Дисклеймер: Статья вышла 26 июня у меня в Telegram, а добралась до Смарталаба только сейчас. Не обессудьте!

Компания в последнее время потрепала нервы отечественным инвесторам. Сначала ушла в подполье и перестала публиковать отчеты по результатам своей деятельности. Также нерешенным остается вопрос о выплате дивидендов за 2022 год. Ну и вишенка на торте — перевод бумаг в III уровень котировального списка.

💬 16 июня поступила целая россыпь новостей с одновременной публикацией отчета сразу за полный 2022 год и за первый квартал 2023 года. Сегодня разберем все инфоповоды и заодно пробежимся по отчету ритейлера. 

Итак, общая выручка за 2022 год выросла на 26,7% до 2,4 трлн рублей. Сопоставимые LFL продажи подросли на 12,1%, а средний чек прибавил 10,3%. С выручкой у компании все в порядке, динамика значительно опережает инфляцию, которая является для нас ключевой метрикой при оценке ритейлеров. 

А вот с рентабельностью возникли проблемы. Магнит почти в три раза нарастил «прочие расходы» до 6,5 млрд рублей за счет обесценения нематериальных активов. Вдобавок увеличил процентные расходы по кредитам и займам с 10 до 22 ярдов. В итоге чистая прибыль за год сократилась на 34,1% до 34 млрд рублей. 

Друзья, от меня вы часто слышите дифирамбы в отношении российской алмазодобывающей компании. Сегодня я решил выступить прокурором и подсветить главные недостатки АЛРОСы. Выделю 4 момента, которые меня смущают в данный момент, дабы у вас было более объективное представление ситуации. Но не спешите выносить вердикт, дождитесь выводов.

Падение прибыли
АЛРОСА по-прежнему не публикует отчеты по результатам своей деятельности. Однако в материалах к собранию акционеров заявила о 82,9 млрд рублей чистой прибыли за 2022 год. Показатель упал на 9,2% к уровню 2021 года. И это на фоне положительной ценовой конъюнктуры и отсутствия в предыдущих 11-ти пакетах санкций. 

Эмбарго на «кровавые алмазы»
После начала СВО Евросоюз пытается ввести санкции в отношении АЛРОСы. Антверпен, как ключевой алмазный хаб всеми силами сдерживает ограничения. Однако еще в 2022 году крупнейшие ювелирные дома: Cartier, Tiffany&Co и прочие заявили о приостановке закупок обработанных алмазов из России. Да и в 12-ом пакете санкций снова может оказаться наш «алмазик».

🪄 Вжух и мятежа как и не было. Возвращаемся к привычному укладу работы. Как же здорово, что все это произошло на выходных, когда рынки закрыты, а особенно хорошо, что все разрешилось до открытия торгов. В понедельник может быть повышенная волатильность, но армагеддона не жду. А пока опубликую для вас полезную нарезку с вебинара.

Металлурги закаляют рынок ● CarMoney — новый финтех на бирже ● Инвест-идея в ТМК

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 22 июня, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. На российском фондовом рынке, похоже, появились явные фавориты. Ими становятся металлурги. Сегодня пробежимся по операционным результатам Северстали, которая может оказать бенефициаром текущей переориентации. Равно как и ТМК, инвест-идею которой тоже разберем. А напоследок посмотрим на готовящееся IPO CarMoney и важную сделку Самолета. 

 

0:00 В этом видео
0:20 CarMoney готовит IPO
1:43 Разбор Северстали
5:06 Техобзор акций Северстали
7:16 Инвест-идея в ТМК

Финансовый сектор РФ вырвался в лидеры роста в 2022 году. Этому способствовало восстановление банков, а вот прочие финансовые корпорации заметно проигрывают. Московская биржа отчиталась за 1 квартал 2023 года, а также представила операционные результаты за апрель-май. Их то мы и разберем сегодня. 

Итак, комиссионные доходы компании за первый квартал сократились на 6,5% до 10 млрд рублей. И тут нужно учесть сразу два момента. Во-первых, мы сравниваем с докризисным периодом, когда объемы торгов еще наполняли нерезиденты. Во-вторых, на март прошлого года пришлись биржевые каникулы, которые оказали давление на комиссионные доходы. 

В 1 квартале объемы торгов на рынке акций упали на 64,5% по вышеуказанным причинам, а вот апрель-май уже выправили картину. В том же мае результаты куда лучше, плюс 20,5%. Самый большой по объему Денежный рынок также просел на 3%, валютный на 41,1%. Однако благодаря работе над эффективностью, доходы просели незначительно. 

Нарастить рентабельность компании помогли процентные доходы, которые за период выросли на 21% до 13,2 млрд рублей. В первом квартале Мосбиржа «отдала» в управление счета «С» нерезидентов государственному АСВ и потеряла дополнительный доход, но январь и часть февраля еще попали в расчет. 

Четвертый месяц подряд ОПЕК не меняет свой прогноз по росту мирового спроса на нефть. В 2023 году он может составить в среднем 101,9 млн б/с, однако это не оказывает поддержку ценам. После импульса в феврале 2022 года на фоне геополитического конфликта, цены на нефть марки Brent опустились до $70 за баррель.

Дисконт нашей Urals все еще сохраняется на уровне 23-27%. По заявлениям помощника президента Максима Орешкина, скидки для дружественных стран на российскую нефть станут меньше, но не уточнил сроков и размеров этого сокращения. Сегодня на примере Роснефти я хочу посмотреть, как живется отечественным нефтяникам в этой парадигме.

Итак, выручка компании за первый квартал 2023 года снизилась к уровню 4 квартала на 1,1% до 1,8 трлн рублей. За 1 квартал прошлого года компания не публиковала отчет. Основной удар по выручке наносят введенные санкционные ограничения в январе-феврале 2023 года. Причем эффект будет усиливаться к середине года. 

Благо Роснефть в несвойственной ей манере принялась сокращать затраты. Удельные операционные расходы на добычу и переработку нефти сократились на 5% и 12,7% соответственно. Себестоимость реализации упала на 10% до 1,3 трлн, что вызвало рост EBITDA и чистой прибыли. Последняя выросла на 45,5% до 323 млрд рублей за квартал. 

Раллирующие последние пол года акции Сбербанка вызывают у частных инвесторов целый спектр эмоций. Одни переживают, что не успели прокатиться на этом росте, другие с опаской смотрят на полученную прибыль и не решаются ее зафиксировать. Что делать в текущей ситуации мы сегодня и посмотрим сквозь призму отчетов по МСФО за первый квартал и по РПБУ за 4 месяца года. 

Итак, за первый квартал 2023 года банку удалось нарастить чистые процентные доходы до 562,8 млрд рублей за счет восстановления маржинальности бизнеса и нормализации ставок привлечения средств. Причем в процентном соотношении мы не можем проследить динамику, так как Сбер за 1 квартал прошлого года не отчитывался, но прирост явно отличный. 

Если на процентные доходы в прошлом году давил беспрецедентный рост ключевой ставки, то комиссионные доходы практически не пострадали. Плюс в этом году негативный эффект получен на фоне санкционного давления, включения банка в SDN лист, и последовавшего снижения чистых комиссионных доходов до 171,1 млрд рублей. 

Транспортный сектор после провального 2022 года заметно оживился. В авангарде идет Совкомфлот, который практически вернулся к уровням IPO. Этому способствует ряд причин, о которых мы сегодня поговорим в рамках разбора отчета за первый квартал 2023 года. А что самое главное, мы постараемся прикинуть, чего ждать инвесторам во втором квартале. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 58,4% до $626,9 млн. В тайм-чартерном эквиваленте на 96,7% до $551,7 млн. Основным драйвером роста служат ставки фрахта судов. Так, ставки на перевозку танкерами Aframax в марте 2023 года выросли на 39,5% год к году, однако уже в апреле начали корректироваться. Это может заметно снизить темпы роста во втором квартале текущего года.

Напомню, что одним из ключевых драйверов роста бизнеса Совкомфлота становится увеличение грузооборота по Северному морскому пути (СМП). В прошлом году грузооборот по СМП составил 34 млн тонн и по итогам 2024 года показатель должен вырасти до 80 млн тонн за счет реализации новых проектов Роснефти и Новатэка. К 2030 году грузооборот по СМП может достичь рубежа 150 млн тонн. 

Вышли оперативные данные по грузообороту морских портов за январь-май. Так как у меня есть эти данные в эксельке, чтобы добро не пропадало — покажу вам графиками.

Уголь. Все неплохо, прошлогодняя база в апреле была хуже. Привет, Мечел, которому мешает пропускная способность РЖД.

Черная металлургия. Как я понимаю, относительно 3-4 кварталов 2022 года неплохо, но до 2021 года еще далеко.

Дивидендный сезон продолжается. Одни рекомендуют рекордные объемы выплат, игнорируя нависшие над ними риски. Другие предпочитают нарастить ликвидность за счет нераспределенной прибыли. Вчера Самолет сообщил о решении не распределять чистую прибыль за 2022 год и дивиденды не выплачивать. 

Сразу оговорюсь, речь идет о финальных дивидендах. Ранее в рамках действующей дивидендной политики акционеры уже получили по 2,5 ярда, закрыв реестры 11 июля и 12 октября 2022 года, что соответствует доходности в 1,5% и 2,1% соответственно. Теперь давайте разбираться в причинах такого решения Совета директоров. 

💬 Так, прокомментировал новость гендир Группы Антон Елистратов:
«Решение СД отражает сохраняющийся высокий уровень неопределенности на рынке жилой недвижимости и соответствует консервативной финансовой политике Группы. Подобная мера носит временный характер и направлена на поддержание высокой финансовой гибкости с учетом обширной программы стратегического развития.

Самолет ежегодно демонстрирует удвоение бизнеса и расширяет земельный банк, что определяет его, как компанию роста, основная задача которой не только обеспечить возврат инвестиций через дивиденды, но и продолжать наращивать бизнес показатели. Это компании удается отменно. Мы уже разбирали ее успехи в отдельной статье. 

2022 год для СПб Биржи стал настоящим испытанием. В результате разрушения моста между НРД — Euroclear и последовавшими за этим санкциями, инвестиции в зарубежные активы стали крайне рискованным мероприятием. К тому же часть активов подверглись блокировкам. Это основной рынок для Биржи и последствия мы увидим в отчете за полный 2022 год.  

Итак, стоимостный объем сделок за отчетный период упал на 69% до $122,19 млрд. Основной удар пришелся на группу «иностранные ценные бумаги», что и не удивительно на фоне схлопывания интереса отечественных инвесторов к данному рынку и «беспрецедентного ограничения российской финансовой инфраструктуры в 2022 году».

Доходы по услугам и комиссиям сократились на 57,83% до 2,6 млрд руб. Однако компания провела IPO в конце 2021 года и процентные доходы в размере 3,8 млрд рублей от размещения этих средств полностью перекрыли выпадающие комиссионные доходы. В итоге совокупный доход даже вырос на 1,78% до 7,7 млрд рублей. 

А вот с расходной частью возникли проблемы. Компания нарастила административные расходы на 56,2%, прочие расходы в 7,9 раз, процентные расходы в 6,7 раз и даже умудрилась создать резервы под обесценение финансовых активов на 162 млн. В результате скорректированная прибыль компании упала на 25,2% до 1,9 млрд рублей.