Анализ РСБУ компании "УПТК-65" за 3кв2025г

📊Кредитный рейтинг:
НРА (13.10.25): повысили рейтинг с ВВ- (прогноз стабильный) до ВВ (прогноз стабильный)
🎬 Эфир с эмитентом (для держателей всегда полезно смотреть)

Мои выводы:
🟡 За 9м2025г в сравнении с 9м2024г:
1) Выручка +6,4% (3,28 млрд / +51,3% кв/кв) — сработали чуть лучше, чем в прошлом году
2) Валовая прибыль +20,5% (457 млн / +56,5% кв/кв) — себестоимость чутка снизилась, это хорошо ✅
3) Прибыль от продаж +47% (175 млн / +60,5% кв/кв) — удалось сдержать рост коммерческих и управленческих расходов, что привело к росту прибыли от продаж ✅
4) Проценты к уплате +75% (100 млн / +63,9% кв/кв) — проценты растут быстрее прибыли от продаж, недобрый знак ❗️
5) Прочие доходы -28,5% (7 млн) и прочие расходы х2,4 (29 млн) — нет пояснений из чего состоят показатели, показатели непостоянные ❗️
6) Чистая прибыль -34,4% (44,8 млн / +17,2% кв/кв) — значения крошечные в сравнении с выручкой❗️
🟡 ОДП за 9м2025г в сравнении с9м2024г -497 млн (-340 млн за 3кв/ -184 млн за 1п2025г) — наращивают закупку сырья, материалов и т.д., поэтому отрицательное значение терпимо. В прошлом году в 1п2024г было отрицательное ОДП, но уже в 3кв2024г положительное, значит зарабатывать могут.
🟡 За 9м2025г в сравнении с концом 2024г:
1) Кэш -87,5% (35,75 млн / -31,5% кв/кв) — запаса прочности нет ❗️
2) Дебиторская задолженность -37,4% (271,3 млн / +13,4% кв/кв) — хорошее снижение, в целом тут спокойно ✅
3) Запасы х2 (1,35 млрд / +12,6% кв/кв) — сырья и материалов завались, осталось перевести в продукцию и товары, чтобы продать
4) Ликвидность:
НРА: «отношение суммы денежных средств Компании, невыбранных кредитных лимитов и свободного денежного потока за период 01.07.2024—30.06.2025 к краткосрочным долговым обязательствам с учетом аренды составило 13,3 на 30.06.2025 (на 31.12.2024: 8,3)» ✅
🟡 За 9м2025:
1) Долг — 896 млн (+67,5% за 9мес и +22,6% кв/кв, доля краткосрочного долга 0,6%, против 42% в начале года) — долг растет очень быстро и пока выручка этого не чувствует, но зато краткосрочного долга нет ❗️
2) Чистый долг / капитал = 1,97 (за 1п2025г 1,57, в 2024г 0,63) — тенденция неприятная, требует отслеживания ❗️
3) НРА: операционная прибыль / процентные расходы (за период 01.07.2024—30.06.2025) составило 1,9 (за 2024 год: 2,0) — терпимо пока

🤔 Итоговое мнение. Эмитент есть в моем пассивном портфеле. В целом отчетность неплохая. Снижение чистой прибыли мне кажется бумажной, ввиду уплаты отложенного налога. Отнимите в 3кв2024г отложенный налог от чистой прибыли и получите примерно равные значения. Отрицательный ОДП дело временное. Дебиторка снижается, осталось запасы реализовать в прибыль. Долг растет, но краткосрочного нет совсем. Возьму в разумный портфель. Жду отчета за 2025г

Разборы текущей недели: Уральская сталь, КОНТРОЛ лизинг за 3кв2025г, Транс-Миссия
Разборы эмитентов за ноябрь тут и прошлой недели тут
➖➖➖
Информацию по анализу других ВДО из моего портфеля, отчеты и новости по ним см. в телеграм-канале.