Сегодня я встретил человека, который решил, что ухватил удачу за бороду и быстро разбогатеет. Пришлось огорчить его фактами. Заодно и вас решил предупредить: лучше учиться на чужих ошибках. 
Речь пойдет о фонде TKVM «Квадратные метры». Посмотрите, что вы видите на скриншоте? 

Котировки растут и достигли более, чем 6,5 рублей за пай. При этом в стакане можно купить менее, чем за 5 рублей! «Ого, вот это момент, срочно покупаем, таких цен на графике никогда небыло!» - так думают некоторые люди, а потом уже начинают разбираться. А вот что по факту:

1) 6,51 — это расчетная цена пая и она не обязана совпадать с рыночной. Т.е. сам фонд оценивает недвижимость в нём и делит её на количество паев, получая это значение. Продать по этой цене не надейтесь. Почему на графике расчетная цена, а не фактическая — вопрос к брокеру, а не ко мне.
2) Ликвидности тут нет совсем. При такой цене на пай, в самый разгар торговой сессии, покупателей и на 100 тыс. рублей в стакане нет. Купите нормальный объем — будете сидеть годами в попытке выйти.

📌 В прошлый раз таблица долговой нагрузки для рынка акций набрала рекордное число сохранений в избранное, поэтому, как и обещал – сделал такую же таблицу для рынка облигаций.

📊 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ТАБЛИЦЕЙ?

• Отобрал 103 компании на рынке облигаций, не имеющих листинга акций. Старался отбирать самые популярные среди инвесторов и с большими объёмами выпусков. Сейчас на рынке корпоративных облигаций около 660 эмитентов, поэтому с учётом таблицы акций разобрал примерно треть всего рынка.

• 🟢 Зелёным и 🟡 жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA ниже 2x); 🟠 оранжевым цветом – компании с повышенной долговой нагрузкой (2-2,4x); 🔴 красным цветом – компании с высокой долговой нагрузкой (2,5x-∞).

• Для сектора лизинга более применим показатель Долг/Капитал (нормальное значение до 8x), поэтому 20 лизинговых компаний выделил отдельно в конце таблицы.

• У некоторых компаний есть отчёты только за 2024 год – их пометил звёздочкой (*). Также выделил красным шрифтом компании, которые уже допустили дефолт или техдефолт – их Чистый долг/EBITDA выше 5x.

Москва на конфискацию резервов Банка России в пользу Украины может ответить конфискацией активов европейского бизнеса в России.

Европа доминировала в качестве крупнейшего инвестора в экономику России до 2022 г. В списке из топ-15 инвесторов на Европу приходилось 12. По данным Банка России на конец 2021 г, накопленный объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) из Европы в Россию составлял $323 млрд (64% всех ПИИ). Кажется, этих объёмов должно быть достаточно чтобы компенсировать потерю резервов Центробанка в Euroclear.

Формально Европа была крупнейшим источником накопленных ПИИ в Россию, но основная часть «европейских» ПИИ в Россию приходилась на «офшоры», и представляло собой «круговое движение» российского капитала. Структура этих инвестиций (доминирование Кипра, Бермудов, Нидерландов или Великобритании) указывает на их преимущественно российское происхождение. Реальные долгосрочные европейские вложения из этих экономик ЕС были гораздо скромнее.Демидович.

 Мне так думается, что наших активов за рубежом раз в 10 больше.

Вообще мы скептически относимся к программе долгосрочных сбережений (ПДС): управляют ею те же НПФ, что и раньше показывали низкую доходность в программах накопительной части пенсии, а новая «вывеска» не делает их эффективнее. Средства в ПДС недоступны для инвесторов до достижения определенного возраста, в отличие от самостоятельных инвестиций, а правила этой программы могут в любой момент измениться — вплоть до заморозки.

Самостоятельное инвестирование на наш взгляд выглядит надёжнее, выгоднее и даёт контроль над капиталом. Единственное исключение — если вы участвовали в накопительной пенсии, то через ПДС можете раньше вернуть свои деньги, если вы подпадаете под определенный возрастной диапазон, но эта история может быть прикрыта государством по аналогии с недавними обсуждениями необходимости внесения изменений в ПДС чтобы предпенсионеры не злоупотребляли своим правом на госсофинансирование своих накоплений через программу.

Предпенсионеры действительно пользовались лазейкой в законе что при достижении определенного возраста они могут быстро изъять свои деньги и поступившее госсофинансирование из ПДС без длительного хранения денег в программе.

Всем, привет, продолжая тему с фактическим запретом импорта автомобилей при принятии нового утильбора с 1-го ноября при котором, за самые популярные модели придется доплатить с 1-го января 2026 года от 1,25 млн. до 3,8 млн. руб. в место 3 400 руб. Для этого обратимся к открытым данные по выдаче СБКТС от росстандарта за последние 3 месяца

Соответственно большая часть ввозимых автомобилей физическими лицами для личного пользование — это авто с пробегом проходных годов от 3 до 5 лет и с двигателем от 1,5 до 3 литров., где минимальная таможенная пошлина от 1,7  до 3 евро за 1 куб. см, составляет соответственно от 250 тыс. руб для 1,5 лит. и до 880 тыс. руб. для 3 лит. 

Если обратиться к оценке Автостата "Правый руль в России. Масштаб этого явления" и которой следуют, что 

Только за последние годы «новой автомобильной истории», с 2022 года в Россию ввезли более 800 тысяч автомобилей с правым рулем.

Более половины автомобилей с правым расположением руля (53,2%) зарегистрировано на Дальнем Востоке. Более трети (34,9%) находятся в Сибири. Меньше всего их на Северо-Западе (0,6%) и на Северном Кавказе (0,7%).

Коллеги(ну почти) сегодня затронули интересную тему (здесь и здесь еще). Решил эту тему шевельнуть и я, угу.

Ключевые параметры новой ставки НДС: очередная «необходимая мера»

Так, давайте же разберём эту захватывающую сагу под названием «НДС до 22%» — ещё одну «необходимую меру» нашего любимого Минфина. 24 сентября 2025 года ведомство торжественно внесло в правительство законопроект о повышении налога на добавленную стоимость с 20% до 22%. Интересно, что народ об этом узнавал постепенно: сначала The Bell со ссылкой на «осведомлённые источники» в сентябре намекнул о планах правительства, затем Reuters подтвердил информацию, а потом уже Минфин официально признался в своих намерениях.

Причина повышения, конечно же, самая благородная — финансирование «обороны и безопасности». Интересно, что 26 сентября пресс-секретарь президента Дмитрий Песков назвал это предложение «аргументированным и обоснованным», хотя буквально год назад Владимир Путин заверял, что основные налоговые параметры останутся неизменными до 2030 года.

• дeшeвлe литий-иoнныx aккyмyлятopoв нa 30-40% (пpи cepийнoм пpoизвoдcтвe)
• coxpaняeт 90% ёмкocти пpи тeмпepaтype дo -40 °C;
• плoтнocть энepгии 175 Bтч/кг (coпocтaвимo c литий-фocфaтными и нeмнoгo нижe литий-иoнныx бaтapeй);
• cпocoбeн зapяжaтьcя нa 80% зa 15 минyт;
• cpoк cлyжбы — бoлee 10 000 циклoв;
• бoлee бeзoпaceн, чeм литий-иoнный aнaлoг

В чем могла быть ошибка? Какой урок обязательно надо извлечь из этой истории?

👉любые компании роста в условиях высоких ставок крайне рискованно брать по высоким мультипликаторам, так как высокие ставки создают в экономике стресс, который сильно влияет на спрос. Если компания уже достаточно большая, занимает значительную долю рынка, то это риск.

👉тебе сколько угодно может нравится менеджмент, но они люди, и не умеют предвидеть будущее. Они могут искренне верить в рост и искреннее заблуждаться.

👉законтрактованная выручка ничего не гарантирует, контракты могут исполняться с задержкой, что приводит к уменьшению выручки периода.

👉все-таки я влез в сектор ПО для финскектора, в котором не имел достаточно компетенций. Я положился на слова менеджмента, который мне понравился.

👉В прошлом Диасофт не был компанией бурного роста. В штуках финсектор сокращается. Например в прошлом году не стало крупного клиента — «Открытие». Вся идея роста была только в принудительном импортозамещении, которое оказалось не очень обязательным.

✅положительный момент в том, что моя доля в DIAS не превышала 17% от портфеля. В этом году я не купил ни одной акции Диасофта несмотря на их падение до «привлекательных цен». В этом положительный момент👍 потому что если ты веришь слепо, то начинаешь усредняться и набираешь в итоге чуть ли не с плечом, вот тогда ситуация может по-настоящемы выйти из-под контроля.

Это как раз ситуация «женитьбы на акции».

Завершив свои дела в Сан Антонио, я отправился на юг, в самую южную точку Техаса.  Как будто я замерз в этом Сан Антонио (НЕТ!).
Должен сказать сразу, что Сан Антонио мне понравился.
Очень чистенький город, без обязательных в каждом американском городе бомжей и наркоманов
Через сам город протекает река, где по вечерам происходят народные гуляния


Там же, в Сан Антонио, в 500 метров от моей гостиницы, как выяснилось, находится Аламо – это такая ферма, на которой в каком то дремучем году 200 поселенцев – американцев эпично огребли от пары тысяч мексиканцев, которыми руководил генерал со странным именем Санта Анна. Видимо, трансджендеры уже тогда имели место быть.

Собственно, именно после этого события и пошла в народ поговорка – “There’s no basement in Alamo”, что на русский переводится приблизительно как “От пи… лей не спрячешься”, но допускаю, что я что то не понял в этой старой и красивой легенде. Если коротко — то все остались довольны. Мексиканцы — потому что перебили всех американцев, а американцы — потому что красиво дали себя убить. Профит!