На неделе удалось посетить форум «Россия зовет!». Во-первых, хотелось бы поблагодарить организаторов за возможность принять участие в данном мероприятии! Во-вторых, достаточно интересно послушать не отдельных аналитиков и управляющих, а представителей Минфина, ЦБ, Мосбиржи, крупных банков и других финансовых учреждений на тему развития инвестиционной сферы в РФ.

Для простоты сегодня выделю ключевые идеи, которые были озвучены на форуме. Если пост наберет достаточное количество лайков, что подтвердит ваш интерес к нему, тогда сделаю вторую часть, где опишу основные прогнозы и тренды, которые ждут регуляторы. От ставки и инфляции, до влияния искусственного интеллекта на фондовый рынок и принятие решений.

📝 Сразу сделаю оговорку, что по отдельным активам идеи выдвигали преимущественно управляющие от ВТБ, который является организатором данного форума. Итак, поехали:

💵Курс рубля #USDRUB
Аналитики ждут ослабления рубля к историческим уровням: к концу 2025 года доллар~81 руб., к концу 2026 года — 95–100 руб. Давление создают низкие цены на нефть, ожидаемое смягчение ДКП, рост импорта и сокращение валютных продаж ЦБ, которые сегодня занимают до 10–12% оборота рынка.

( Читать дальше )

В прошлый раз   я сделал выжимку по секторам в реалиях текущей ставки, рубля и т.д. Как оказалось, идеи в акциях еще остались, но рисков тоже стало много.Некоторые сектора сейчас лучше полностью обходить стороной.

Сегодня продолжим начатый разговор👇

📞Телекомы

МТС  #MTSS и Ростелеком  #RTKM несут груз высоких процентных расходов, а значит, шлейф рисков на период высоких ставок. На снижении акции могут спекулятивно вырасти. Но если говорить про долгосрочное фундаментальное удержание — то телекомы плохо для него подходят. Бизнес стагнирует, тарифы не всегда догоняют даже инфляцию, а опережающие расходы подтачивают маржинальность.

📱IT

Сектор уже пострадал от сокращения спроса и снижения эффекта импортозамещения. В следующем году айтишникам может достаться еще больше  от возможного появления НДС и повышения страховых сборов. Конечная картина еще до конца не ясна (возможно НДС получится избежать), но и драйверов, кроме снижения ставки, тоже пока не видно. Кажется, что сейчас не лучшее время для удержания акций роста. В качестве исключений отмечу Яндекс и Хэдхантер, имеющие больший запас прочности. Яндекс #YDEX за счет масштаба и выстроенной экосистемы, Хэдхантер #HEAD — за счет околомонопольного положения на рынке HR и высокой маржинальности.

( Читать дальше )

Пока некоторые компании предпочитают не делиться прибылью с акционерами, ссылаясь на экономическую ситуацию, Полюс продолжает придерживаться обновленной див. политики. Совет директоров компании сообщил о намерении рассмотреть вопрос о выплате дивидендов поитогам 3 квартала. Для инвесторов это стало неожиданной, но позитивной новостью. Решение и выплате и ее размере совет директоров примет 5 ноября.

💰 Напомню, в начале года Полюс объявил, что теперь будет стремиться выплачивать дивиденды не реже двух раз в год.  Исторически выплаты происходили именно с такой периодичностью, однако в случае более частых выплат это станет позитивным сигналом о качественном корпоративном управлении и внимании к интересам миноритарных акционеров, включая частных инвесторов.

✔️ Финансовые возможности для этого у компании есть. Высокая операционная эффективность и благоприятная ценовая конъюнктура на рынке золота создают комфортный запас прочности. Золото с начала текущего года в рублях подорожало на 57%, а акции Полюса выросли на 45%, даже несмотря на октябрьскую коррекцию.

( Читать дальше )

💵 Наконец то мы и экспортеры дождались начала ослабления рубля. Многие инвесторы, включая меня, держат часть портфеля в замещающих облигациях и у большинства из вас, скорее всего, есть экспортно-ориентированные компании. По данным активам рост курса доллара увеличивает потенциальную доходность.

🥇 Золото, несмотря на весь скепсис аналитиков, уверенно пробило уровень 3600 долларов за унцию и продолжает расти. С начала года рост в долларах почти 40%, в рублях около 11%.

📈 На этом фоне неплохо себя чувствует Полюс #PLZL, который снова обновил свой исторический максимум, пробив уровень 2340 руб. С начала года котировки его акций выросли почти на 9%, что уже вполне неплохо.

📈 Акции Фосагро #PHOR также вернулись к росту после практически месячного боковика. В 2025 году максимум по данным бумагам был зафиксирован на уровне 7293 руб. и до его обновления остается всего 2%. Но здесь, помимо изменения курса доллара, и цены на удобрения пошли в рост. Так что Фосагро и Полюс истинные бенефициары текущей ситуации.

( Читать дальше )

С начала текущего года золото в долларах выросло на 28%, но и рубль укрепился на аналогичную величину за рассматриваемый период. Это фактически нивелировало рост цен в рублевом эквиваленте. И здесь интересно посмотреть, как чувствует себя в таких условиях крупнейший представитель сектора золотодобытчиков в России — компания Полюс. Давайте проанализируем вышедший отчет.

☝️ На первый взгляд цифры за полугодие могут показаться противоречивыми: добыча снизилась, а выручка и прибыль выросли. Но если копнуть глубже, там мы увидим некоторые интересные детали. Но обо всем по порядку.

📉 За 1ПГ 2025 года компания произвела 1,3 млн унций золота, что на 11% меньше, чем год назад. Но данное снижение уже было заложено в ранее данных прогнозах эмитента, поэтому, не стало новостью для инвесторов. Главное, что по итогам года менеджмент по-прежнему ожидает объем производства в диапазоне 2,5–2,6 млн унций.

📈 В финансовых результатах картина поинтереснее. Выручка за полугодие подскочила на 35% до $3,7 млрд, EBITDA прибавила 32% и достигла $2,7 млрд. Чистая прибыль тоже в плюсе — $1,4 млрд (+20% г/г). Высокие цены на золото компенсировали снижение производства.

( Читать дальше )

📉 Укрепление национальной валюты до 80 рублей за доллар и ниже постепенно становится проблемой для российского бюджета, так как экспортеры недополучают доходы. Особенно сильно досталось нефтяникам: крепкий рубль наложился на дешевеющую нефть и санкционные ограничения.

🧮 Статистика показывает, что рано или поздно рубль должен ослабнуть, так как в долгосрочной перспективе девальвация происходит примерно на разницу инфляций в валютах. А рубль исторически обесценивался быстрее. Актуальные цифры подтверждают историю: годовая инфляция в долларе составляет 2,4%, а в рубле — 9,45%.

❓Какие акции могут выиграть от девальвации?

1️⃣ Сургутнефтегаз #SNGSP

Естественно, речь идет о префах. Как вы знаете, компания генерирует прибыль не только на операционной деятельности, но и на кубышке (проценты + переоценка), основная часть которой продолжает оставаться валютной. Заработать большой дивиденд за 2025 год будет сложно (так как положительная переоценка валюты начинается от курса в 101,7 руб. и выше). Но с другой стороны, если курс сильно не вырастет к концу года — это сформирует низкую базу для переоценки и дивидендов уже за 2026 год. Более подробно о том, как формируется дивиденд Сургутнефтегаза, я писал в закрытом канале.

( Читать дальше )

Достичь целевого уровня, озвученного Президентом РФ, по капитализации российского фондового рынка в 66% от ВВП к 2030 году только за счет внутренних ресурсов будет достаточно сложно. Это ожидаемо, ведь до событий февраля 2022 года основную часть акций в свободном обращении держали именно нерезиденты.

📈 Нужно возвращать доверие к рынку РФ и давать определенные гарантии иностранцам, чтобы они вновь начали инвестировать в российские активы. В начале июля в этом направлении был сделан важный шаг: Президент подписал Указ №436, который даёт иностранным инвесторам (включая тех, кто из недружественных стран) возможность заново заходить в российские активы на легальных и понятных условиях.

📝 Документ вводит новый режим для вложений – через так называемые счета типа «Ин». Эти счета позволяют:

✔️ покупать российские акции, облигации, ОФЗ, ПИФы;✔️ размещать депозиты;✔️ свободно заводить и выводить валюту;✔️ и делать некоторые другие операции.

❓ Кто выиграет в случае успешной реализации Указа

( Читать дальше )

📊 Волатильность на рынках остается достаточно высокой. Иногда мы видим даже разнонаправленные движения, что-то пытаются активно продавать, а что-то наоборот докупают. На прошлой неделе индекс падал до уровня 2788 пунктов, потом отрастал до 2906, но закрылся в итоге там же, где и начинал — в районе2860 пунктов.

💵 Рубль продолжил укрепляться к доллару, а курс за неделю снизился еще на 1,7% до 81,6 руб. Все, что ниже 85 руб., достаточно интересно для покупок, на мой взгляд. При таком курсе и текущих ценах на нефть (BRENT ниже 67 долларов), бюджет будет оставаться дефицитным, и в ближайшие месяцы мы можем увидеть ослабление рубля. Один из рычагов для этого по-прежнему есть — снятие обязательств по продаже валютной выручки у экспортеров.

📈 Несмотря на укрепление рубля, многие экспортеры чувствуют себя неплохо. Акции Новатэка #NVTK на прошлой неделе выросли более, чем на 12%. По косвенным данным отгрузки с Артик СПГ-2 продолжаются.Роснефть #ROSN подросла на 8,9%, Татнефть #TATN на 5,8%. Даже Газпром #GAZP закрылся в зеленой зоне с результатом +5,5%.

( Читать дальше )

Наши опасения относительно рынка оправдались, коррекция все-таки случилась и не исключено, что уровень по индексу2750 пунктов далеко не дно. В такие моменты еще больше начинаешь ценить ликвидные инструменты и кубышку, которую успел сформировать на росте. Но давайте по порядку.

❗️ Подробнее про все мои портфели (их осталось 3 из 5) я пишу нашем клубе . Удалось на росте продать некоторые активы и сейчас начинаю потихоньку часть из них откупать, но делаю это лесенкой. В таблице целевых уровней для докупок (тоже доступна в клубе) многие бумаги позеленели, что является индикатором того, что цены уже более-менее становятся интересными.

💼 Также 25 марта распродал 2 портфеля акций (остался только портфель «ИИС» на данный момент), это оказалось непросто, о причинах также писал в ИнвестократЪ PREMIUM  (скрин). Как сейчас вижу, точка была вполне удачная, зафиксирована неплохая прибыль и направлена в другие долгосрочные активы.

🇺🇸 К сожалению, никаких важных новостей по переговорам до сих пор нет. Те тонкие надежды, которые нам пытаются давать, быстро исчезают и рынок начал осознавать всю сложность ситуации. Лично я быстрого позитива и не ждал, 2017 год многому научил на фоне первого президентства Трампа. Поэтому и решил часть активов реализовать в надежде откупить дешевле и рынок сейчас дает такую возможность.

( Читать дальше )

🏦 В прошлую пятницу ЦБ решил оставить ключевую ставку без изменений на уровне 21%. Но, несмотря на это, жесткая риторика сохранилась, регулятор по-прежнему настроен беспощадно бороться с инфляцией.

☝️ Тем не менее, Минфин, похоже, дает небольшую слабину. Учитывая продолжающееся укрепление рубля и отсутствие словесных интервенций в пользу его ослабления, которые мы обычно слышим. Видимо специально дают немного выдохнуть импортерам, чтобы цены на импортные товары не сильно росли, что позволит в определенной степени сдержать рост инфляции.

🤝 Если данная гипотеза верна, то это позитивно, значит все-таки ЦБ и Минфин нашли общий язык и действуют в коллаборации. Просто цели у них немного разные, задача Минфина — рост экономики, а при текущей ставке расти она не может по понятным причинам. Вот и получается, что ЦБ ставку начнет опускать только тогда, когда увидит тенденцию на снижение инфляции, которая сама по себе не падает. А разгоняли данный показатель вначале большой кредитный импульс, затем он сменился на бюджетный импульс и сейчас к апрелю все решили наконец-то объединить усилия, чтобы привести все к норме. Будем следить за развитием событий.

( Читать дальше )