аренадата

В скором будущем нас ждет бум IPO — на рынке накопился отложенный спрос, и многим компаниям очень нужны деньги.

Причем это больше касается частных, а не госкомпаний, ведь они вынуждены крутиться и искать средства. Но порой эти средства идут не на развитие, а в карманы владельцев — и чтобы эти суммы побольше, важно продать себя подороже.

Поэтому в ход идут любые уловки — нереалистичные планы, красивые презентации, манипуляции с отчетностью и прочее. В итоге инвесторы платят больше, чем компания того стоит — и после выхода на IPO ее акции неуклонно ползут вниз.

Эту статью я решил написать после отчета Аренадаты, которая тоже слегка смухлевала. Ее выручка рухнула на 42%, а прибыль вообще ушла в минус — похоже компания сдвигала выручку влево, чтобы получить более высокую оценку.

Ловкость рук и никакого мошенничества :) Нужно лишь «правильно» разбить выручку по периодам — перед IPO слегка ее завышаешь, а потом откатываешь обратно. Может я и наговариваю, но мажоритария компании уже арестовали за взятку.

Аренадата отчиталась 22 августа по МСФО.

👉Пресс-релиз

👉Отчетность МСФО

👉Презентация

👉Провела конференц-колл 

📉Выручка 1 полугодия -42%г/г — худший результат среди всех компаний на MOEX. Аналогичное падение выручки только у Совкомфлота.

📉При этом операционные расходы компании выросли +59%г/г

📉Гайденс по росту выручки на 2025 год понижен до +20-30% (предыдущий гайденс 22.04.25 = >40%+) 

📉Планируемое расширение штата сотрудников сократится с 45% в 2024 году до 19% (предыдущий прогноз +27%)

📈Рост выручки в B2G сегменте в 2025 году может составить 60%+

👉Компания также сообщает о переносе продаж на 4 кв 2025

Что обсудим в этой заметке:

🤔Реален ли прогноз компании на 2025 год?

🤔Есть ли риски в заочном аресте Сергея Мацоцкого? (18 июля 2025)

🤔Нюансы компании

У всех аналитиков был прогноз по выручке Аренадаты в этом году ~9 млрд рублей.
Сама компания сначала имела гайденс >+40%
Потом снизила его до 20-30%.
Это значит 7,5 млрд руб вместо 9 млрд.

Но у меня математически не получается 9 млрд.
скорее выходит цифра 6,2 млрд, то есть примерно на уровне прошлого года.

В чем мысль?

Аренадата опубликовала отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года, которая оказалась слабой, и одновременно снизила годовой прогноз по выручке. Мы оцениваем оба события негативно. Кроме того, считаем это отрицательным сигналом и для акций Астры.

Ключевые моменты:

— Выручка за 1П25 снизилась на 42% г/г, а за 2К25 — на 60% г/г.
— Компания снизила прогноз по росту выручки на 2025 год с 40–50% до 20–30% г/г.
— Рентабельность по EBITDAC и NIC оказалась даже хуже наших консервативных ожиданий.
— В ближайшее время мы пересмотрим наши прогнозы в сторону снижения.

Компания объясняет слабые результаты общим спадом на рынке инфраструктурного ПО в России. Ожидается, что и в 3К25 рост останется отрицательным, однако в 4К25 возможен резкий скачок из-за низкой базы прошлого года.

Тем не менее, мы считаем новый прогноз компании чрезмерно оптимистичным и скептически относимся к его достижению.

Несмотря на краткосрочное давление на котировки, мы сохраняем рекомендацию «Покупать» в расчёте на восстановление в среднесрочной перспективе.

Смотрю на фотографии Сергея Мацоцкого на Яндексе.
(Мацоцкий — отец Рубитеха, Аренадаты, IBS, формально вышел из состава акционеров, а в 2025 был заочно арестован за дачу взятки, сам где-то в бегах за границей)

https://yandex.ru/images/search?from=tabbar&text=%D1%81%D0%B5%D1%80%D0%B3%D0%B5%D0%B9%20%D0%BC%D0%B0%D1%86%D0%BE%D1%86%D0%BA%D0%B8%D0%B9

Что удивляет?

На всех фотографиях виден искренний внутренний позитив у человека.
Почти на всех!!!
Даже там, где он говорит, видно, что он говорит как будто через улыбку.

Блин, завидую прям такому внутреннему состоянию, при котором это возможно.
Сам бы хотел быть таким!
И не искуственно, а чтобы это читалось вот так вот, со стороны, в каждой случайно сделанной фотографии

— выручка ₽1,35 млрд (-42% г/г)

— убыток ₽0,92 млрд против прибыли 0,6 млрд годом ранее

Группа корректирует свой финансовый прогноз на 2025 год: рост выручки в отчетном периоде составит 20-30%. На Дне инвестора 23.04.2025  прогноз по росту выручки был озвучен не менее 40% в 2025 году.

Прямая трансляция звонка с топ-менеджментом, посвященного результатам 6 месяцев 2025 года, состоится в 15:00 мск

$DATA давно не фигурировала у нас в разборе — давайте обновим происходящее. А в следующем посте дам больше подробностей про саму компанию 🤝

Отскок в апреле от уровня 115 рублей не привел к чему-то хорошему и позитивному — движение закончилось ниже 140 рублей, а потом пять месяцев подряд мы видели медленное падение обратно. 

Сегодня, после плохого отчета, цена вновь тестирует уровень 115 рублей — немного расширяю зону контроля и даю акциям шанс в пределах 110 рублей найти поддержку. Но буду готов покупать только после позитивной реакции, а не сейчас. Текущая структура не говорит даже о небольшом отскоке.

Разбор главных событий дня на фондовом рынке России.

🏦 БСП объявил дивиденды 16,61 руб. на 1 АО (доходность 4,5%). Уровень выплат около 30% от прибыли за 1 полугодие. Заплатить больше, конечно, могли, но не стали.

Ключевая причина — рост резервирования, который мы наблюдаем в отчетности. Стоимость риска во 2 кв. = 3,4% (!), в 1 кв. COR = 0%. По году помним, что обещают 2%, а это значит, что резервы во 2 пол. 2025 года будут выше, чем в 1 полугодии.

Прибыль 1 кв. 2025 = 15,53 млрд руб., прибыль 2 кв. 2025 = 9,13 млрд руб.

Достаточность капитала Н1.0 = 19,8% (+ прибыль 1 полугодия даст после аудита еще 2,7%). Тут все неплохо.

Я буду пристально следить за следующими отчетами по РСБУ, потенциально текущая цена = 0,75 капитала на конец года, что не дорого.

При этом, банк не бенефициар снижения ставки. И если резервирование во 2-м полугодии будет на уровне 2-го квартала — идея сомнительна.

🖥 Аренадата отчиталась за 1 полугодие — выручка упала на 42%.