Прогноз по акциям

Что за компания?

Группа «Русагро» — это один из крупнейших сельскохозяйственных холдингов России. Компания работает в четырех основных направлениях: производит сахар, растительное масло, занимается свиноводством и выращивает зерно. По сути, это вертикально интегрированный бизнес — от поля до готового продукта на полке магазина.

Как дела с деньгами?

Результаты за 2024 год

В 2024 году Русагро заработала 340,1 млрд рублей— это на 23% больше, чем годом ранее. Звучит неплохо, но есть нюанс: прибыль упала почти вдвое — с 46,5 млрд до 26,5 млрд рублей. Получается, что компания продает больше, но зарабатывает меньше — классическая ситуация роста без эффективности.

Что происходило в первом полугодии 2025

Первые шесть месяцев 2025 года показали продолжение тренда роста выручки: 167,8 млрд рублей(+21% к аналогичному периоду прошлого года). Чистая прибыль составила 5,16 млрд рублей, что тоже неплохо.

Оценка акций — дорого или дешево?

Давайте разберемся простыми словами:

Акции «Мечела» второй год демонстрируют устойчивую тенденцию к снижению после максимума, достигнутого в феврале 2024 года, когда его ценные бумаги котировались на уровне 328,77 рублей за штуку. О рекорде в 959,87 рублей, зафиксированном в 2011 году, мечтать уже и не стоит.

Похоже, ситуация в «Мечеле» ухудшается быстрыми темпами, иначе бы в первой половине 2025 года его выручка не рухнула на 26% до 152,3 млрд рублей, убыток бы не вырос на 143% до 40,511 млрд рублей. «Мечел» не может даже получить операционную прибыль, ее попросту нет. Чистый долг подсократился на 3,7% до 252,7 млрд рублей, оставаясь по-прежнему огромным.

Производственные же результаты «Мечела» тоже не выглядят сильно позитивными. Добыча угля обвалилась на 28% до 3,7 млн тонн, выплавка чугуна уменьшилась на 2% до 1,5 млн тонн, зато стали поднялась на 2% до 1,7 млн тонн.

Объемы сбыта представляются удручающими: продажи коксующегося угля снизились на 15% до 1,7 млн тон), антрацитов — на 17% до 472 тыс.

Но хватит ли этого, чтобы компенсировать минус 33% по процентным доходам?

Немного запоздалый анализ, но, как говорится, поздно всегда лучше, чем никогда.

🥶 Выпустила наша любимая биржа отчёт за 2-й квартал 2025 года… И, как часто бывает, ожидания многих не оправдались... результаты получились вполне нормальными, несмотря на то, что многие «аналитики» предрекали провал из-за падения процентных доходов.

Потери в одном направлении частично компенсировались в другом. Рост комиссионных доходов открыл маленький путь к возвращению к классической бизнес-модели, где как раз-таки комиссии являются ключевым драйвером роста выручки.

Ритейлер опять хуже всех в отрасли отчиталсяпо МСФО за H1 25:

📍 Выручка 1,7 t₽ (+15% г/г)

📍 EBITDA 86 b₽ (+11% г/г)

📍Чистая прибыль 6,5 b₽ (-70% г/г)

📍 Net Debt/EBITDA (без учета аренды) 2,4 (+1 пункт г/г)

Азбуку Вкуса приобрели в мае, полноценный вклад этой сети увидим, начиная со второго полугодия. Но серьезного влияния на рост не будет из-за относительно небольших масштабов актива. Органическое развитие – умеренное, прирост площади всего 6%, а чистые открытия магазинов снизились на 2%. В основном, сконцентрированы на редизайне. Ускорили его темпы, обновили 1672 магазина (+44% г/г).

В сопоставимых показателях тоже выглядят слабее Х5 и Ленты. Максимальные рост LFL-продаж – у Дикси (+11,5%). LFL-чек во всех сегментах вырос на 9-10%.Траффик при этом стагнирует, всего +0,4%.

👌 Обвал чистой прибыли, ожидаем – у компании худшая в отрасли долговая нагрузка. Долг уже выше 500 b₽ и превышает 2 капитализации. Чистый финансовый расход составил 1/3 EBITDA. Судя по Net Debt/EBITDA, дальше накапливать долг – опасно, нужно ждать более низких ставок.

Второй по запасам золотодобытчик в стране представил неплохой МСФО за H1 25:

📍 Выручка 44 b₽ (+30% г/г)

📍 EBITDA 15 b₽ (+9% г/г)

📍 Чистая прибыль 7,3 b₽ (+35% г/г)

В первую очередь, рост выручки связан с динамикой золота (+28% с начала года). В операционном плане тоже есть улучшения:

👌 Запустили ГОК Высокое и фабрику на Коммунаровском руднике

👌 Начали восстанавливать производство на Уральском хабе

Пока на Урале добыча сильно ниже г/г, из-за чего общее производство ЮГК увеличилось всего на 2%. То есть, как и Полюс, «выехали» только за счет цен.

По эффективности сильно уступают Полюсу. Например, рентабельность EBITDA 35% вдвое ниже. Еще хуже баланс. Дело в том, что денежный поток уменьшился вдвое (из-за процентов и налога на прибыль). Восстановление Уральского хаба требует средств – растет капекс. На Сибирском хабе часть работ перенесли на перспективу, но не все, поэтому туда тоже уходит кэш. В итоге, вынуждены брать займы.

Если бы не курсовая разница, чистая прибыль снизилась бы на 25-30% г/г. Компания частично воспользовалась благоприятной конъюнктурой из-за прошлогодних приостановок рудников. Котировки никак не восприняли отчет и до сих пор не восстановились после судебных разборок. Инвесторов продолжают волновать 2 вопроса:

📊$HYDR — Технический анализ

HYDR (4 ч. таймфрейм) строит фигуру расширяющегося треугольника с прямой стороной.
🔼 При пробитии уровня сопротивления 0.4766 и закреплении рост цены до 0.5234.
🔽Однако, при пробитии уровня поддержки 0.4360 и закреплении фигура треугольника будет сломана и рост актива до 0.5234 будет исключен, тогда падение цены до 0.4066.

⚠️«Медведи еще не ушли в спячку, их рев заглушает робкое мычание быков. Выждем.»

↗️Фундаментальный анализ акций HYDR «РусГидро»

1.🧾 Ключевые финансовые результаты (1 полугодие 2025 г.)
Выручка
МСФО — ▲ +13.7% (до 358 млрд руб)
Компания стала продавать больше энергии и по более высоким тарифам.
Чистая прибыль
МСФО — ▲ +33.3% (до 31.6 млрд руб)
EBITDA
МСФО — ▲ +30.6% (до 98.3 млрд руб)
Операционная прибыль значительно выросла, что говорит об эффективности основного бизнеса.
Рентабельность по EBITDA
МСФО ~27% — 34.5%
С каждого рубля выручки компания зарабатывает около 27-34 копеек операционной прибыли. Это хороший показатель.
📌 Что это значит? Бизнес «РусГидро» растёт: выручка увеличивается благодаря повышению тарифов и росту объёмов продаж. Однако высокая долговая нагрузка и большие затраты на инвестиции «съедают» часть прибыли, что особенно заметно в отчетности по РСБУ.

ЛОСОСЕВЫЙ ЦЕНОПАД

Самый существенный момент заключается в том, что мы катастрофически не умеем предвидеть цены на рыбу. 

В конце года цена лосося дошла до 1600 руб/кг. 

В модель на этот год мы закладывали среднюю цену 1440 руб/кг.

По факту на конец июня цена опустилась до 1000 руб, что является совершеннейшей неожиданностью.

Тем не менее, мы отмечали в марте момент с неопределенностью цен как наиболее существенный:

📌 Продолжаем обзор секторов, сегодня взглянем на результаты золотодобытчиков в 1 полугодии.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• Если за весь 2024 год цена 1 золотой унции выросла на 30% до 2600 долларов США, то всего за 8 месяцев 2025 года стоимость золота увеличилась уже на 36% до 3550 долларов США. Темпы удорожания золота только ускоряются, однако крепкий рубль и дорогое обслуживание долга привели к уже не таким позитивным отчётам золотодобытчиков, как полгода назад.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.:

• Несмотря на проблемы с мажоритарием, лидером по росту прибыли за полугодие стал ЮГК (+35,2% год к году). Второе место – у Полюса с ростом прибыли на 20,5%. Селигдар остаётся по-прежнему убыточным, но по сравнению с прошлым годом убыток снизился в 2,5 раза.

• Важный нюанс – если скорректировать прибыль на курсовые разницы и разовые факторы (переоценка фин. активов у Полюса и рост резервов по судебным искам у ЮГК), то скорр. прибыль Полюса выросла лишь на 8,4%, а прибыль ЮГК и вовсе снизилась.

📈 Россети Ленэнерго опубликовали отчетность за первое полугодие 2025 года по РСБУ, и результаты показывают уверенный рост даже на фоне непростой макроэкономической ситуации.

🔍 За январь–июнь компания получила чистую прибыль 19,9 млрд руб., что на 7% больше прошлогоднего результата. Только за первый квартал прибыль составила 11,5 млрд руб. (+11,6% г/г), а во втором квартале — 8,5 млрд руб. (+1,8% г/г). Снижение темпов роста во II квартале связано скорее с высокой базой 2024 года, чем с ухудшением бизнеса.

🛡 Выручка в полугодии подскочила до 68,5 млрд руб. (+14,4%), а прибыль от продаж выросла на 17,5% и достигла 23,3 млрд руб… При этом ключевой драйвер остаётся прежним — индексация тарифов на передачу электроэнергии. Дополнительно помог небольшой, но устойчивый рост полезного отпуска (+1,1%), что отражает стабильный спрос на электроэнергию в Петербурге и Ленинградской области.

🔥 Отдельно стоит отметить EBITDA: по итогам I квартала она достигла 20,6 млрд руб. (+17,1% г/г), что говорит об эффективном контроле над расходами и росте маржинальности. Чистые активы компании на конец марта составили 217,7 млрд руб., увеличившись на 5,6%.