ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЕТЕВАЯ КОМПАНИЯ ОПУБЛИКОВАЛА ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2016 ПО РСБУ, ПРЕДПОЛАГАЕМАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ДОХОДНОСТЬ 8,5%

Федеральная сетевая компания опубликовала результаты за 2016 по РСБУ, которые продолжили положительный тренд, наблюдаемый в результатах за 9M16. Выручка составила 218,336 млн руб. (+26% г/г), скорректированная EBITDA — 119,662 млн руб. (+15% г/г), чистая прибыль — 106,071 млн руб. (рост в 5,9x г/г). Такой сильный рост чистой прибыли преимущественно объясняется прибылью от переоценки доли Интер РАО, принадлежащей ФСК — 39,770 млн руб. Скорректированная чистая прибыль составила 59,170 млн руб.

Мы считаем результаты сильными и позитивными для акций компании, особенно подчеркивая очень высокий показатель чистой прибыли, который обычно используется для расчета дивидендов российскими энергокомпаниями. Опубликованная чистая прибыль предполагает дивиденды в размере 0,0208 руб. на акцию в этом году, что соответствует дивидендной доходности 8,5%, исходя из коэффициента выплат 25%, предложенного Минэнерго. Тем не менее пока неясно, какая схема расчета дивидендов будет использована в случае с ФСК, учитывая, что Минфин настаивает на выплате 50% от консолидированной прибыли по МСФО (которая, на наш взгляд, не будут сильно отличаться от опубликованного показателя по РСБУ), а Россети были рады высоким дивидендам от крупнейшей «дочки». Это предполагает возможное увеличение коэффициента выплат выше 25%. Кроме того, неясно, станет ли ФСК корректировать свою дивидендную базу на разовые статьи, такие как оценка доли Интер РАО. Если ФСК выплатит дивиденды только из своей основной чистой прибыли, дивидендная доходность снизится до 4,8%.

           АТОН

АЛРОСА: ПРЕЗИДЕНТ ПОКИДАЕТ СВОЙ ПОСТ

Андрей Жарков вчера объявил о своем намерении покинуть компанию и подал заявление об отставке в наблюдательный совет, сообщает Interfax со ссылкой на неназванные источники. Ранее СМИ называли потенциальным кандидатом на этот пост Сергея Иванова, экс-главу президентской администрации. Наблюдательный совет Алросы может рассмотреть отставку на следующей неделе.

Новость уже была частично учтена рынком в котировках в пятницу — акции компании на этих слухах упали на 2,4%, поскольку новый президент создает новую неопределенность в отношении стратегии компании. Для акционеров важно, чтобы при смене президента компания продолжала фокусироваться на профильной деятельности по добыче алмазов (а не приобретении и разработке непрофильных активов) и сохраняла высокие дивиденды (рынок ожидает 50% от чистой прибыли за 2016, что соответствует доходности 9%). Стратегические решения Алросы инициируются в форме правительственных директив и по-прежнему курируются Юрием Трутневым, полпредом президента в Дальневосточном федеральном округе — поэтому мы не ожидаем немедленного разворота в текущей стратегии. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ с учетом оценки и дивидендов, и считаем временное снижение котировок хорошей возможностью для покупки.

               АТОН

ПОЛЮС ЗОЛОТО: EBITDA В 2016 ВЫРОСЛА НА 20% Г/Г, КОММЕНТАРИИ РУКОВОДСТВА

Показатель EBITDA Полюс Золото вырос до $1,5 млрд руб., выручка увеличилась на 22% до $2,5 млрд руб., что соответствует рентабельности EBITDA 62%. Чистый долг составил $3,2 млрд, а скорректированная долговая нагрузка — 2,1x на конец 2016 — в перспективе компания планирует финансировать свои проекты без увеличения долга. Полюс повысил прогноз по добыче на 2017 год с 2 млн унций до 2,075-2,125 млн унций и ожидает рост капзатрат г/г. Компания подтвердила свои планы увеличить free float до 10%, но опять не дала никакой информации по срокам.

Сильные показатели и оптимистичный прогноз, на наш взгляд. Тем не менее мы продолжаем считать, что на текущих уровнях (EV/EBITDA 2016 11,6x) премия Полюса к мировым компаниям (10,1x) не обоснована, учитывая низкую ликвидность и страновой риск. Поэтому мы считаем, что если компания решит разместить акции, она должна предложить существенный дисконт к рыночным котировкам.

           АТОН

НОВАТЭК ОПУБЛИКОВАЛ НЕЙТРАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЗА 4К16

Новатэк вчера опубликовал финансовые показатели по МСФО. Выручка составила 144,250 млн руб. (в соответствии с прогнозом Атона, +1% по сравнению с консенсус-прогнозом), EBITDA составила 47,849 млн руб, совпав с прогнозом Атона и консенсус-прогнозом. Чистая прибыль достигла 61,222 млн руб. (+3% по сравнению с прогнозом Атона, +10% по сравнению с консенсус-прогнозм). FCF составил 48,195 млн руб. (+37% г/г).

Поскольку показатели совпали с нашим прогнозом, мы считаем их нейтральными для котировок компании.

              АТОН

Карты продолжают расти быстрее сектора. Тинькофф Банк вчера опубликовал финансовую отчетность за январь по РСБУ. Розничные кредиты прибавили 3,1% за месяц (самый быстрый рост с октября 2015 г.), а год к году – 17%, практически на уровне декабря. Чистые кредиты увеличились на 24% относительно значения годичной давности. Карточный портфель вырос на 2,6% месяц к месяцу, вдвое опередив сектор (плюс 1,2% за месяц, или 0,9% без учета Сбербанка).
         
Сезонный спад в депозитах более выражен, чем обычно. Депозиты, напротив, сократились, впервые с декабря 2014 г.; снижение составило 4,2% месяц к месяцу, а рост год к году замедлился до 28% с 34% в декабре. Сезонный спад в январе характерен для всего сектора, но Тинькофф показал более существенное снижение (вклады по сектору в целом за месяц сократились на 0,8%, или на 0,6% за вычетом переоценки). Впрочем, до этого банк демонстрировал опережающую динамику по сравнению с отраслевыми показателями. За январь банк, согласно российским стандартам бухучета, заработал 1,7 млрд руб., что означает двукратный рост год к году, кроме того, этот результат превосходит месячные показатели прошлого года. Менеджмент приводит в качестве факторов роста увеличение чистого процентного дохода

( Читать дальше )

Грузооборот вырос на 6,4% год к году до 12,7 млн т. Группа НМТП вчера опубликовала операционные результаты за январь 2017 г. Консолидированный грузооборот терминалов группы вырос на 5,7% (здесь и далее – год к году) до 12,7 млн т.

Объемы перевалки всех основных типов грузов увеличились. В январе 2017 г. грузооборот сырой нефти вырос на 1,6% до 6,6 млн т, нефтепродуктов – на 7,4% до 3 млн т, зерна – на 74% до 0,8 млн т, черных металлов – на 6,2% до 1 млн т, а контейнеров – на 5,1% до 44 тыс. ДФЭ. Основной вклад в рост перевалки контейнерных грузов внес терминал группы в Балтийске (рост на 24%), тогда как объем перевалки контейнеров в Новороссийске вырос по сравнению с январем 2016 г незначительно.
              

Позитивный операционный тренд прошлого года в январе сохранился. В прошлом году совокупный грузооборот группы увеличился на 5,2%, в январе этого года операционные показатели продолжили расти. Инвестиции в акции Группы НМТП сопряжены с рисками, обусловленными возросшим уровнем неопределенности как в отношении тарифов на стивидорные услуги, так и состава акционеров. Среди акций стивидорных компаний мы рекомендуем покупать депозитарные расписки Global Ports. См. обзор «Рынок перевалки контейнеров продолжит расти. Рекомендация по Global Ports повышена до ПОКУПАТЬ», опубликованный 02.02.2017г.

            Уралсиб

НОВАТЭК планирует отчитаться по МСФО за 4 кв. 2016 г. завтра, 22 февраля. Мы оцениваем выручку за 4 кв. 2016 г. в 142 млрд руб. (2,25 млрд долл.), что означает рост на 8% год к году и на 12% квартал к кварталу. По нашим прогнозам, EBITDA составит 46 млрд руб. (0,73 млрд долл.), увеличившись на 12% год к году и на 5% квартал к кварталу. В пересчете на доллары рост составит 17% год к году и 7% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA при этом должна вырасти на 1,3 п.п. год к году и уменьшиться на 2,4 п.п. квартал к кварталу до 32,4%. Мы ожидаем, что чистая прибыль возрастет на 298% год к году и на 51% квартал к кварталу до 55 млрд руб. (0,87 млрд долл.).

                     
Добыча жидких углеводородов и нетбэк по нефти – драйверы роста выручки. В 4 кв. 2016 г., согласно предварительным операционным данным компании, добыча жидких углеводородов выросла на 19%, а добыча газа снизилась на 9% год к году. При этом благодаря повышению цены на нефть вырос и экспортный нетбэк по нефти – по нашим расчетам, на 19% год к году и на 9% квартал к кварталу до 16,3 тыс. руб./т. В то же время средняя цена на газ за вычетом транспортных расходов, по-видимому, почти не изменилась год к году и за квартал. Рост чистой прибыли объясняется повышением прибыльности зависимых компаний, в первую очередь Ямала СПГ, за счет положительных курсовых разниц при укреплении рубля к евро и доллару в 4 кв. 2016 г.

( Читать дальше )

Депозитарий GDR-программы ФосАгро возобновил конвертацию расписок

Депозитарий GDR-программы ФосАгро Citigroup Global Markets Deutschland возобновил конвертацию депозитарных расписок, приостановленную в сентябре 2015 года, сообщила компания. В компании Интерфаксу пояснили, что решения депозитария по приостановке и возобновлению операций по конвертации акций в GDR и обратно были связаны с судебными решениями вокруг иска бывшего генерального директора и миноритарного акционера компании Максима Волкова по виндикации акций.

Несмотря на запрет конвертации, существенного дисконта между локальными акциями и GDR компании не было. В среднем, GDR ФосАгро торгуются на 1,4% дороже локальных акций, что с учетом волатильности обменного курса вполне нормально. В то же время, мы не исключаем, что часть инвесторов могут воспользоваться этой возможностью, что сформирует временный спрос на бумаги компании.

           Промсвязьбанк

Транснефть не планирует новые «префы», но разместит их при решении РФ и согласии частных акционеров

Транснефть не планирует размещать допэмиссию привилегированных акций, право на проведение которой закреплено в президентском указе от 18 февраля, но готова выполнить соответствующее решение собственника, если он его примет. В понедельник был опубликован указ Владимира Путина, согласно которому после размещения допвыпуска обыкновенных акций в пользу РФ (оплачивается долями в компаниях-владельцах акций Каспийского трубопроводного консорциума), монополии разрешается выпустить «префы» с условием сохранения доли государства в капитале на уровне не менее 75% + 1 акция.

Мы считаем, что выпуск компания не будет увеличивать количество «префов», т.к. такое решение, скорее всего, будет заблокировано акционерами. Владельцы привилегированных акций, с учетом их низкой дивидендной доходности, вряд ли захотят нести дополнительные издержки по их выкупу или размывать свою долю.

          Промсвязьбанк

Газпром купил трубы для Силы Сибири на 65 млрд руб: 23% у ОМК, 20% у ЧТПЗ, 17% — у Северстали

Газпром комплектация провело закупку 563,416 тыс. тонн труб большого диаметра (ТБД) — главным образом для строительства экспортного магистрального газопровода в Китай Сила Сибири — на его долю пришлось 523,51 тыс. тонн или 94% объема закупки. Выксунский металлургический завод получил лоты на 14,927 млрд рублей (23% от всей стоимости закупки), Челябинский трубопрокатный завод — на 13,014 млрд рублей (20%), Трубные инновационные технологии — 24,84 млрд рублей и Ижорский трубный завод Северстали" — 11,398 млрд рублей (17% объема закупки).

В целом доли распределись пропорционально мощностям компаний. Проведение закупки Газпромом подтверждает планы монополии выйти на активную фазу строительства своих ключевых проектов: СЕГ-2, Турецкий поток и Сила Сибири. Данный фактор должен положительно отразиться на объемах производства российских трубников, позволив им частично восстановить потери.

            Промсвязьбанк