Отчет

Вот классика: компания отчиталась — прибыль растёт, дивиденды объявлены, всё прекрасно. А акции — бах! — минус 5%. Что за магия? 🤯 «Да это же манипуляция! Казино! Мошенники!» — кричат новички, швыряя в монитор оставшиеся акции «Газпрома». Но давайте без истерик. Разберёмся, как это работает на самом деле.

Первое: отчёты — не сюрприз. 🗓️ Компании публикуют их по графику — квартальные за 60 дней, годовые за 120. И если вы только вчера узнали про отчёт «Лукойла», то для «больших денег» это давно не новость. У них календари с датами, аналитики с моделями, инсайдеры с намёками — они готовятся заранее.

Второе: рынок торгует ожиданиями, а не фактами. 📉📈 Если все ждали, что «Роснефть» покажет прибыль в 100 млрд, а она выдала 90 — даже это «хорошо, но недостаточно». И наоборот: если бумага уже упала на 30%, а отчёт «не так плох, как боялись» — её тут же начнут скупать. Пример? «Алроса» в прошлом году: дивидендов не дали, но акции выросли — потому что рынок уже заложил худший сценарий.

📈 По итогам 2024 года Группа Астра показала, пожалуй, один из самых сильных финансовых рывков в российском IT-секторе — рост ключевых показателей двузначный, а выручка выросла почти вдвое. Вот что важно знать о результатах.

🆒 На фоне экономической неопределенности и сдержанных IT-бюджетов компания не просто сохранила темп, а выдала впечатляющий рост. Выручка подскочила на 80% — до 17,2 млрд рублей. Но главное — структура этого роста. Продажи продуктов экосистемы (кроме ОС Astra Linux) выросли более чем в три раза, а услуги по сопровождению и консалтингу — в два раза. Самая же ОС Astra Linux тоже не отстала — +35%, до 8,5 млрд рублей.

☄️ EBITDA увеличилась на 69%, до 7 млрд рублей, а чистая прибыль — на 66%, до 6 млрд. При этом капитальные затраты на разработку новых решений удвоились и составили 2,9 млрд рублей, что говорит о долгосрочном фокусе на рост, а не просто на текущие продажи.

📉 Астра сохраняет сверхнизкую долговую нагрузку: показатель Net debt / EBITDA на уровне всего 0,23x — компания практически не зависит от заимствований, что особенно важно на фоне высокой ключевой ставки.

 Продолжаем разбирать отчеты интересных компаний и анализировать перспективы. Мать и дитя — одна из отработанных идей начала этого года. Мы писали не раз проклассную точку входа по ЕМА 10/20. 

А после, когда котировки далеко ушли от скользящих, призывали не торопиться. Но вот мы снова на графике тестируем ЕМА 10. Пора снова добирать в портфель? Давайте разбираться.

🤱Отчетность. Мать и дитя предоставила операционные результаты за первый квартал текущего года. Общая выручка Группы выросла на 16,9% и составила 8 956 млн руб.

При этом, выручка региональных госпиталей (+18% или 2390 млн руб) продолжает расти быстрее московских (+14,9% или 4430 млн руб) за счет низкой базы. Мать и дитя наращивает свое присутствие в новых регионах, в этом квартале клиника появилась в Хабаровске.

Но темпы роста выручки амбулаторных клиник растут быстрее именно в Москве и области (+25% или 882 млн руб) а не в регионах (+15,2% или 1225 млн). Мы видим, как спрос на посещения платных специалистов растет ежегодно, этот тренд виден на цифрах ниже:

Газпром представил нам финансовые результаты по МСФО за 2024 г. Эмитент вышел на положительную чистую прибыль, но в этом ему помогла консолидация СЭ, FCF всё равно отрицательный из-за долговой нагрузки и инвестиций, дивиденды под большим вопросом. Рассмотрим для начала основные данные:

▪️ Выручка: 10,7₽ трлн (+25,9% г/г)

▪️ EBITDA: 3,1₽ трлн (+75,6% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 1,2₽ трлн (годом ранее убыток в 629₽ млрд)

💬 Компания не предоставляет операционные данные, но мы знаем, что РФ за 2024 г. увеличила добычу природного газа до 685 млрд куб. м. (+7,4% г/г), а СПГ до 34,7 млн тонн (+5,4% г/г). Цена на газ на европейских рынках подскочила во II полугодии, а на внутреннем рынке тарифы повысили с 1 июля, но государство за счёт повышения НДПИ забрало у Газпрома 90% выручки от повышения. Если взглянуть на НДПИ по газу, то видно % повышение по сравнению с 2023 г. — 1,44₽ трлн (+18,8% г/г), экспортная пошлина, наоборот, снизилась — 490₽ млрд (-13,4% г/г). Делаем вывод, что добыча газа явно возросла (внутреннее потребление), а экспорт просел, но помогла девальвация ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽) и взлетевшие цены на сырьё. Цена на нефть тоже выросла (средняя цена Urals в 2024 г. — 68$, в 2023 г. — 63$).

🔥 Несмотря на непростую обстановку на рынке жилья и удары по спросу со стороны ипотечных ставок, ЦИАН показал стабильный и уверенный рост. За 2024 год выручка компании увеличилась на 12%, до 13 млрд рублей, а чистая прибыль — на впечатляющие 45%, до 2,46 млрд рублей. Это лучший результат за несколько лет.

📈 Скорректированная EBITDA выросла на 15%, до 3,2 млрд рублей, а рентабельность достигла 24,7%. Особенно сильный результат ЦИАН показал в IV квартале — прибыль утроилась год к году, составив 789 млн рублей, а рентабельность по EBITDA выросла до 26,4%.

🏠 Главный драйвер — сегмент вторичной недвижимости. Здесь рост выручки составил 23% благодаря увеличению числа объявлений и более долгому сроку экспозиции объектов. Люди стали дольше продавать жилье — а ЦИАН на этом зарабатывает больше. В Москве доходы от размещения выросли на 24%, в регионах — на 19%.

🖥 Медийная реклама также «выстрелила» — +38% к прошлому году. А вот направление лидогенерации, связанное с первичной недвижимостью, пострадало из-за сворачивания льготной ипотеки и показало падение выручки на 5%.

В рамках стратегии активного роста компания инвестировала в масштабирование бизнеса, развитие платформы и реформу риск-модели. Эти вложения заложили основу для дальнейшего роста, повышения операционной эффективности и укрепления позиций на рынке прямого финансирования МСП. 

📊 Выручка по МСФО за 2024 год составила 729,5 млн рублей — рост в 12 раз по сравнению с 2021 годом.

На данный момент на платформе более 64 000 активных инвесторов, а с начала работы профинансировано свыше 3 900 компаний малого и среднего бизнеса.

Общий объем средств инвесторов на платформе достиг 10,6 млрд рублей.

📊 Скорректированный показатель EBITDA по итогам 2024 года составил 23,6 млн рублей — компания сохранила положительный результат несмотря на масштабные инвестиции в маркетинг, развитие технологий и расширение продуктовой линейки. Это подтверждает высокую масштабируемость бизнес-модели и устойчивость операционной деятельности в фазе активного роста.

📉 Чистый убыток по итогам 2024 года составил –114 млн рублей.

👑 В завершении 2024 года Займер уверенно подтвердил статус лидера на рынке микрофинансирования. Квартальный отчет по МСФО демонстрирует не только стабильный рост, но и стратегическую адаптацию к регуляторным изменениям и новым направлениям развития.

📈 Главное: чистая прибыль компании за IV квартал составила 1,22 млрд рублей — это +16% к предыдущему кварталу и +43% к аналогичному периоду прошлого года. Такой результат стал возможен благодаря росту процентных доходов до 4,9 млрд рублей и снижению резервов на возможные потери почти на 18%.

🛡 Особенно интересно, как компания управляет качеством портфеля. При сохранении активного роста выдач (всего за год — 56 млрд рублей, из них в IV квартале — 15 млрд), Займер усилил работу с самыми надежными заемщиками. Выдачи среднесрочных IL-займов выросли на 56% год к году, а новых клиентов — на 45%, что говорит о масштабируемости бизнес-модели без ухудшения качества.

💯 Несмотря на рост маркетинговых и административных расходов, рентабельность капитала (ROE) осталась на высоком уровне — 39%, а достаточность собственных средств составила впечатляющие 62,3% при минимуме в 6%. То есть, компания работает без долговой зависимости и способна самостоятельно финансировать свое расширение.

⏰ Минувшие сутки ознаменовались повышенной активностью узников российского фондового рынка, вынужденных отбывать свой пожизненный срок под чутким присмотром бдительного отечественного регулятора. Причина тряски — желание поделиться чистосердечными РСБУ-раскаянием об «успехах», достигнутых ими в первом квартале 2025-го года, совмещенное с попытками улучшить условия своего содержания через обретение места в наших с вами инвестиционных портфелях.

⛽️ Первая на очереди — Татнефть

📉 Ситуация знакомая: сокращение выручки (-5,4%), увеличение себестоимости продаж (8,1%) и, как следствие, уменьшение чистой прибыли практически в два раза (-46,4%). Крайне похожие результаты мы уже имели честь наблюдать у Лукойла. Рискну предположить, что нечто подобное, с поправкой на всякие корпоративные спецэффекты, нам еще раз доведется увидеть и у Роснефти.

🛢 К сожалению, снижение средней цены из коридора 75-85 долларов за бочку «черного золота» до нынешних 60-65, не в последнюю очередь продиктованное творческой тарифной политикой рыжего гуся Трампа и постепенным расхождением по швам некогда единого ОПЕК, безжалостно бьет по прибылям всех отечественных нефтедобытчиков без исключения.

Яндекс отчитался за I квартал 2025 г. Финансовые результаты эмитента продолжают улучшаться, но всё же некоторые направления компании убыточны, и хочется задаться вопросом — почему убытки нарастают двойными темпами на протяжении нескольких лет. А премирование сотрудников вызывает улыбку:

💬 Выручка: 306,5₽ млрд (+34% г/г)

💬 Скоррект. EBITDA: 48,9₽ млрд (+30% г/г)

💬 Скоррект. чистая прибыль: 12,8₽ млрд (-41% г/г)

📱 Сегмент поиск и портал продолжает быть основным добытчиком прибыли для компании, EBITDA — 58,8₽ млрд (+33% г/г). Рентабельность скоррект. показателя EBITDA увеличилась до 51,7% (+4,5 п.п. г/г), происходит это из-за роста доли на рынке, а также за счёт расширения рекламного инвентаря и активной дистрибуции браузера, и поиcковых приложений.

📱 Ещё год назад появился новый объединённый сегмент: райдтех, электронная коммерция и доставка. Объединение произошло, чтобы скрыть убыточность электронной коммерции и доставки, ранее Яндекс не раскрывал полноценно данный сегмент, а представлял общую EBITDу.

🔝 Софтлайн подвёл итоги 2024 года — и несмотря на непростую экономическую обстановку, компания показала уверенный рост и укрепила свои позиции как одного из лидеров ИТ-рынка России. За год оборот вырос на 32% до 120,6 млрд рублей, а валовая прибыль — на впечатляющие 57%, достигнув 36,9 млрд рублей. Но что стоит за этими цифрами?

💡 Если раньше Софтлайн активно зарабатывал на дистрибуции чужих продуктов, то теперь фокус смещён на высокомаржинальные собственные решения. На их долю пришлось 67% валовой прибыли, а прирост по сегменту составил +59% год к году, до 34,6 млрд рублей. Особенно выделился блок «Услуги и облачные решения» — +62% по выручке и +84% по валовой прибыли. Это значит, что компания уверенно идёт по пути импортозамещения и технологического суверенитета.

📈 Скорректированная EBITDA компании подскочила на 58%, составив 7,1 млрд рублей — и это больше прогноза менеджмента. При этом рентабельность по EBITDA поднялась до 5,9% от выручки, а отношение чистого долга к EBITDA составляет комфортные 0,9х.