северсталь

Сезон финансовых отчетов за второй квартал на прошлой неделе открыла компания «Северсталь». Текущий год становится непростым для металлургического сектора, неизбежно влияя и на результаты данной компании. Рассмотрим основные финансовые и операционные показатели за прошедший квартал, а также традиционно определим возможные инвестиционные решения на текущий момент.

Второй квартал продолжил тенденцию первого. Результаты в валюте остаются под давлением снижения всей отрасли. Выручка за первое полугодие сократилась на 5,1% по сравнению с показателем прошлого года. Значение EBITDA снизилось на 10,4%, чистая прибыль упала на 11,3%, свободный денежный поток – на 26,5% (показатель для выплаты дивидендов не учитывает капитальные затраты выше 800 млн. USD в год). Тем не менее, стоит отметить, что высокий уровень вертикальной интеграции увеличивает устойчивость компании к кризисным явлениям. Так, рост цен на железную руду не оказывает давления на «Северсталь», например, по сравнению с компанией ММК.

( Читать дальше )

Торговая идея: купить акции «Северстали». Потенциал +15% до конца 2019 года от цены открытия 1054,8 рубля за акцию.

Ключевые факторы привлекательности:

1. «Северсталь» 19 июля опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2К19, в целом соответствующую ожиданиям аналитиков (EBITDA немного превысила прогноз рынка, а чистая прибыль оказалась ниже ожиданий). Чистый денежный поток Северстали (FCF) снизился (до $263 млн по сравнению с $389 млн в 1К19) в связи с ростом капиталовложений, при этом компания рекомендовала квартальные дивиденды, общий объем которых превысил 100% FCF.

У компании собственное производство железной руды, поэтому финансовые результаты меньше зависят от волатильности цен на сырье. Вертикально-интегрированная модель бизнеса позволяет поддерживать EBITDA маржу на высоком уровне (34,6% во 2К19, +2 пп кв/кв.). Несмотря на ожидаемое компанией замедление роста спроса на сталь в РФ во 2П19 после значительного увеличения в первой половине года, ценовая премия на внутреннем рынке сохраняется.

( Читать дальше )

«Северсталь» опубликовала в пятницу результаты за 2К19 по МСФО. В целом они оказались на уровне нашего и консенсус-прогноза. Совет директоров рекомендовал дивиденды за квартал в объеме около $350 млн (доходность 2,5%), что подразумевает выплату приблизительно 130% свободных денежных потоков и соответствует политике компании, предусматривающей распределение среди акционеров более 100% свободных денежных потоков в течение инвестиционного цикла 2019-2022 годов.

С учетом текущих спотовых цен и курса рубля к доллару «Северсталь» котируется с дивидендной доходностью около 11,5% (исходя из прогноза дивидендов за 2020 год) и с доходностью свободных денежных потоков после выплаты процентов приблизительно 6,5%, т. е. с точки зрения дивидендной доходности ее бумаги чуть привлекательнее аналогов. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции «Северстали».

Sberbank CIB

— По сравнению с 1К19 выручка выросла на 7% до $2 177 млн в 2К19, что в основном было обусловлено повышением цен на сталь и окатыши. Вслед за выручкой EBITDA превысила уровень 1К19 на 14%, достигнув $753 млн в 2К19, при рентабельности 35%. «Северсталь Ресурс» снова внесла ключевой вклад в рост прибыли, показав в 2К19 $416 млн EBITDA, на 41% больше, чем в 1К19, благодаря увеличению объемов продаж и повышению цен на железную руду и окатыши. «Северсталь» продолжает проводить программу, цель которой — увеличить EBITDA на $350 млн по сравнению с 2018 годом (при условии сохранения стабильных цен) через маркетинговые инициативы, сокращение расходов и рост объемов. В отчетности за 1П19 эффект от этого составил всего $85 млн в сопоставлении с уровнями 1П18, в основном из-за снижения объемов продаж стальной продукции по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и накопления товарных запасов окатышей, хотя «Северсталь» подтвердила свой план по увеличению EBITDA на уровне $350 млн и намерена компенсировать отставание в 2П19.

( Читать дальше )

Северсталь опубликовала EBITDA 2К19 в рамках ожиданий, капзатратывырастут во 2П19 

Выручка в размере $2 177 млн (+1% против консенсуса, +2% против АТОНа) — рост на 7% кв/кв был обусловлен более высокими ценами реализации стальной продукции, в то время как объемы продаж остались на прежнем уровне. EBITDA на уровне $753 млн (+1% против консенсуса, +1% против АТОНа), показав рост на 14% кв/кв. Рентабельность увеличилась до 34.6% (+2 пп кв/кв) благодаря росту выручки. Годовой консенсус в размере $2.8 млрд представляется достижимым. FCF на уровне $263 млн (+28% против АТОНа), что соответствует падению на 32% кв/кв. Капитальные затраты выросли лишь до $267 млн против ожидаемых нами $350 млн (в 1К19 капитальные затраты составили $209 млн).

Северсталь опубликовала ожидаемо сильные результаты за 2К19 — EBITDA увеличилась на 14% кв/кв, что соответствует оценкам АТОНа и рынка. Капзатраты оказались на удивление низкими — $263 млн и менее $0.5 млрд за 1П. Годовой прогноз в $1.45 млрд предполагает, что капзатраты должны ускориться до $0.5 млрд в квартал во 2П, что окажет давление на чистый долг, который уже увеличился до $1.5 млрд (коэффициент чистого левереджа составляет 0.5х). Мы оцениваем результаты как НЕЙТРАЛЬНЫЕ и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали, учитывая ее рациональную оценку 5.3x по мультипликатору EV/EBITDA 2019 и вертикальную интеграцию.

Атон

Итак, я мечтаю о том, чтобы наш форум акций был лучшим местом для обсуждения корпоративных отчетов и других важных новостей по акциям. У форума есть ещё другой удобный интерфейс — в виде чата: https://smart-lab.ru/chat/, который лично я и использую.

На прошлой неделе вышла парочка отчетов за 1П2019, которые заслуживают внимания. Это отчет Северстали МСФО и отчет Саратовского НПЗ РСБУ.

По Северстали можно тут почитать: https://smart-lab.ru/chat/?x=1891
По Сарату тут: https://smart-lab.ru/chat/?x=2506 

Ну и как обещал, хочу наградить лучших комментаторов к отчетам призом 500 рублей. В Северстали мне понравились комментарии bayad, а в Сарате понравились комментарии witkacy. Оба получают по 500 руб. Награда — в конце недели. 

А сегодня мы ждем отчет НЛМК МСФО. Автор лучших комментариев в форуме НЛМК или чате НЛМК получит 500 руб!

Источник: t.me/invest_or_lost/789

Северсталь в минувшую пятницу отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2019 года:

На фоне в целом стабильных операционных результатов и снижения средних цен реализации стальной продукции по сравнению с прошлым годом, выручка компании с января по июнь снизилась на 5,1% (г/г) до $4,2 млрд, также как и операционная прибыль, не досчитавшаяся порядка 12,7% от своего прошлогоднего результата и довольствовавшаяся в итоге значением в $1,18 млрд. Здесь, правда, с хорошей стороны следует отметить высокий уровень вертикальной интеграции в Северстали, благодаря которой случившийся взлёт цен на железную руду остался для компании практически незамеченным, и себестоимость продаж составила $2,57 млрд, как и год тому назад. В этом смысле ММК должно быть посложнее, а потому будет любопытно заглянуть в финансовую полугодовую отчётность и к ней для наглядного сравнения, когда магнитогорская компания её опубликует.

( Читать дальше )

Финансовый блог

Аэрофлот (AF). Консолидация. Есть в портфеле

АлРоса (AL). Нисходящий канал с целью -3%. Лонг+. Нет в портфеле

Брент Brent (BR). Нисходящий канал с целью -3%. Лонг+. Нет в портфеле

СеверСталь (CH). Нисходящий канал с целью -3%. Лонг+. Нет в портфеле​

Валютная пара Euro|USD (ED). Нисходящий канал. Есть в портфеле

ФСК ЕЭС (FS). Нисходящий канал с целью -3%. Шорт-. Есть в портфеле

ГазПром (GP). Нисходящий канал с целью -3%. Шорт-. Есть в портфеле

 

ГМК «Норникель» (GM). Консолидация в диапазоне ± 3%. Шорт± соответственно. Есть в портфеле

Золото Gold (GD). Консолидация в диапазоне ± 1,5%. Шорт± соответственно. Есть в портфеле

РусГидро (HY). Консолидация в диапазоне -/+ 3%. Лонг± соответственно. Есть в портфеле

( Читать дальше )

Финансовый блог

9 целей из 28 достигнуты. Цена портфеля выросла на 2% вследствие падения цены ГазПрома, палладия, ФСК. При этом зафиксирована прибыль в ВТБ, ГазПроме, золоте, нефти, СеверСтали, серебре, СургутНефтеГазе, татНефти, ФСК. Гарантийное обеспечение составляет 98% средств, размещённых на рынке в начале года (поэтому активирован режим редких сделок).

 

АэроФлот (AF) +

АлРоса (AL) -

Брент Brent (BR) -

СеверСталь (CH) +

Валютная пара Euro|USD (ED) -

ФСК ЕЭС (FS) -

ГазПром (GP) -

 

ГМК «Норникель» (GM) -

Золото Gold (GD) -

РусГидро (HY) -

ЛУКОйл (LK) +

МосБиржа (ME) +

Магнит (MN) -

( Читать дальше )

Финансовые результаты «Северстали» совпали с ожиданиями рынка по выручке и EBITDA и оказались несколько ниже по чистой прибыли. В отчетном периоде компания отразила рост выручки на 7% к/к до $2 177 млн (прогноз: $2 150 млн) и EBITDA на 14% к/к до $753 млн (прогноз: $749 млн млн). Чистая прибыль составила $475 млн (прогноз: $497 млн), что на 11% выше уровня предыдущего квартала.

Основное позитивное влияние оказали рост цен на сталь на 2-8% к/к и рост доли продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Сильную поддержку результатам оказал ресурсный дивизион группы благодаря росту продаж железорудного сырья и взлету цен на железорудное сырье после катастрофы в Бразилии.

Чистый долг «Северстали» вырос за отчетный период на 70% до $1,5 млрд. Резкий рост долговой нагрузки не является для нас сюрпризом, так как компания начала активную инвестиционную фазу в текущем году, и при этом компания планирует сохранить высокую дивидендную доходность акций. Соотношение «Чистый долг/EBITDA» выросло за квартал с 0,3 до 0,5.

( Читать дальше )

«Северсталь» представила финансовые результаты за 2К19 по МСФО. Показатели в целом соответствуют ожиданиям рынка – EBITDA выросла на 14% к/к на фоне роста продаж и благоприятной конъюнктуры цен на сырье и сталелитейную продукцию. На СДП оказали давление капиталовложения, которые выросли на 27% к/к.

Компания рекомендовала выплатить дивиденды за 2К19 – их размер превысит СДП за квартал при дивидендной доходности 2,5%.

Мы считаем отчетность нейтральной для акций компании.

Альфа-Банк