ПОлюс

Цена на золото в среду едва не превысила $2600 на фоне долгожданного снижения ставки ФРС США, которая была понижена сразу на 50 базисных пунктов, до 5%. В долгосрочной перспективе привлекательность золота сохраняется, прежде всего — для диверсификации портфеля.

ФРС и золото

На пресс-конференции глава Федрезерва Джером Пауэлл обозначил переход ведомства к циклу смягчения денежно-кредитной политики, что означает череду снижений ставки в дальнейшей перспективе. Этот факт будет негативно влиять на доходность американских государственных облигаций, которая на фоне ожидания решения ФРС снижается с конца апреля этого года.

В связи с этим инвесторы буду стремиться в альтернативные активы, которые готовы обеспечить высокую доходность и надежность одновременно. Конечно, фактор ставок в США не единственный, влияющий на цены золота, но в исторической перспективе показательно выглядит, например, сравнение доходности 10-летних гособлигаций США с защитой от инфляции (TIPS) и динамики цен на золото, где есть явные продолжительные участки обратной корреляции. Причем ставка ФРС в данном случае скорее является подтверждающим сигналом перспектив снижения доходности TIPS.

Часть 1 — https://smart-lab.ru/blog/1058924.php

Позиции с длинным горизонтом достаточно скучные. Нет никаких событий по идее, что бы делать отдельный обзор.

Однако, пару слов про свою публичную позицию найти можно:

Плечо было увеличено еще на 52 акции Полюса по 12600. Каюсь за несвоевременную информацию, но если цель район 20000, то что 12600, что 13000 — примерно одно и тоже.

Общая позиция по Полюсу 270 акций. Из них 152 акции на плечо (ср. цена 12290). Плата за плечо ~1200 в день.

Российский рынок продолжает постепенно восстанавливаться от летней коррекции. С локальных минимумов, установленных чуть выше 2500 п., Индекс МосБиржи отскочил почти на 10%, однако рынок все еще дешево оценен. Самое время собирать портфель с прицелом на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

За время коррекции, стартовавшей в мае, Индекс МосБиржи потерял порядка 30%. Коррекция в отдельных бумагах была более ощутимой — даже около 50%. Глобально рынок продолжает торговаться на уровнях начала лета 2023 г.

Существует множество подходов к составлению и менеджменту своего портфеля. Одним из самых простых и консервативных является покупка акций крупных компаний, так называемых голубых фишек.

Компании подобного калибра, как правило, легче других приспосабливаются к высоким процентным ставкам. Их бизнес устойчив, а денежные потоки гораздо проще прогнозировать. Кроме того, у многих компаний имеется достаточная финансовая подушка, которая поможет преодолеть периоды потенциальной турбулентности в экономике.

Эксперты БКС Экспресс выделили главные тренды и отобрали 5 акций российских компаний, которые могут быть интересны на среднесрочном горизонте.

Крепкая акция

Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом.

По итогам I полугодия Сбер нарастил чистую прибыль по МСФО на 11%, до 816 млрд руб. Ранее глава Сбера Герман Греф отмечал, что ожидает роста прибыли по окончании 2024 г. — банк может выплатить крупные дивиденды по итогам года. Падение акций последних недель подняло форвардную дивдоходность акций Сбербанка к 14% на горизонте 12 месяцев.

Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 390 руб./ +49%

Высокий коэффициент

Ключевой фактор инвестиционной привлекательности акций Газпром нефти — коэффициент дивидендных выплат выше, чем в среднем по отрасли. За 2023 г. компания направила на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО против около 50% у большинства конкурентов.

Сберинвестиции. Аналитики пересмотрели топ. И вот что у них получилось →

Добавили «Интер РАО», НЛМК и «ТКС Холдинг», а убрали — «Глобалтранс», Группу «Позитив» и Мосбиржу.

• Аналитики считают, что «Интер РАО» получит большие процентные доходы из-за высоких ставок.
• Акции НЛМК торгуются с привлекательной оценкой. Дивдоходность в следующем году может быть 15%.
• Аналитики ждут, что «ТКС Холдинг» покажет рекордные финансовые результаты в этому году. А ещё они считают, что компания фундаментально недооценена.

🔴 «Глобалтранс» может провести делистинг расписок с Мосбиржи.

🔴 У Мосбиржи быстро растут операционные затраты. Поэтому аналитики с осторожностью смотрят на будущую рентабельность компании.

🔴 У Группы «Позитив» тоже значительно выросли операционные расходы. Это может негативно отразиться на рентабельности бизнеса в среднесрочной перспективе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Лидеры обычно остаются лидерами, а сильное недельное закрытие в бумагах может привести к дальнейшему росту курса. Посмотрим на пятерку самых доходных акций: каковы перспективы цен на текущую торговую неделю?

Инерция вверх

На прошлой неделе было волатильно, но рынок смог подрасти: Индекс МосБиржи прибавил свыше 2%. С учетом повышения ключевой ставки ЦБ это очень неплохо и говорит за продолжение инерционного подъема: на этой неделе бенчмарк может направиться тестировать среднесрочный нисходящий тренд — область 2730 п. А если получится прорваться выше, то это уже будет заявкой на завершение масштабной коррекции и разворот негативной тенденции последних месяцев. Именно текущая неделя может стать определяющей.

Еще сильнее рынка

Обычно сильные тренды в акциях продолжаются. Особенно если недельное закрытие происходит на максимуме, то инерция курса переносится на следующий период. Но также есть вероятность войти в бумаги на излете волны — в этом ключе контролировать риски активным трейдерам помогают защитные стоп-заявки. Посмотрим на пятерку лидеров из Индекса МосБиржи и оценим каждую бумагу с точки зрения краткосрочной динамики. Опережающий темп роста показали бумаги:

⛏#PLZL #LONG

🔼Котировки на прошлой сессии вырвались выше средней линии канала. Осциллятор RSI выше 50 пунктов — зона покупателя.

🤔Учитывая, что стоимость золота на пиках, то данный актив стоит откупать на важных уровнях, и как раз ретест средней линии канала сверху будет тем самым важным уровнем для откупа.

🖥План действий

✏️Лонг — 12763 (средняя линия канала).

✔️Цель — 13449 (верх канала).

❌Стоп — 12450 (под минимум свечи пробоя).

НЕ ИИР

Акции «Полюса» продолжают радовать инвесторов, следуя за ценой золота — благо унция уже переписала исторический максимум.

Сейчас только общее давление на рынке сдерживает рост бумаг, хотя они и так в тройке лидеров 2024 года среди всех компонентов базы расчёта индекса МосБиржи. Технически важным сопротивлением выступают 13 000 руб., а долгосрочно наша цель остается в диапазоне 17 000–18 000 руб.

Золото на исторических максимумах: унция дороже $2520. Акции «Полюса» в целом следуют за этим курсом, но меньшими темпами: при росте цен на золото почти на 30% с начала года цена на бумаги прибавила около 20%.

Если учесть текущую доходность акций «Полюса» относительно цены унции золота, диапазон доходностей акций с начала года (с учетом динамики золота) составляет примерно 21–23%, что похоже на правду.

Мы рекомендуем покупать бумаги «Полюса» долгосрочно. Ожидаем дальнейшего роста выручки (за 1П24 она составила $2 733 млн, +16% по сравнению с 1П23) из-за роста средней цены реализации аффинированного золота.

Пока наш рынок находится в активной фазе падения, цены на золото обновляют исторические максимумы, и похоже не собираются останавливаться. Стоит ли инвесторам присоединяться к этому празднику, купив акции Полюса? Ведь приобретая акции мы получаем дополнительный риск эмитента. Давайте разбираться.

Итак, на столе у меня отчет компании за первое полугодие 2024 года. Цифры вышли ожидаемо хорошие. Выручка выросла на 35% г/г до 244 млрд, а чистая прибыль сделала 2,4х до 143 млрд. Неудивительно, что на исторически сильном золоте и слабом рубле финансовые результаты оказались прекрасными.

После недружественного выкупа 30% собственных акций у всего одного акционера, долговая нагрузка Полюса подскочила до безумных 538 млрд рублей. Так ли это много? В абсолютных цифрах — да. Долг тянет за собой финансовые расходы на его обслуживание. В отчетном периоде они подскочили на 20 ярдов. Однако если смотреть на соотношение к годовой EBITDA, то мультипликатор составит приемлемые 1,45x.

По крайней мере, пока золото в рублях продолжает медленно, «идти вверх» в платежеспособности компании нет сомнений.

Еще в конце августа цена барреля Brent превышала 80 долл., а вчера одна «бочка» опускалась ниже 69 долл. — минимума с декабря 2021 г. На этом фоне можно ожидать дальнейшего ослабления рубля. На первый взгляд, защитить портфель помогут бумаги экспортёров.

Однако в реальности ситуация обратная — цены на нефть падают из-за опасений сокращения мирового спроса. Это сигнал о том, что рынок ждет торможения мировой экономики, а оно может привести к падению цен и на другие сырьевые товары. Поэтому сейчас стоит воздержаться от покупок бумаг экспортеров, даже несмотря на ослабление рубля.

Но есть одно исключение — золотодобытчики. Цены на золото уже сейчас на историческом максимум и могут вырасти еще, если ситуация в мировой экономике будет ухудшаться.

Наиболее интересно сейчас выглядят акции Полюса, ЮГК и Селигдара. Конечно, это не значит, что они будут расти в случае снижения индекса МосБиржи. Но в условиях девальвации рубля они помогут защитить портфель.