Анализ РСБУ компании "КОНТРОЛ лизинг" за 3кв2025г

📊Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (тут от 05.02.25 и тут от 05.12.25): ВВ+ (прогноз стабильный, статус под наблюдением)

Мои выводы:
🟡 Отраслевые риски (лизинг)
🟡 Технический дефолт Монополии: ответ КОНТРОЛ Лизинг на данное событие
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка +22,1% (8,75 млрд / +63,5% кв/кв) — динамика хорошая
2) Валовая прибыль -0,17% (6,39 млрд / +31,4% кв/кв) — себестоимость выросла сразу на 1,9 млрд за 3кв, а именно амортизация до 460 млн и 1,5 млрд стоимости реализованного лизингового имущества ❗️
3) Прибыль от продаж +0,5% (5,78 млрд / +27,2% кв/кв) — управленческие расходы на одном уровне ✅
4) Проценты к уплате -9,4% (4,7 млрд / +35,5% кв/кв) — приятное снижение ✅
5) ЧИЛ -25,11% (20,71 млрд / -19,8% кв/кв) — похоже самый худший показатель среди всех лизингов ❗️
6) Прочие доходы х10 (4,1 млрд) и прочие расходы х5,7 (4,99 млрд) — среди прочих доходов выросли до 400 млн «прочие внереализационные доходы», 1,46 млрд «реализация прочего имущества», 1,9 млрд «результат от реализации основных средств» / среди прочих расходов выросли до 1 млрд «реализация прочего имущества» и 2,7 млрд «результат от реализации основных средств» ❗️
7) Чистая прибыль х2,2% (180 млн / +68,2% кв/кв) — на фоне выручки это мелочь ❗️
🟡 ОДП за 9м2025г в сравнении с9м2024г -9,78 млрд (-4,9 млрд за 3кв/ -3,55 млрд за 1п2025г) — 8,86 млрд ушли по показателю «прочие платежи», что это не ясно❗️
🟡 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш +76,3% (462 млн / х3,6 кв/кв)
2) Дебиторская задолженность -15,6% (28,7 млрд / -10% кв/кв) — задолженность лизингополучателей снизилась на 1,2 млрд, однако строка «прочее» увеличилось на 1,3 млрд
3) Запасы (можно ли это назвать изъятым предметом лизинга для перепродажи, точно сказать не могу) увеличились до 2,5 млрд (годом ранее 54 млн) / -30% кв/кв — никто не знает, что это, пояснений тоже нет, но то что в 1кв2025г было 3,6 млрд стало меньше и пожалуй это хорошо ❗️
4) Изъятый лизинг (запасы) / ЧИЛ = 12% — если запасы это все-таки изъятый лизинг, то пожалуй ситуация плоха, но стоит отметить, что в 1кв2025г показатель был 13,5% ❗️
5) Ликвидность:
Эксперт РА: «Деятельность компании характеризуется высоким показателем текущей ликвидности (1,2 на 01.10.2024 по данным РСБУ) и низким уровнем прогнозной ликвидности (1,05), обусловленным значительным объёмом обязательств к погашению на горизонте 12 месяцев. Агентство отмечает снижение объёма невыбранных кредитных линий от банков за период с 01.10.2023 по 01.10.2024 с 26 до 8% эквивалента пассивов (от крупнейших кредиторов действуют невозобновляемые линии).» ❗️
🟡 За 9м2025:
1) Долг — 32,7 млрд (-14,4% за 9мес и -4,1% кв/кв, краткосрочный долг 32,3%, против 31,2% в начале года) — хорошая работа за год и краткосрочный долг держится на умеренном уровне, но сам долг остается огромным ❗️
2) Чистый долг / капитал = 13 (за 1п2025г 14,17, в 2024г 16,5) — значение слишком большое, но радует динамика, приближается к ПР-Лизинг
3) Эксперт РА: на 01.10.24 «EBIT / процентные расходы» равен 1,03 (годом ранее – 1,3) — очень мало❗️

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном и разумном портфелях. Неоднозначная отчетность: выручка и чистая прибыль растут, но их причины вызывают вопросы; запасы снизились, но мы не знаем что это и если это изъятый лизинг, то все настораживает еще сильнее; долг снижается, но его уровни остаются огромными; ситуация с техдефолтом Монополии как еще один выстрел в эмитента, но ранило ли это его? На фоне последних событий цены упали и я решил докупить эмитента с идеей продажи, после восстановления котировок. Это спекуляция, которой я ранее не занимался. Посмотрим, что из этого выйдет. Продолжу следить за ситуацией вокруг эмитента.

Разборы текущей недели: Уральская сталь
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут

➖➖➖

Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.