Акции Freedom Holding Corporation: стоит ли купить?

Инвестировать в зарубежные рынки в последние годы стало гораздо сложнее, однако есть те, кто ищет идеи несмотря ни на что. Акции брокерской компании Freedom Holding Corporation #FRHC я регулярно отслеживаю и разбираю ее отчеты. В преддверии отчета за полный 2023 году, решил еще раз пробежаться по бизнесу компании.

В США в апреле уже стартовал сезон отчётностей, выходят отчёты крупных корпораций, а значит впереди и публикация результатов Freedom Holding за 2023 фискальный год. Перед отчетностью акции нередко растут, особенно если ожидаются хорошие финрезы. 

Можно вспомнить дату 4 августа 2023 года, когда эмитент опубликовал отчётность за 2023 фискальный год, хотя и с опозданием, но на то были объективные причины. В этот день котировки акций на Nasdaq взлетели сразу на 1,9%. Когда у Freedom Holding выходила квартальная отчётность в октябре, ноябре прошлого и в феврале текущего года, котировки в эти дни всегда повышались.

Давайте посмотрим на динамику акций FRHC, листингованных на бирже Nasdaq, в сравнении с индексом Nasdaq Composite. Сейчас фондовый рынок США снижается из-за негативной геополитической обстановки, и акции Freedom Holding двигаются в общем тренде. За последний месяц они подешевели чуть больше, чем упал индекс Nasdaq. А с начала года бумаги снизились на 17% при том, что индекс немного вырос. В моменте видна недооценка акций перед другими аналогам, торгующимися на Nasdaq.

При этом объективных фундаментальных причин для снижения FRHC я не вижу. В ближайшие годы ВВП Казахстана, по прогнозам S&P, будет увеличиваться в среднем на 3,6%, а это выше темпов роста мировой экономики, которые МВФ оценил, например, в 2024 году только в 3,2%. Значит, финансовый рынок Казахстана — один из наиболее перспективных и быстроразвивающихся в регионе Центральной Азии. 

Из интересных фактов из жизни компании: Freedom Holding развивает в республике целую экосистему, поскольку диверсифицирует основной брокерский бизнес развитием телекоммуникационных сервисов на быстрорастущем казахстанском рынке. Наверное, не все инвесторы знают, что у Freedom Holding есть дочерняя компания Freedom Telecom, работающая также в Казахстане. Учитывая, что почти 42% населения Казахстана проживают в сельской местности, где далеко не всегда доступен высокоскоростной интернет, Freedom Holding через казахстанскую «дочку» вошел на растущий рынок, где есть хорошие возможности для развития сервиса. 

Ранее в инвест-сообществе возникали вопросы относительно брокера в Белизе, входящего в число активов Турлова. Но недавно появилась информация о том, компания перевела на обслуживание клиентов в дочерние компании в Казахстан и Армению, в намного более надежные и прозрачные юрисдикции. Это большой плюс для имиджа компании, ее брокерского сегмента и отношений с регуляторами. 

С долговой нагрузкой у FRHC тоже всё в порядке, рисков дефолта по облигациям нет. Недавно агентство S&P подтвердило рейтинги Freedom Holding Corp. и её дочерних компаний на уровне «В-» и «В/В».

Наблюдая за акциями этой компании, могу сказать, что 2023 год для Freedom Holding, судя по её отчётности и информации на сайте, был успешным. Компания создала экосистему и продолжает её развивать. У неё запущено новое мобильное приложение в Казахстане, на которое подписано почти 5 млн клиентов, а в магазине приложений оно входит в тройку по количеству скачиваний. Банк запустил новую программу лояльности, что помогает ему выдерживать конкуренцию за привлечение и лояльность клиентов.

Согласно консолидированной отчётности Freedom Holding за 3 квартал 2024 фискального года, выручка группы компаний составила $418,63 млн, увеличившись на 31% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего финансового года. Чистая прибыль выросла до $96 млн, увеличившись на 54% в годовом выражении. 80% выручки в 3 квартале группа получила от процентных и комиссионных доходов, а больше половины выручки ей обеспечили процентные доходы дочернего банка «Банк Фридом Финанс Казахстан». 

Рентабельность группы компаний по чистой прибыли за 3 квартал 2024-го составила 23%, увеличившись на процентный пункт в сравнении с аналогичным периодом предыдущего фингода. Это является достаточно высоким показателем для финансового сектора. 

Конечно, у инвестиций в акции этой компании есть риски, но фондового рынка без риска не бывает. В частности, есть страновые риски, в том числе – риски снижения суверенных рейтингов страны. Есть риски роста инфляции и процентных ставок. Но Казахстан, где сосредоточен основной бизнес, является быстроразвивающейся и при этом стабильной в экономическом и политическом отношении страной с низкой долговой нагрузкой, а повышенная инфляция характерна сегодня для всего мира. 

На развивающихся рынках, а особенно, на таких перспективных рынках, как Казахстан, можно хорошо заработать. Это – страна-экспортёр нефти и газа, на которые в этом году цены очень высоки. Ситуация в мировой экономике сейчас для всего мира рискованная, но разница между развитыми и развивающимися рынками заключается в том, что риски сегодня практически одинаковы для всех, но доходность операций на развивающихся рынках намного выше. Особенно если таким рынком является быстрорастущий по сравнению с мировой экономикой Казахстан.

В сухом остатке мы получаем серьезного игрока на финансовом рынке Казахстана, который наращивает фундаментальные метрики и развивает свою экосистему. Все это найдет отражение и в котировках акций в будущем.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией