Анализ РСБУ компании "Транс-Миссия" за 3кв2025г

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (20.12.24): понизили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный) до В+ (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🔴 Правовые риски (новый закон о такси)  ❗️
🔴 Отсутствие МСФО в группе компаний — РСБУ может не отражать полностью положение дел ❗️
🔴 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка -64,6% (288 млн / +65% кв/кв) — не знаю, что так повлияло на падение выручки, но предположу, что отключения интернета по стране ❗️
2) Валовая прибыль -62,7% (165 млн / х2 кв/кв) — результат падения выручки, себестоимость не изменилась ❗️
3) Прибыль от продаж -64% (154 млн / х2 кв/кв) — управленческие расходы снизились, но эффекта это практически не дало ❗️
4) Проценты к уплате +2% (251 млн / +43,9% кв/кв) — выше, чем прибыль от продаж, а это очень опасно. Однако замечу, что разница с прошлым годом заметно сократилась
5) Прочие доходы х115 (104,5 млн) и прочие расходы -95,4% (5,1 млн) — пояснений нет, да и показатели непостоянные ❗️
7) Чистая прибыль -98,35% (1,2 млн / 0% кв/кв) — чистая прибыль практически обнулилась, но оно и не удивительно. Без прочих доходов ушли бы в убыток ❗️
🟡 ОДП за 9м2025г в сравнении с9м2024г +27 млн (43 млн за 3кв/ 15,9 млн за 1п2025г) — удивительный результат конечно
🔴 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш -98% (0,18 млн / +30% кв/кв) — денег нет, но вы держитесь... ❗️
2) Дебиторская задолженность -0,5% (2,1 млрд / +2,6% кв/кв) — фактически не изменилось, но объемы конечно гигантские ❗️
3) Запасы х7 (0,14 млн / +30% кв/кв) — пусть запасы и выросли, но это крохи
4) Ликвидность:
Эксперт РА: «С учётом существенного улучшения ситуации с операционными денежными потоками агентство ожидает, что операционные денежные потоки покроют потребности компании в погашении краткосрочной задолженности.» — уже не актуально, ввиду времени, ждем обновление кредитного рейтинга ❗️
🟡 За 9м2025:
1) Долг — 1,65 млрд (+4,7% за 9мес и +3,3% кв/кв, краткосрочный долг 20%, против 26% в начале года) — долг держат на примерно одном уровне, но уровень этот чрезмерно высокий и так, зато доля краткосрочного долга мала и это приятно ❗️
2) Чистый долг / капитал = 3,8 (за 1п2025г 3,7, в 2024г 3,85) — очень много, но показатель хотя бы не двигается ❗️
3) Эксперт РА:  Чистый долг / EBITDA в перспективе 2 лет от 30.09.2024 может находиться на уровне выше 4.0х. Агентство ожидает снижение ICR до 1.3-1.6х в перспективе 2 лет от отчётной даты — цифры вероятно уже неактуальны, ждем обновления кредитного рейтинга ❗️

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. 27.01.26 будет погашение ТрансМ БО1 на 54 млн. К концу сентября, денег не было совсем. Однако и размер погашения не то чтобы большой. До сих пор платили купоны и амортизацию. Думаю справятся, возможно выйдут с новым выпуском или возьмут новый кредит. Состояние же эмитента плохое. Предположу, что рейтинг снизят или прогноз будет негативный. Для разумного портфеля не подходит. Жду отчет за 2025г 

Разборы текущей недели: Уральская сталь
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут
Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.