобождения оборотного капитала (80 млрд руб.) и сокращения капзатрат кв/кв (-24.3%).

( Читать дальше )

«Газпром нефть» вчера представила слабые финансовые результаты за 1К20 – выручка, которая в целом соответствует консенсус-прогнозу агентства “Интерфакс” (она оказалась на 0,8% ниже его и снизилась на 12,2% г/г), составила 514,6 млрд руб., тогда как чистый убыток составил 13,8 млрд руб. против чистой прибыли 108 млрд руб. в 1К19. Это немного ниже консенсус-прогноза агентства Bloomberg (-13 млрд руб.).

EBITDA преподнесла позитивный сюрприз, опередив консенсус-прогноз на 7,2% и составив 81 млрд руб., что на 55% ниже г/г на фоне слабых цен на нефть и нефтепродукты, а также негативного эффекта отложенной экспортной пошлины. Скорректированная EBITDA (в том числе сокращение доли в EBITDA совместных предприятий) продемонстрировала снижение в два раза г/г в 1К20 до 99 млрд руб., скорректированное динамикой СП, показавших пропорциональное снижение как в сегменте добычи, так и в сегменте переработки, сглаженное эффектом от участия в СП. В сочетании с неблагоприятной динамикой курсовых разниц (37 млрд руб. г/г) и обесценения (8 млрд руб. по статье износ и амортизация) на фоне падения курса рубля и переоценки добывающих активов, чистая прибыль провалилась в отрицательную зону и продемонстрировала чистый убыток.

( Читать дальше )

Результаты деятельности «Газпром нефти» в 1К20 соответствуют оценкам АТОНа и несколько ниже консенсус-прогноза. В 1К20 компания получила чистый убыток (13.8 млрд руб.), который был ожидаем и в значительной степени обусловлен убытками от курсовых разниц.

Несмотря на ухудшение результатов из-за неблагоприятной макроэкономической обстановки, компания сохранила свободный денежный поток на положительном уровне за счет высвобождения оборотного капитала (80 млрд руб.) и сокращения капзатрат кв/кв (-24.3%).

Чтобы смягчить негативное влияние группа планирует снизить капзатраты примерно на 100 млрд руб. по сравнению с предыдущими прогнозами.

«Газпром нефть» в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 7.2x, по оценкам АТОНа – на 11% выше российских нефтяных аналогов. На данном этапе мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по бумаге.

Атон

В 1К20 на показателях выручки и EBITDA компании отразилась негативная макроэкономическая обстановка, но в целом они оказались на уровне оценок АТОНа. Объем выручки сократился на 16% кв/кв до 514.6 млрд руб. вследствие падения цен на Urals (-18.5% кв/кв в рублевом выражении), несмотря на увеличение объемов добычи на 2.6% кв/кв, в том числе благодаря росту добычи на месторождениях Арктикгаза и разработки нефтяных оторочек. При этом объемы переработки снизились на 1.1%. Показатель EBITDA упал на 47% кв/кв до 72.4 млрд руб. из-за снижения цен на нефть и отрицательного лага экспортной пошлины (экспортная пошлина увеличилась на 9.7% кв/кв до 19.9 млрд руб.). Общий эффект лага экспортной пошлины и роста себестоимости составил 30 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 14%. Газпром нефть отчиталась о чистом убытке в размере 13.8 млрд руб., что обусловлено убытком от курсовых разниц в размере 31.9 млрд руб., а также сокращением доли в прибыли ассоциированных и совместных предприятий (-53% кв/кв, 9 млрд руб.).

( Читать дальше )

Финансовые результаты «Газпром нефти» практически совпали с ожиданиями рынка по основным финансовым показателям. Выручка компании снизилась на 16% к/к до 515 млрд руб. (консенсус-прогноз: 519 млрд руб.) из-за падения стоимости Urals на 22% к/к. EBITDA компании сократилась на 47% к/к до 72 млрд руб. (консенсус-прогноз: 76 млрд руб.) из-за падения выручки и отрицательного лага экспортных пошлин. Чистый убыток составил 13 млрд руб. (консенсус-прогноз отсутствует) против чистой прибыли кварталом ранее в размере 80 млрд руб. из-за убытка по курсовым разницам в 32 млрд руб., который образовался из-за переоценки долга вследствие падения рубля к доллару.

Свободный денежный поток «Газпром нефти» в 1 квартале 2020 г. составил 22 млрд руб. против -9 млрд руб. кварталом ранее. Чистый долг Газпром нефти вырос за квартал с 498 до 539 млрд руб., соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло за период с 0,70 до 0,88, что говорит о высокой финансовой устойчивости компании.

С учетом чистого убытка за 1 квартал и вероятного убытка во 2 квартале мы ожидаем, что дивиденды компании по итогам 1 полугодия будут стремиться к нулю. Мы также обращаем внимание на слабый рост курсовой стоимости акций «Газпром нефти» в последний месяц на фоне раллирующего нефтегазового сектора, что делает их одними из наиболее недооцененных в секторе. На наш взгляд, фундаментально для этого нет предпосылок, и такая ситуация объясняется низкой ликвидностью акций Газпром нефти и спекулятивными движениями в бумагах других представителей сектора.

Наша целевая цена по акциям компании составляет 394 руб. с рекомендацией «Покупать».

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»