Ставки по банковским вкладам неумолимо ползут вниз, следуя за ключевой ставкой Центробанка. В поисках достойной альтернативы я обратил внимание на новый выпуск облигаций компании «Оил Ресурс» .

📊 Итак, 29 октября эмитент начал сбор заявок на новый облигационный выпуск серии 001Р-03 на сумму 4,5 млрд рублей, сроком на 5 лет и номиналом 1000 рублей. Прием заявок продлится до 12 декабря включительно. Ставка первых 12 ежемесячных купонов установлена на уровне 29% годовых, а с 13-го по 36-й купон ставка составит 28% годовых, что весьма привлекательно в текущих условиях.

«Радует, что в данном выпуске отсутствуют оферты и амортизация. В последнее время многие эмитенты злоупотребляют подобными опциями, чтобы привлечь долг на максимально выгодных для себя условиях. Нам, частным инвесторам, гораздо приятнее зафиксировать высокий купон на длительный срок.»

🛢 «Оил Ресурс» — это нефтяная компания, входящая в Группу «Кириллица». Основное направление деятельности — оптовые поставки нефти и нефтепродуктов, а также разработка инновационных технологий для добычи трудноизвлекаемых запасов. 

📈 Яндекс представил финансовые результаты за третий квартал 2025 года – они оказались выше рыночных ожиданий. За девять месяцев выручка компании уже превысила 1 трлн рублей, скорр. EBITDA выросла на 43%, скорр. чистая прибыль увеличилась на 78%.

Одна из основ устойчивого роста – единая технологическая платформа и экосистемность. Все сервисы построены на общей ИИ-инфраструктуре и данных, поэтому когда компания выводит на рынок новый продукт, он сразу получает доступ к обширной пользовательской базе и отлаженным каналам монетизации. Это позволяет быстро масштабировать успешные решения – например, аудитория Алисы в Поиске, чате и приложении увеличилась на 6 млн и достигла порядка 47 млн пользователей. За счет экосистемности достигается эффект синергии: улучшения в одном продукте усиливают все остальные. 

💰Общая технологическая платформа также позволяет запускать новые направления с минимальными затратами. Один из примеров — автономный транспорт, который развивается на основе одной технологии, которая затем используется в роботах-доставщиках, роботакси и грузовиках. Благодаря такой адаптации себестоимость доставки удалось снизить в пять раз — как отмечают в компании, доставка новым роботом-доставщиком будет дешевле курьера.

Конференция Смартлаба прошла на одном дыхании — яркие презентации, встреча с друзьями, заряженная атмосфера и масса полезных инсайтов. Заранее выделил для себя интересных спикеров, выступления которых представляли для меня наибольший интерес. Одним из таких стал операционный директор Selectel, облигации этой компании уже давно заняли достойное место в моем инвестпортфеле .

💻 Владимир Дергачев вновь подчеркнул, что в современном мире IT-инфраструктура играет важнейшую роль в развитии любого бизнеса. Каждому предприятию необходимы мощные и надежные решения для обработки и хранения колоссальных массивов данных. 

Selectel продолжает демонстрировать сильную динамику. По итогам полугодия 2025 года выручка увеличилась на 46% до 8,9 млрд рублей. Такой результат стал возможен благодаря как внутреннему росту, так и M&A сделке, —  в конце 2024 Selectel приобрел игрока рынка выделенных серверов servers.ru.

📊 Подкупает, что эмитент не почивает на лаврах, а активно следит за технологическими трендами и стремится предлагать своим клиентам современные решения.

На российском фондовом рынке появляется всё больше инновационных инструментов, и мое внимание привлек новый облигационный выпуск девелоперской компании Самолет, в котором инвесторам будет доступна возможность обмена облигаций на акции эмитента спустя полгода после начала обращения ценных бумаг при выполнении определенных условий . 

🏠 Итак, сегодня Группа Самолет открыла сбор заявок на трехлетний облигационный выпуск серии БО-П21 с ежемесячным купоном до 13% годовых, который продлится до 30 октября включительно. Прайсинг ставки по купону рассчитывается на базе модели ценообразования опционов Блэка — Шоулза (расчет справедливой цены опциона на основе 5 факторов: текущей цены актива, цены исполнения, срока до истечения, безрисковой процентной ставки и волатильности базового актива). Данный выпуск доступен для широкого круга инвесторов. 

Эмитент предлагает инвесторам гибридный инструмент, сочетающий в себе преимущества долговых ценных бумаг и потенциал роста акций с учетом ожидаемого разворота в отрасли на фоне дальнейшего постепенного снижения ключевой ставки.

Правительство РФ приняло решение отложить отмену льготы по НДС на российское программное обеспечение. Это решение вдохнуло новую надежду в IT-сектор. В эту субботу, 25 октября, я приму участие в конференции Смартлаба в Москве. В контексте сохранения льгот для представителей IT-индустрии, планирую посетить выступление компании «Базис», которая, по сообщениям СМИ готовится к IPO.

💻 «Базис»является лидером рынка ПО для управления динамической ИТ-инфраструктурой. Перспективы компании мы с вами уже обсуждали, когда разбирали отраслевой доклад iKS-Consulting. Тогда мы отметили среднегодовой темп роста сектора на уровне 16,3%, что почти в полтора раза выше, чем общий рост ИТ-рынка.

Недавно Basis сделала важный шаг вперед, заключив соглашение с бразильской компанией Banif Investimento Participações S.A. Вместе они планируют внедрить пилотные проекты в крупнейших бразильских банках, создав на их основе новый продукт, подходящий под местные требования и стандарты регулирования. Бразилия — крупнейший и наиболее развитый рынок Латинской Америки, и выход на него может стать драйвером роста бизнеса компании.

Это не мои слова, если что. Так, министр финансов Антон Силуанов прокомментировал прогноз по прибыли банков за 2025 год на уровне 3,8 трлн рублей, заметив, что Минфин принял решение не повышать ставки налога на прибыль банков, ограничившись дивидендами. В свете этого решения инвест-идея по Сберу может быть актуальной, особенно учитывая результаты по итогам 9 месяцев 2025 года.

💸 Итак, чистые комиссионные доходы Сбера по РПБУ за отчетный период снизились на 2,2% до 538,8 млрд рублей. Снижение обусловлено скорее высокой базой прошлого года, нежели органическим падением. Чистые процентные доходы выросли на 16,6% до 2,2 трлн рублей. Розничный и корпоративный портфели банка выросли на 1,1% и 2,7% соответственно.

При этом качество портфелей немного улучшилось год к году, доля просроченной задолженности снизилась на 0,1 пп до 2,6%, а стоимость кредитного риска составила всего 1,5%. Расходы на резервы и переоценка кредитов также снизились на 17,3% за 9 месяцев до 410,6 млрд руб. Все это привело к росту чистой прибыли за 9 месяцев 2025 года Сбера на 6,4% до 1,3 трлн руб.

Сегодня у меня на разборе отчет за первое полугодие 2025 года Дальневосточного морского пароходства. Эмитента с неплохим бизнесом, но непростой судьбой. Посмотрим, как обстоят дела с бизнесом компании.

🚢 Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 12%, до 87,7 млрд рублей. Основной вклад обеспечил логистический дивизион, где рост тарифов позволил компенсировать стагнацию грузооборота. EBITDA выросла на 23% до 21 млрд рублей. Помогли восстановление цен и переоценка части активов. Операционная прибыль увеличилась на 65% до 13,7 млрд рублей. При этом чистая прибыль сократилась на целых 60% и составила всего 0,7 млрд рублей. 

Восточные маршруты остаются главным источником выручки, а порты Дальнего Востока работают на пределе возможностей. Главным сдерживающим фактором остаётся инфраструктура РЖД — ограниченная пропускная способность Восточного полигона не позволяет наращивать обороты. В структуре активов произошли изменения: компания приобрела Калининградский рыбный порт, усилив присутствие в Балтийском регионе.

Друзья мои, в последнее время в сети появляется так много противоречивых, а порой и ложных заявлений политиков, что я сознательно не даю комментарии/оценку на этот счет в своем блоге. Еще в прошлый четверг рынок ликовал от новостей, касающихся предстоящей встречи Путина и Трампа в Будапеште, а уже вчера весь позитив смыло отменой этой встречи.

Как итог, мы снова вернулись к кризисным уровням на 2600 п. по Индексу Мосбиржи. Мы остались с теми же вводными и проблемами, вызванными продолжающимся конфликтом и жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ РФ.

📊 Из-за политической болтовни инвесторы напрочь позабыли о стратегических проблемах бюджета и пропустили новость о его корректировке в сторону расширения дефицита на 2025 год. Дефицит, по мнению Правительства, теперь составит 5,74 трлн рублей или 2,6% всего ВВП страны. При этом ликвидной части ФНБ в 4,4 трлн рублей не хватит даже на год.

Чтобы не засовывать руку в Фонд национального благосостояния, регулятору потребуется прибегнуть к внутренним заимствованиям на сумму в 2,2 трлн рублей. Это хорошо, пока есть те, кто готов занимать. А если они закончатся?..

Да́веча был на вебинаре Мосбиржи, на котором разговаривали о том, как эмитентам повышать к себе доверие инвесторов. Моя презентация касалась раскрываемости финансовых результатов. Одним из примеров, как НЕ надо делать, я приводил Сургутнефтегаз с его «крестами» в отчете по РСБУ за первое полугодие 2025 года. Об этой компании сегодня и пойдет речь.

Итак, выручка компании за отчетный период не раскрывается. Равно как и себестоимость продаж, операционные расходы и размер той самой кубышки, которая всегда ложилась в основу инвестиционной идеи. Известно лишь то, что компания получила убыток в размере 452 млрд рублей, против прибыли в 140 ярдов годом ранее.

«По расчетам Интерфакса, размер кубышки мог снизиться примерно на 200 млрд до 5,5 трлн рублей. Причина кроется в укреплении национальной валюты в первом полугодии 2025 года. Не исключу, что по итогам года снижение будет гораздо больше, если не сменится вектор по валюте.»

ЦБ по-прежнему сосредоточено на снижении проинфляционных настроений. Для этого регулятор сдерживает котировки доллара и юаня, хоть и уверяет нас в обратном. Дефицит бюджета растет, что ложится в основу моей уверенности в будущем ослаблении хватки ЦБ и Минфина. На конец года жду уровни по валюте незначительно выше текущих, а вот в 2026 году можем увидеть ралли.

Предложение Минэнерго ограничить выплаты дивидендов электроэнергетических компаний ради модернизации инфраструктуры, привело к широкомасштабным распродажам в секторе. Позднее стало известно о том, что Министерство отказалось от идеи, возвращая интерес к ряду активов. Сегодня разбираемся во всем этом, по пути изучая отчет компании Ленэнерго за первое полугодие 2025 года.

🔋 Итак, выручка Россети Ленэнерго за отчетный период выросла на 14,4% до 68,5 млрд рублей. Доходы от услуг по передаче электроэнергии в основном пушат рост тарифных ставок, а также изменение структуры полезного отпуска по группам потребителей. Как и раньше, компания выглядит устойчиво по выручке, а что с расходной частью?

Себестоимость продаж прибавила за период 13% до 45,2 млрд рублей. Сальдо финансовых доходов/расходов положительное, а вот налог на прибыль увеличился с 4,7 млрд рублей до 7 ярдов. В итоге чистая прибыль за полугодие составила 20 млрд рублей, что выше уровня 2024 года всего на 7,2%. За весь 2025 год мы можем увидеть не только рекордную выручку, но и прибыль, на уровне около 22,6 млрд рублей.