📉 Индекс Мосбиржи подошел вплотную к уровням 2022 года, если отбросить пиковые всплески 24 февраля (начало СВО) и 10 октября 2022 года, то этот уровень был как раз в районе 2000 пунктов.

🇰🇷 Интересное наблюдение, что несмотря на СВО, наш индекс #RTSTR (полной доходности) и корейский индекс #KOSPITR более 6 лет до августа 2025 года шли нога в ногу.… Я просто часто бываю в Сеуле, поэтому слежу иногда за тем, что у них происходит. Таким образом, с 2019 года по август 25 оба индекса в долларах дали примерно одинаковую доходность в 77%. Но потом мир вдруг вспомнил, что корейцы производят чипы памяти (Hynix) и у них есть Samsung… Наверное надо эти компании покупать, ведь будущее без AI невозможно, а AI невозможен без чипов, которые в том числе производят эти бизнесы. И все сломя голову побежали скупать все то, что на корейском рынке стоило дешевле по мультипликаторам чем аналоги на американском.

📈 Всего лишь за последний год доходности индексов сильно разошлись, KOSPITR улетел на +287% с 2019 года, а RTSTR откатился на +40% за тот же период (скрин).

( Читать дальше )

🧐 Сегодня хочется немного отвлечься от рынка и разобрать ситуацию, которая волнует не только инвесторов и блогеров, но и всех остальных. Речь пойдет про удаление приложений VK в магазинах Google Play и AppStore.

📝 Я ежедневно публикую посты в своих каналах в разных социальных сетях, включая ВКонтакте и MAX. Поэтому особенно внимательно слежу за подобными новостями. Сегодня поделюсь с вами своими мыслями, потому что вижу, как многие начинают переживать по этому поводу.

☝️ Если разобраться, то пока точно переживать не стоит. Начнем с того, что у пользователей Android смартфонов доступен RuStore, где все приложения российских компаний, включая VK, MAX, Одноклассники, Почта Mail и другие, по-прежнему доступны.

📱На Iphone ранее установленные приложения продолжают нормально работать, единственный недостаток — отсутствие уведомлений. Но он решается установкой веб-версии приложения через браузер. В веб-версии MAX, например, получение уведомлений уже реализовано.

🏦 Если брать в пример банки, то они нашли массу способов, как вы уже знаете, как сделать доступным приложение в AppStore. Думаю, что и VK скоро что-то подобное предложит своим пользователям, если кому-то по разным причинам веб-версия не очень удобна. Хотя по функционалу я вообще никакой разницы не увидел.

( Читать дальше )

Совсем недавно рынок наблюдал за конвертацией привилегированных акций ВТБ в обыкновенные – сделка прошла за счет дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Чтобы поставить точку в многолетнем споре, помимо допки потребовался даже отдельный закон. Теперь инвесторы переключились на префы Казаньоргсинтеза, надеясь, что и здесь держатели префов получат обмен на обычку. Но в этом кейсе ситуация принципиально иная. Давайте обо всем по порядку.

🧐 Привилегированные акции, как понятно из названия, должны давать определенные привилегии своим владельцам. Обычно они выражаются в более понятных критериях выплаты дивидендов и в определенных преимуществах по сравнению с владельцами обычки. Но иногда находятся умельцы, которые хотят не просто получить привилегии, но еще и заработать на этом.

На днях апелляционный суд отменил решение первой инстанции по иску миноритарного акционера КОС, что взбудоражило рынок: префы Казаньоргсинтеза вырастали в пике на80% за 5 дней.

Почему такая реакция? Дело в том, что в 2024 году миноритарий Александр Елшин приобрел более 1 млн префов примерно за 30 млн руб. На тот момент в уставе был пункт, предусматривавший возможность конвертации префов в обыкновенные акции. Но в июне 2025 года на ГОСА данный пункт был исключен из новой редакции устава.

( Читать дальше )

📈 ЦБ дал понять, что готов придерживаться жесткой ДКП еще долго, пока бюджет будет оставаться проинфляционным. На бюджетные риски накладывается рост цен на бензин (и вторичные последствия в виде удорожания логистики), а также, ускорение кредитования и роста денежной массы.

☝️С высокой вероятностью, на ближайшем июльском заседании мы увидим пересмотр вверх прогноза по ключевой ставке на конец года и сохранение ее на текущем уровне (или же символическое снижение на 25 пунктов). Если ситуация не изменится, ЦБ начнет думать о повышении на горизонте 1-2 кварталов. Да, пока это не базовый сценарий, но он становится все более реальным. Рынок уже неоднократно недооценивал жесткость ЦБ, так может случиться и в этот раз, поэтому подготовиться не помешает.

📋 В связи с этим, предлагаю освежить в памяти список акций, выигрывающих от роста ставки или ее длительного удержания на высоком уровне. Для бизнеса в целом, такой сценарий принесет много боли, но отдельные компании получат свои плюшки.

✔️ Мосбиржа #MOEX

( Читать дальше )

🏆 Первую половину года Сбер идет по чемпионской траектории, зарабатывая 160-170 млрд руб. прибыли в месяц. Таргет в 2 трлн становится все ближе! Что такое 2 трлн? Это 44,3 рубля дивидендов на акцию по итогам 26 года, что дает 14,9% доходности к текущей цене и 17% к цене за вычетом дивиденда за 25 год (отсечка будет уже 20 июля).

❓За 1 полугодие Сбер нарастил прибыль на 20,4% г/г и заработал 995,3 млрд руб. Сможет ли банк во 2 полугодии повторить и превзойти успех? На этот вопрос можно посмотреть с двух сторон.

😮‍💨 С одной, второе полугодие обещает быть более сложным.

Первый зампред правления Александр Ведяхин не ждет легкой прогулки:

«На мой взгляд, нам надо готовиться к досозданию резервов. Резервы — это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не во время, а за. Ну, собственно говоря, мы постепенно видим ухудшение рейтингов, постепенно идут сдвижки, постепенно будет увеличиваться несостоятельность ряда наших клиентов. Ну и соответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам».

( Читать дальше )

💰 По итогам 25 года, НМТП заплатит 1,1448 рублей дивидендов на акцию (13,7% доходности). Цифра получилась весьма приятная, я ждал чуть меньше (1,05-1,1 рубля). Но так как НМТП платит 50% от скорректированной прибыли, идеально предсказать размер дивидендов было сложно.

❓Сможет ли НМТП в этом году повторить или превзойти прошлогодний успех? На мой взгляд, маловероятно и вот почему.

📊  В 1 квартале выручка год к году не изменилась. Индексация тарифов на 26 год оказалась куда более скромной (~5% на нефтяные грузы и нулевой прирост по сухим грузам). Столь скромная прибавка не покрывает даже инфляцию, что и отражается в падении операционной прибыли на 21,9% г/г.

📉 Чистая прибыль, при этом, тоже осталась на месте. В плюс сыграли курсовые разницы (прибыль 0,4 млрд руб. против убытка 2,5 млрд руб. годом ранее). Но придется вас расстроить, из дивиденда они будут вычитаться. Скорректированная прибыль упала ~ на 20% г/г.

❗️Также из негативных моментов отмечу нетипичный рост операционных расходов на 85%. Возможно, он связан с атаками БПЛА, которые выливаются во внеплановые затраты на ремонт и дни простоя.

( Читать дальше )

✔️ В феврале условия по семейной ипотеке ужесточились. Теперь супруги выступают созаемщиками и могут взять только один льготный кредит на семью.

🔺 В этом году нас ждет еще одно ужесточение. Теперь оно коснется ставки. Текущие 6% на фоне ключа в 14,25% (а до этого и еще выше) выглядят аттракционом невиданной щедрости. Но на практике не все так гладко: низкая ставка привела к раздуванию цен в новостройках. Особенно, в маленьких лотах (студиях), которые никак не способствуют улучшению демографии в стране и не годятся для семей с детьми.

Обновленная версиявыглядит так:



✔️ Для семей с 1 ребенком ставка составит 12% (в Москве и Санкт-Петербурге) и 10% в других регионах. Текущие лимиты должны сохраниться: 12 и 6 млн руб. соответственно.

✔️ Для семей с 2 и более детьми ставки могут опуститься до 8 — 10%, а лимиты вырасти до 15 и 8 млн руб.

✔️ Возможно и более глубокое разделение и более низкие ставки для семей с 3 и 4 детьми.

❗️ Срок льготной ставки будет теперь распространяться только на первые 15 лет, дальше она станет рыночной (ключ + 2%). И пониженная ставка в 6% будет только при первоначальном взносе от 50%.

( Читать дальше )

Недавно побывал на годовом общем собрании акционеров ВТБ, где удалось пообщаться с представителями компании и коллегами по инвестициям.

🎞 Собрал для вас полезный материал, в котором разбираем, зачем ВТБ новая допка, как она повлияет на дивиденды, что будет с чистой прибылью и где возьмут 700 млрд руб. с учетом ужесточения требований к достаточности капитала от ЦБ. Какие перспективы у субордов ВТБ и хватит ли достаточности капитала для выплат.

💼 Также пообщались с коллегами на тему текущей обстановки на рынке, куда смотреть, в сторону акций, облигаций или других активов и какие сектора и компании наиболее предпочтительны. Подробнее смотрите в таймкодах.

📌 VK Video — vkvideo.ru/video-142674707_456239581

📌 Youtube — youtu.be/NHA7IOg-YeM

📌 Rutube — rutube.ru/video/private/97bc97862bf00856284071cf3e909b80/?p=COUXGEXzESWQvVykpReezg



Таймкоды:

00:00 — О видео
01:48 — Результаты текущей стратегии и прогнозы
02:47 — Ждать ли новых допэмиссий?
03:53 — Комментарии Леонида Вакеева о предстоящей допэмиссии под приобретение доли WB

( Читать дальше )

Тревожно наблюдать за такими заливами на фондовом рынке РФ. С другой стороны, по многим активам уже появляются вполне привлекательные цены на среднесрочную перспективу. Стоит ли сейчас покупать их? Попробуем сегодня разобраться.

☝️ Начнем с того, что раз вы читаете данный пост, значит в том или ином виде интересуетесь фондовым рынком. И если задуматься, то какие у частного инвестора есть варианты долгосрочного сохранения капитала, кроме недвижимости? По факт только инструменты фондового рынка, потому что курс доллара более 10 лет не растет, а инфляцию никто не отменял, а одним золотом сыт не будешь. На недвижимость же нужны значительные суммы сразу, что есть далеко не у всех.

🏗 Да и если подумать, держать все деньги только в недвижке это не выход. Вспомним 2022 год, когда людям срочно понадобились средства, многие продавали квартиры с дисконтом 30-40% к рынку, чтобы побыстрее найти покупателя. Получается, что доходность, накопленная за годы, была обнулена… А чем тогда это лучше вклада?

( Читать дальше )

📝 Для владельцев облигаций ключевыми метриками бизнеса, за которыми нужно следить, являются долговая нагрузка и кредитный рейтинг. На днях понизили кредитный рейтинг компании Selectel, хороший пример, чтобы разобраться, что в таком случае стоит делать инвесторам.

☝️ Любое снижение кредитного рейтинга рынок обычно воспринимает болезненно. Инвесторы сразу начинают искать скрытые проблемы, а слово «понижение» автоматически ассоциируется с ухудшением бизнеса. Но причины таких событий могут быть разные и нужно изучать именно их, а не следствие, которое мы видим.

🧐 Итак, вчера «Эксперт РА» снизил рейтинг Selectel с ruAA- до ruA+, сохранив при этом стабильный прогноз. На первый взгляд новость негативная, но если внимательно прочитать резюме агентства, ничего критичного не произошло, а снижение пока скорее формальность.

☝️ Главная причина снижения рейтинга — рост долговой нагрузки из-за масштабной инвестиционной программы. Компания сегодня активно строит новые мощности, закупает серверное оборудование и расширяет дата-центры, о чем ранее уже писал. Причем дополнительные капитальные затраты оказались выше ожиданий самого агентства — в том числе из-за удорожания оборудования.

( Читать дальше )