ИнвестТема

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 16 декабря, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. Сегодня вернемся к идее в НЛМК, который хочет порадовать нас очередной порцией дивидендов. Затронем ситуацию с продлением/отменой льготной ипотеки и то, как это повлияет на сталеваров. Во второй части окунемся в мира налогового безумия в отношении АЛРОСА. Ну и конечно же удобрим все это техническим анализом эмитентов. 

Вытравливание российских инвесторов из активов и бизнеса продолжается. Мы об этом поговорим чуть позже, а пока индекс Мосбиржи завершил неделю без выраженной динамики в минус 0,12%. Для того чтобы пройти вверх отметку в 2200 п. нужен импульс. Взять его можно только за счет значимых позитивных новостей или «новых» денег в рынке. Где бы их еще взять?..

Доллар поджимают под уровень в 62 руб. Экспортеры снижают объемы реализации. Цена сырьевых товаров ушла в коррекцию. Та же нефть марки Urals уже торгуется ниже $50, при потолке в $60. Все готово к началу девальвации рубля. Мяч на стороне ЦБ. Стабильный курс доллара — залог сдерживания инфляции, поэтому то и сохраняется интрига в отношении валюты. Запасайтесь попкорном. 

Нефтегазовый сектор завершает неделю разнонаправленно. Лукойл и Роснефть прибавляют 0,1% и 0,2% соответственно. Газпром торгуется в минусе 1,7%, как и Новатэк -0,8%. По-последнему стало известно о списании доли в $3,7 ярдов компанией Total, которая продолжает выход из активов РФ.

Индекс Мосбиржи продолжает дрейфовать возле отметки 2200 пунктов. Из голубых фишек в лидерах роста в среду были бумаги Норникеля и Сбера. Первый дорожал на благоприятной динамике рынка промышленных металлов, второй на ожиданиях позитивных финансовых результатов за ноябрь, которые могут быть опубликованы в ближайшие дни.

У Черкизово 8 декабря закрывается реестр для получения финальных дивидендов за 2021 год. Выплаты составят 148,05 руб., что предполагает дивидендную доходность 5%. Решение стало неожиданным, так как в мае совет директоров уже рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды. Компания на этой неделе анонсировала сделку по покупке активов «Русское зерно Уфа», что окажет благоприятное влияние на рост выручки в следующем году. 

Мажоритарий АФК Система Владимир Евтушенков заявил о том, что акционеры могут рассчитывать на дивидендные выплаты по итогам этого года, при этом обратный выкуп акций маловероятен. Дивидендная доходность в бумагах будет небольшой и этот фактор не сможет стать драйвером для роста капитализации. Для Системы в следующем году важно провести IPO агрохолдинга СТЕПЬ, которое может вызвать хорошую переоценку стоимости акций. С финансовой точки зрения СТЕПЬ готова к выходу на биржу, но геополитика может спутать все карты.

🏛СПБ биржа сегодня начнет торги обыкновенными акциями «КазМунайГаз». На компанию приходится 25% добычи нефти и 82% нефтепереработки в Казахстане. Комфортная долговая нагрузка позволяет направлять на дивиденды не менее 40% свободного денежного потока. Компания занимается не только добычей и переработкой углеводородов, но еще и транспортировкой чуть более половины всей казахстанской нефти. «КазМунайГаз» — симбиоз «Роснефти» и «Транснефти». IPO компании на казахстанской бирже KASE прошло с мультипликатором P/E всего лишь 3,8х. Компанию мы еще разберём подробно, больно интересный бизнес 

В валютной секции Мосбиржи в середине недели наблюдалось относительное затишье. Многие инвесторы стали активно рассуждать о грядущей девальвации рубля, но до очередного налогового периода осталось полторы недели и рубль сможет частично компенсировать потери к своим основным конкурентам. Аккуратнее!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Сезон корпоративной отчетности подходит к концу. Минфин продлил до 1 июля 2023 года Право раскрывать чувствительную информацию в ограниченном объёме или вообще отказаться от её раскрытия. Это уничтожает здоровую конъюнктуру рынка, но сегодня не об этом. Сегодня мы посмотрим на отчет РусГидро, которая продолжает делиться с нами своими результатами. 

Итак, выручка компании за 9 месяцев 2022 года увеличилась на 2,8% до 302,6 млрд рублей. Аномально низкая водность и падение загрузки ГЭС негативно повлияло на доходы. Нам еще недостаточной водности не хватало. Также сократились доходы от государственных субсидий на 2,6 млрд рублей. 

Операционные расходы опережают по динамике выручку, увеличившись на 8,2% до 287,1 млрд рублей. Основной вклад внесли повышенные затраты на топливо и вознаграждения работникам. Далее негативный эффект оказали повышение убытка от обесценения основных средств до 3,5 млрд рублей и финансовых расходов до критичных 14,9 млрд. 

Это не идет в сравнение с переоценками Энела или

Все мы привыкли считать потребительский сектор защитным, а особенно продуктовый ритейл и производителей продуктов. Компании сектора пользуются инфляционным рычагом, прирастая в показателях. Однако зачастую эффективность компаний зависит от финансовых переоценок, и сегодня разберем именно такой пример. 

Итак, выручка Русагро за 9 месяцев 2022 года увеличилась на 16% до 182 млрд рублей, подтверждая статус растущей компании. За последние 6 лет она увеличилась более чем в три раза. Прибавили все бизнес-сегменты Группы за исключением Сельскохозяйственного. Объемы продаж и цена реализации флагманских — Мясного и Масложирового сегментов исправили картину. 

А вот дальше серия проблемных статей. Во-первых, Русагро переоценила себе в убыток биологические активы. Убыток составил 2,1 млрд рублей, против прибыли в 10 ярдов годом ранее. Во-вторых, увеличились на 1,7 млрд рублей чистые процентные расходы. И в заключении убыток от курсовых переоценок, которые включают блокировку денежных средств европейскими банками. Об этом мы говорили в разборе отчета за первый квартал. 

2022 год проходит под знаком рекордных прибылей по многим компаниям. Особенно рост заметен в доходах нефтегазового сектора. Да и потребительский не отстает. А вот кто действительно испытывает трудности, так это финансовый сектор. Про банки мы говорили в статье с разбором Сбера, а сегодня пробежимся по результатам Мосбиржи. 

Итак, общие комиссионные доходы биржи сократились за 9 месяцев 2022 года на 6,6% до 27,6 млрд рублей и только в третьем квартале на 14,3%. Причина кроется в снижении объемов операций нерезидентов и цен рублевых активов. Единственными растущими сегментами стали валютный рынок и прочие комиссионные доходы, с динамикой 36,7% и 14,1% соответственно. 

Остальные рынки улетели на отрицательные территории. Рынок акций сократил доходы на 29,6% до 2,6 млрд рублей. Объемы торгов упали в два раза в третьем квартале, даже несмотря на рост числа физических лиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже. Только в октябре было открыто почти пол миллиона счетов, а доля частных инвесторов в объеме торгов выросла до 79,3%. Теперь понятно, кто правит баллом на рынке 😉

На этой неделе в Москве прошел Российско-Китайский энергетический бизнес-форум, в ходе которого вице-премьер РФ Александр Новак заявил о неприемлемой позиции России в отношении “потолка цен” на нефть Urals. “Даже если он будет высоким, это неприемлемо в принципе. Мы будем все равно работать по рынку", — отметил Новак.

Также вице-премьер указал на то, что Россия и Китай обсуждают систему расчетов без использования SWIFT, что исключит влияние санкций на взаимную торговлю двух стран. Но главным ньюсмейкером форума стал Игорь Сечин, который представил интересный доклад.

По мнению главы Роснефти, китайский газовый рынок будет демонстрировать самые высокие темпы роста в мире и к 2040 году потребление газа в Поднебесной вырастет почти в 2 раза до 660 млрд куб. Российские компании намерены наращивать не только экспорт трубопроводного газа в ближайшие два десятилетия, но и СПГ.

За 10 месяцев текущего года товарооборот России и Китая достиг рекордных $153,9 млрд, увеличившись на 33%. Игорь Сечин отметил, что расчеты по внешнеэкономическим контрактам, прежде всего на поставки энергетических товаров, были оперативно адаптированы к новым условиям.

Глава Роснефти с удовлетворением отметил, что объем экспорта российской нефти в Китай по итогам января-октября 2022 года увеличился на 9,5 % и составил почти 72 млн т. Это на 1,8 млн т. меньше, чем поставляет Саудовская Аравия.

Основной проблемой мировой энергетики по мнению Сечина, является глобальное недоинвестирование в традиционные источники энергии, которое в значительной степени было связано с неадекватным внедрением ускоренного «зелёного перехода», что привело к острому дефициту энергоресурсов и провоцирует рост цен на углеводороды. 

💬В заключении глава Роснефти отметил, что мир меняется радикально, но неизменным остается стремление России и Китая к взаимовыгодному партнерству. На мой взгляд, для России это сотрудничество не такое выгодное, поскольку отечественным компаниям приходится продавать сырье в Поднебесную с гигантскими скидками, но в новых санкционных реалиях “на безрыбье и рак рыба”.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Сектор телекомов в России представлен всего двумя эмитентами. По Ростелекому сложно что-то сказать, ведь компания отказалась от публикации результатов своей деятельности. Нам остается только МТС, которая продолжает охотно раскрывать информацию о своем бизнесе. Сегодня разберем отчет за 9 месяцев 2022 года.

Итак, консолидированная выручка за отчетный период выросла всего на 3% до 397,4 млрд рублей. Более чем консервативная динамика обусловлена умеренными доходами от услуг сотовой связи и падением продаж телефонов и аксессуаров в результате импортных ограничений. А вот что повлияло на рост выручки, так это сегменты Финтех и Медиа. 

Доходы от банковских услуг продолжили устойчивый рост, увеличившись только за третий квартал на 47,5% до 18,4 млрд рублей. МТС Банк по-прежнему остается флагманом сегмента Финтех и наиболее перспективным элементом экосистемы. Остается только дождаться IPO банка, но по заявлениям руководства компании, листинг не стоит на повестке дня. 

Что касается расходной части, то у МТС не вижу особых проблем. Себестоимость услуг увеличилась на 16%, себестоимость реализации товаров вообще снизилась на 38,4%, а операционные расходы выросли на 14,7%. Расходы на обслуживание большого долга составили 44,8 млрд. Это послужило причиной сокращения прибыли за период на 45,7% до 27,1 млрд рублей. 

Камнем преткновения снова становится долг телекома. По заявлениям компании долговая нагрузка их устраивает. Однако я бы не был так оптимистичен. Общий долг компании составил 516 млрд рублей, а NetDebt/EBITDA 1,9x. Если компания и дальше продолжит платить дивиденды в долг, о финансовой устойчивости бизнеса я бы поспорил. Не зря же мы увидели в отчете сокращение доходов именно за счет обслуживания долга. 

Кстати о дивидендах. Главный вопрос к нашей квазиоблигации — «Какую дивидендную политику примет компания в 2023 году?». По текущей, МТС стремится выплачивать не менее 28 руб. на одну акцию. Что будет в новой политике неизвестно. Компания отложила решение по ней с конца года на апрель 2023 г. 

Боюсь, что в случае снижения нормы выплат, пыл дивидендным инвесторам придется охладить. Пока в составе акционеров находится АФК Система, я бы не рассчитывал на это, однако инвесторам стоит следить за новостями. Пока идея по компании на паузе.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

С Уважением,

Литвинов Владимир, ИнвестТема

В портфелях многих инвесторов находится ведущий производитель удобрений. Причина проста — уверенный рост финансовых показателей и стабильные дивиденды. Однако нужно учитывать цикличность бизнеса. Мы уже разбирали отчет за первое полугодие, в котором я акцентировал на этом внимание. Тем, кто только собирается добавить акции себе в портфель, эта статья окажется полезной. 

Итак, выручка компании за 9 месяцев 2022 года выросла на 57% до 459,4 млрд рублей. Причем объемы реализации куда скромнее. Фосфорсодержащие удобрения и кормовые фосфаты прибавили 9,1%, а азотные удобрения вообще сократились на 0,3%. Причина роста выручки — цена реализации. С учетом рекордного дефицита удобрений и закрытия производств в Европе, цена удобрений в 2022 году значительно выросла.

Также сообщалось о сокращении продаж российских удобрения в связи с запретительными условиями страхования, фрахта и проведения банковских платежей. Плюс блокировка в портах наших удобрений. Этот риск частично ушел после разблокировки Нидерландами 20 тыс. тонн российских удобрений и просьб ООН.