📊 Кредитный рейтинг:
НКР (23.07.25): подтвердили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка -14,5% (5,9 млрд / +52,8% кв/кв) — снижение чувствительное, но зато рентабельность немного повысилась
2) Валовая прибыль +15,7% (486,8 млн / +39,3% кв/кв) — несмотря на снижение выручки, удалось снизить себестоимость, отличная работа ✅
3) Прибыль от продаж +39,4% (328 млн / +37,4% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы снижаются, что в кубе с ростом валовой прибыли дает отличный результат и это все на фоне снижения выручки ✅
4) Проценты к уплате +19% (160 млн / +45% кв/кв) — сдержанный рост, не превышающий темп роста прибыли от продаж ✅
5) Прочие доходы +3,1% (133,9 млн) и прочие расходы -31,8 (251,4 млн) — показатели не раскрыты. Помним, что они непостоянные и год от года меняются ❗️
6) Чистая прибыль +14,35% (38 млн / +45% кв/кв) — у компании большие нераскрытые прочие доходы и расходы, что не дает адекватно оценить уровень чистой прибыли. Однако можно сказать точно, что ее размер в сравнении с выручкой мизерный (0,6% от выручки). Любой скачок прочих доходов и расходов сильно сказывается на чистой прибыли ❗️

📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (02.06.25): подтвердили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка -21,2% (4,2 млрд / +49% кв/кв) — серьезное падение выручки, возможно отражение кризисной ситуации в отрасли ❗️
2) Валовая прибыль -2,7% (889 млн / +56,5% кв/кв) — несмотря на снижение выручки, удалось снизить себестоимость, отличная работа ✅
3) Прибыль от продаж +5,5% (324 млн / +50% кв/кв) — за счет снижения коммерческих и сдержанного роста управленческих расходов, удалось даже поднять прибыль с продаж, это радует ✅
4) Проценты к уплате +19% (231 млн / +20,3% кв/кв) — на фоне роста процентных расходов у других компаний, здесь все выглядит умеренно
5) Прочие доходы -51,8% (9,1 млн) и прочие расходы -24,7 (33,8 млн) — показатели раскрыты на 22 странице. Помним, что они непостоянные и год от года меняются ✅
6) Чистая прибыль -0,2% (85,8 млн / х2,12 кв/кв) — учитывая расхождение в 1п2025г, сейчас значения сравнялись
🟡 ОДП за 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г -630 млн (249 млн за 3кв2025г/ 879 млн за 3кв2024г) — серьезное снижение, но все еще прибыль

📊Кредитный рейтинг:
НКР (12.08.25): подтвердили рейтинг с ВВВ (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка +17,5% (269 млн / +65% кв/кв)
2) Валовая прибыль +12,9% (192 млн / +67% кв/кв) — темп роста себестоимости выше, чем у выручки
3) Прибыль от продаж +14% (162 млн / +50% кв/кв) — рост управленческих расходов был несущественный, удалось извлечь больше прибыли ✅
4) Проценты к уплате +75,3% (142 млн / +71% кв/кв) — рост процентных расходов гораздо выше, чем у прибыли от продаж. Еще один такой год и проценты съедят прибыль ❗️
5) Прочие доходы -92,4% (1,16 млн) и прочие расходы -65,3 (31,85 млн) — показатели непостоянные и год от года меняются, кроме того мы не знает что за ними стоит ❗️
6) Чистая прибыль +9,2% (15,16 млн / х2,9 кв/кв) — скромный рост на фоне роста процентных расходов ❗️
🟢 ОДП за 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г -18 млн (156 млн за 3кв2025г/ 174 млн за 3кв2024г)
🟡 За 3кв2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш -94,8% (14,3 млн / -87,5% кв/кв) — на конец сентября денег нет ❗️

Сегодня мы разберем сразу четыре компании из разных секторов, разных масштабов и отличных рейтингов, чтобы ответить на эти вопросы. Представляю компании, чьи имена у многих вызывают боль, а именно:
1️⃣ Коммерческая недвижимость ФПК Гарант-Инвест (дефолт в марте 2025г); ☠️
2️⃣ ТК Магнум Оил (дефолт в июле 2025г); ☠️
3️⃣ С-Принт (дефолт в октябре 2025г); ☠️
4️⃣ Монополии (технический дефолт 4 декабря). ☠️
Последний эмитент мною выбран не случайно, а чтобы продемонстрировать перспективы, но давайте по порядку.

📊Кредитный рейтинг и отрывки из релизов (брал те, что стояли до пересмотра в связи с техдефолтом):

1️⃣ Гарант Инвест:
НКР (ВВВ, прогноз стабильный): Значительная долговая нагрузка и высокая рентабельность. Отношение совокупного долга к OIBDA, рассчитанное по методологии НКР, на конец 2022 года составляло 10, а к концу 2023 года снизилось до 9,1. По расчётам НКР на основании предоставленных компанией данных, отношение OIBDA к процентным расходам за 2023 год составило 1,11.
НРА (ВВВ, статус под наблюдением): С учетом корректировки показателя EBITDA на процентные доходы, долговая нагрузка оценивается в 7,9х «Чистый долг/EBITDA» (на 31.

📊Кредитный рейтинг:
АКРА (13.05.25): подтвердили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 78% выручки делают продажи подсолнечника — риск концентрации на одном продукте ❗️
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка -63,5% (257 млн / х4 кв/кв) — резкое сокращение настораживает, вероятная причина в снижении урожая и проблемы у аграриев в целом (это видно из отчета Органик Парк) ❗️
2) Валовая прибыль -67,5% (56,8 млн / х2,9 кв/кв) — за выручкой упала и себестоимость, но доля выручки в ней снизилась, в сравнении с 3кв2024г ❗️
3) Прибыль от продаж — 67,5% (56,8 млн / х2,9 кв/кв) — коммерческий и управленческих расходов нет, удивительно, но почему ✅❓
4) Проценты к уплате -58,5% (57,36 млн / х3,6 кв/кв) — сокращение расходов по данному показателю пришел очень кстати, однако сумма превышает прибыль от продаж ❗️
5) Прочие доходы х2,3 (29,15 млн) и прочие расходы -70% (9,4 млн) — показатели непостоянные и год от года меняются, кроме того мы не знает что за ними стоит ❗️
6) Чистая прибыль +2,5% (19,17 млн / х5,3 кв/кв) — благодаря росту прочих доходов мы видим небольшой рост в сравнении с прошлым годом ❗️

📊Кредитный рейтинг:
НРА (13.10.25): повысили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный) до ВВ (прогноз стабильный)
🎬 Эфир с эмитентом (для держателей всегда полезно смотреть)

Мои выводы:
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка +6,4% (3,28 млрд / +51,3% кв/кв) — сработали чуть лучше, чем в прошлом году
2) Валовая прибыль +20,5% (457 млн / +56,5% кв/кв) — себестоимость чутка снизилась, это хорошо ✅
3) Прибыль от продаж +47% (175 млн / +60,5% кв/кв) — удалось сдержать рост коммерческих и управленческих расходов, что привело к росту прибыли от продаж ✅
4) Проценты к уплате +75% (100 млн / +63,9% кв/кв) — проценты растут быстрее прибыли от продаж, недобрый знак ❗️
5) Прочие доходы -28,5% (7 млн) и прочие расходы х2,4 (29 млн) — нет пояснений из чего состоят показатели, показатели непостоянные ❗️
6) Чистая прибыль -34,4% (44,8 млн / +17,2% кв/кв) — значения крошечные в сравнении с выручкой❗️
🟡 ОДП за 9м2025г в сравнении с9м2024г -497 млн (-340 млн за 3кв/ -184 млн за 1п2025г) — наращивают закупку сырья, материалов и т.д., поэтому отрицательное значение терпимо. В прошлом году в 1п2024г было отрицательное ОДП, но уже в 3кв2024г положительное, значит зарабатывать могут.

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (20.12.24): понизили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный) до В+ (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🔴 Правовые риски (новый закон о такси)  ❗️
🔴 Отсутствие МСФО в группе компаний — РСБУ может не отражать полностью положение дел ❗️
🔴 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка -64,6% (288 млн / +65% кв/кв) — не знаю, что так повлияло на падение выручки, но предположу, что отключения интернета по стране ❗️
2) Валовая прибыль -62,7% (165 млн / х2 кв/кв) — результат падения выручки, себестоимость не изменилась ❗️
3) Прибыль от продаж -64% (154 млн / х2 кв/кв) — управленческие расходы снизились, но эффекта это практически не дало ❗️
4) Проценты к уплате +2% (251 млн / +43,9% кв/кв) — выше, чем прибыль от продаж, а это очень опасно. Однако замечу, что разница с прошлым годом заметно сократилась
5) Прочие доходы х115 (104,5 млн) и прочие расходы -95,4% (5,1 млн) — пояснений нет, да и показатели непостоянные ❗️
7) Чистая прибыль -98,35% (1,2 млн / 0% кв/кв) — чистая прибыль практически обнулилась, но оно и не удивительно. Без прочих доходов ушли бы в убыток ❗️

📊Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (тут от 05.02.25 и тут от 05.12.25): ВВ+ (прогноз стабильный, статус под наблюдением)

Мои выводы:
🟡 Отраслевые риски (лизинг)
🟡 Технический дефолт Монополии: ответ КОНТРОЛ Лизинг на данное событие
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка +22,1% (8,75 млрд / +63,5% кв/кв) — динамика хорошая
2) Валовая прибыль -0,17% (6,39 млрд / +31,4% кв/кв) — себестоимость выросла сразу на 1,9 млрд за 3кв, а именно амортизация до 460 млн и 1,5 млрд стоимости реализованного лизингового имущества ❗️
3) Прибыль от продаж +0,5% (5,78 млрд / +27,2% кв/кв) — управленческие расходы на одном уровне ✅
4) Проценты к уплате -9,4% (4,7 млрд / +35,5% кв/кв) — приятное снижение ✅
5) ЧИЛ -25,11% (20,71 млрд / -19,8% кв/кв) — похоже самый худший показатель среди всех лизингов ❗️
6) Прочие доходы х10 (4,1 млрд) и прочие расходы х5,7 (4,99 млрд) — среди прочих доходов выросли до 400 млн «прочие внереализационные доходы», 1,46 млрд «реализация прочего имущества», 1,9 млрд «результат от реализации основных средств» / среди прочих расходов выросли до 1 млрд «реализация прочего имущества» и 2,7 млрд «результат от реализации основных средств» ❗️

📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (24.02.25): понизил рейтинг с А+ (прогноз стабильный) до А (прогноз негативный)
НКР (17.12.24): понизил рейтинг с АА- (прогноз стабильный) до А+ (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🔴 Отраслевой риск (металлургия) — в отрасли наблюдается кризис ❗️
🔴 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка -33% (82,7 млрд / +43,7% кв/кв) — наглядная демонстрация кризиса в отрасли ❗️
2) Валовая прибыль -67,5% (9,7 млрд / +7,9% кв/кв) — рост себестоимости на фоне падения выручки дает чудовищный результат ❗️
3) Убыток от продаж 6,1 млрд (годом ранее прибыль 12,2 млрд) / увеличился в 4,3 раза кв/кв — коммерческие и управленческие расходы идут практически вровень с прошлым годом, а стоило бы сокращать статьи ❗️
4) Проценты к уплате +64% (10 млрд / +61,3% кв/кв) — высокие ставки добивают эмитента ❗️
5) Прочие доходы х13 (15,8 млрд) и прочие расходы х6,7 (20,2 млрд) — пояснений к статьям нет, но всегда держим в уме непостоянство данных статей ❗️
6) Чистый убыток 12,6 млрд (годом ранее прибыль 5,5 млрд) / увеличился в 2 раза кв/кв — закономерный и от того ужасный результат ❗️

📊 Кредитный рейтинг: повысили до ВВ (прогноз стабильный) (НРА)

Мои выводы:
🔴 Высокая зависимость от крупнейшего клиента (в 2024 года компании группы «Газпром нефть» обеспечили 59% выручки) — риск, который реализовался в октябре этого года ❗️
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка +8,3% (2,23 млрд / +26,4% кв/кв) — выручка растет, но вот темпы замедляются
2) Валовая прибыль -7,1% (599 млн / +64,1% кв/кв) — себестоимость растет быстрее выручки
3) Прибыль от продаж х2,2 (360 млн / +48,8% кв/кв) — несмотря на снижение валовой прибыли, за счет снижения управленческих расходов в 2 раза, удалось поднять прибыль от продаж ✅
4) Проценты к уплате -21,6 (116 млн / +38% кв/кв) — результат удивляет, особенно на фоне других компаний, но самое удивительно другие
5) Проценты к получению -240 млн и -150 млн за 1п2025г — статья должна говорить о доходе, а тут минус и нет пояснений почему так. Вероятно стоит отнести к «проценты к уплате»❗️
6) Прочие доходы х2,5 (132 млн) и прочие расходы х3 (77,6 млн) — всегда стоит помнить, что эти статьи непостоянные