Анализ РСБУ компании "Феррум" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг:
АКРА (02.06.25): подтвердили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка -21,2% (4,2 млрд / +49% кв/кв) — серьезное падение выручки, возможно отражение кризисной ситуации в отрасли ❗️
2) Валовая прибыль -2,7% (889 млн / +56,5% кв/кв) — несмотря на снижение выручки, удалось снизить себестоимость, отличная работа ✅
3) Прибыль от продаж +5,5% (324 млн / +50% кв/кв) — за счет снижения коммерческих и сдержанного роста управленческих расходов, удалось даже поднять прибыль с продаж, это радует ✅
4) Проценты к уплате +19% (231 млн / +20,3% кв/кв) — на фоне роста процентных расходов у других компаний, здесь все выглядит умеренно
5) Прочие доходы -51,8% (9,1 млн) и прочие расходы -24,7 (33,8 млн) — показатели раскрыты на 22 странице. Помним, что они непостоянные и год от года меняются ✅
6) Чистая прибыль -0,2% (85,8 млн / х2,12 кв/кв) — учитывая расхождение в 1п2025г, сейчас значения сравнялись
🟡 ОДП за 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г -630 млн (249 млн за 3кв2025г/ 879 млн за 3кв2024г) — серьезное снижение, но все еще прибыль
🟡 За 3кв2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш -73,5% (57,1 млн / -84,5% кв/кв) — предположу, что деньги ушли на погашение долгов, но остаток крохотный❗️
2) Финансовые вложения: прочие займы на 282,5 млн
3) Дебиторская задолженность -33,8% (470,6 млн / -8,7% кв/кв) — в условиях снижение выручки, снижение дебиторки позволяет быть спокойным ✅
4) Запасы +4,6% (1,13 млрд / -4,3% кв/кв) — продолжается рост товаров для перепродажи ❗️
5) Ликвидность:
АКРА: «Средняя оценка ликвидности обусловлена наличием у Компании только внешних источников финансирования — банковских кредитных линий, по которым существует невыбранный лимит» ✅
Из отчета: «Сумму кредитов, неполученных/недополученные по сравнению с условиями заключенных Обществом кредитных договоров на 30.09.2025 равна 443 млн. Сумму займов, неполученных/недополученные по сравнению с условиями заключенных Обществом облигаций на 30.09.2025 равна 44,7 млн» ✅
🟡 За 3кв2025:
1) Долг — 812 млн (-29,7% за 9мес, -26,4% кв/кв, доля краткосрочного долга 62%, против 91,5% в начале года) — часть долга была погашена, часть переложены в долгосрочные обязательства, динамика хорошая, но кэш не покрывает краткосрочный долг, требует отслеживания ❗️
2) Чистый долг / капитал — 1,46 (1,42 за 1п2025г, 1,78 в конце 2024г) — хорошая динамика ✅
3) Кредиторская задолженность за 9мес +19,1% (764 млн, -17,4% кв/кв) — удалось сократить свою кредиторку, после резкого скачка на 66% во 2-ом квартале. Кстати, почему-то в отчете за 3кв часть краткосрочной задолженности на конец 31 декабря 2024г переложили в кредиторскую задолженность. В отчетах 2ого и 1ого кварталах такого не было
4) АКРА: «Низкая долговая нагрузка при низком покрытии» и «Отношение краткосрочного долга к выручке по итогам 2024 года — 0,19х (0,25х годом ранее). Оценка за обслуживание долга ухудшилась до низкой вследствие роста процентных ставок. Отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году составило 1,8х (2,0х в 2023-м). АКРА считает маловероятным дальнейшее ухудшение этого показателя» — в связи со снижением сальдо денежных потоков от операционной деятельности и снижением краткосрочного долга, оценка может измениться, требует отслеживания ❗️

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. Выручка снизилась и ОДП тоже, однако удалось удержать чистую прибыль на одном уровне. Радует работа с долгом и своей кредиторкой. Капитал остался практически неизменный. Надеюсь на дальнейшее если не погашение, то уменьшение краткосрочной задолженности. Рассмотрю на приобретение в разумный портфель. Продолжу следить за компаний.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: Уральская сталь, КОНТРОЛ лизинг за 3кв2025г, Транс-Миссия, УПТК-65, М.Видео, Урожай, ЭНЕРГОНИКА
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут
➖➖➖
Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.