📉 Российский рынок продолжает жить в режиме повышенной неопределенности. С начала года индекс Мосбиржи полной доходности потерял 10%, а длинные ОФЗ торгуются с доходностью около 16–17% при ключевой ставке 14%. Индекс RGBITR (полной доходности) за 9,5 месяцев показывает рост на скромные 3%. В итоге ни акции, ни длинные ОФЗ не дали того эффекта на снижении ставки ЦБ, который многие ожидали. Весьма вероятно, что все еще впереди...

💰 Дивидендный сезон продолжается
Главная новость прошлой недели — ЛУКОЙЛ рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2026 года в размере 535 руб. на акцию. Это почти 10% доходности к цене бумаги на момент рекомендации. Реестр закроют 9 декабря.

🛢 Лукойл, как и вся нефтянка, чувствуют себя уверенно на фоне дорогой нефти. И дивиденды здесь являются ключевым драйвером для удержания котировок.

📊 Однако, с начала года представители данного сектора показывают очень разнонаправленную динамику. Акции Лукойла прибавили 3,7%, Роснефть упала на 7,5%, Татнефть выросла на17,5% и лучшая динамика у Газпром нефти с результатом +27%.

( Читать дальше )

Ну что, дождались! После трехлетней дивидендной засухи Совет директоров «Норникеля» наконец рекомендовал промежуточные дивиденды.

Правда, праздник получился довольно скромным — около 1,85 руб. на акцию, или всего 1,5% доходности. С чем связана такая низкая доходность, разберемся в сегодняшнем посте.

🧐 Но прежде чем переходить к анализу, хочется отметить сам факт выплаты, спустя 3 года… Это уже позитив. А теперь давайте разбираться что к чему… Ведь меньше двух месяцев назад ГОСА оставило инвесторов вообще без дивидендов за 2025 год.

☝️ Формально все критерии для распределения дивидендов выполняются, ND/EBITDA снизился с 1,6х по итогам 2025 года до 1,3х по итогам первого полугодия. Свободный денежный поток составил около $ 1,15 млрд. Казалось бы, компания вернулась к росту, ничего не мешает вернуться к выплатам акционерам.

📈 Тем более что само первое полугодие получилось действительно сильным. Выручка выросла на 28% г/г, EBITDA — сразу на50% до $ 3,9 млрд, а рентабельность EBITDA восстановилась до внушительных 47%. Но важным сдерживающим фактором в вопросе выплат в последнее время была не финансовая ситуация в бизнесе, а решение мажоритарного акционера («Интеррос» Владимира Потанина).

( Читать дальше )

В конце июля разбирал операционные результаты компании, где мы увидели первые намеки на восстановление производства после инвестиционной фазы. Но стал ли таким же позитивным финансовый отчет и что с дивидендами? Попробуем сегодня разобраться.

📈 Несмотря на все трудности, вызванные инфляцией, ростом налогов и укреплением рубля, результаты полугодия более чем ударные. EBITDA вырослана 50% г/г до 3,9 млрд долл. США при росте выручки на 28% г/г. Рентабельность показателя вернулась к рекордным47%, чего мы не видели с 2023 года.

🧐 Но нам важнее свободный денежный поток (FCF), который последние годы был под давлением инвест. программы. И он составил 1,2 млрд долл. США. Но после магических действий бухгалтерии, скорректированный FCF снизился на… 1 млрд и составил всего 243 млн долл. США. Именно этот показатель служит дивидендной базой для акционеров. Но к этому мы еще вернемся.

✔️ Также снизился и мультипликатор долговой нагрузки до1,3х (ND/EBITDA). И по факту, нет серьезных аргументов для того, чтобы снова не распределять прибыль (точнее скорректированный FCF) акционерам.

( Читать дальше )

Акционеры Русагро утвердили 16,48 рублей дивидендов на акцию. На выплату будет направлено 15 млрд руб. из нераспределенной прибыли. Много это или мало? На первый взгляд, кажется что достойно. После рекомендации акции взлетели примерно до 100 рублей и дают 16-17% дивдоходности. Но сможет ли Русагро и дальше радовать акционеров? И в каком объеме? Давайте разбираться.

🏭 Начнем со свежих операционных результатов за 2 квартал. Они получились довольно сильными!

🥩 Мясной бизнес нарастил производство свиней на 7% г/г, а реализацию мяса и продуктов переработки на 10%. Но на фоне крепкого рубля и увеличения импорта из Китая, цены снизились. В результате, выручка мясного бизнеса припала на 2%.

☝️Ситуацию на рынке мяса нужно держать в уме и акционерам Черкизово. Перенасыщение импортным куриным филе давит на цены.

📈 Мясной сегмент, бывший в прошлом году главным драйвером роста, сдал позиции. Зато растительный бизнес отыгрался по полной!

🌻 Производство масла выросло на 32% г/г, а реализация масложировой продукции на 16-17% г/г. Рывок произошел на фоне загрузки Аткарского МЭЗ после модернизации и расширения мощностей.

( Читать дальше )

🧐 Котировки акций ГМК Норникеля неделю назад вновь достигали отметки 100 руб. Для понимания, с учетом сплита на этих уровнях бумаги находились в далеком 2014 году...

Если не брать в расчет дивиденды, инвесторы за 12 лет ничего не заработали. Именно поэтому в циклических компаниях выплаты акционерам очень важны и вызывает негодование, когда их сдвигают, снижают или отменяют (акции Полюса не дадут соврать). Сегодня попробуем оценить, есть ли шансы на возврат к выплатам.

📝 Для начала давайте посмотрим, как чувствует себя ядро бизнеса.

📈 Производство никеля во 2КВ26 выросло на 4% кв/кв, до 43,3 тыс. тонн. Всего за полугодие компания выпустила 85 тыс. тонн при годовом прогнозе193–203 тыс. тонн. Таким образом, за шесть месяцев выполнено около42–44% годового плана. Сама компания подтверждает прогноз, будем следить...

📈 По меди производство выросло на 6% кв/кв, до 104,4 тыс. тонн. За полугодие группа выпустила 203,1 тыс. тонн, здесь движутся практически по графику.

✔️ Платина во втором квартале также показала восстановление: производство выросло на 7% кв/кв, до 145 тыс. унций. Однако за полугодие выпуск снизился на 16%, до 281 тыс. унций. Пока выполнили примерно44–46% плана. Но и здесь менеджмент сохраняет прогноз без изменений.

( Читать дальше )

🏆 Первую половину года Сбер идет по чемпионской траектории, зарабатывая 160-170 млрд руб. прибыли в месяц. Таргет в 2 трлн становится все ближе! Что такое 2 трлн? Это 44,3 рубля дивидендов на акцию по итогам 26 года, что дает 14,9% доходности к текущей цене и 17% к цене за вычетом дивиденда за 25 год (отсечка будет уже 20 июля).

❓За 1 полугодие Сбер нарастил прибыль на 20,4% г/г и заработал 995,3 млрд руб. Сможет ли банк во 2 полугодии повторить и превзойти успех? На этот вопрос можно посмотреть с двух сторон.

😮‍💨 С одной, второе полугодие обещает быть более сложным.

Первый зампред правления Александр Ведяхин не ждет легкой прогулки:

«На мой взгляд, нам надо готовиться к досозданию резервов. Резервы — это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не во время, а за. Ну, собственно говоря, мы постепенно видим ухудшение рейтингов, постепенно идут сдвижки, постепенно будет увеличиваться несостоятельность ряда наших клиентов. Ну и соответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам».

( Читать дальше )

Недавно побывал на годовом общем собрании акционеров ВТБ, где удалось пообщаться с представителями компании и коллегами по инвестициям.

🎞 Собрал для вас полезный материал, в котором разбираем, зачем ВТБ новая допка, как она повлияет на дивиденды, что будет с чистой прибылью и где возьмут 700 млрд руб. с учетом ужесточения требований к достаточности капитала от ЦБ. Какие перспективы у субордов ВТБ и хватит ли достаточности капитала для выплат.

💼 Также пообщались с коллегами на тему текущей обстановки на рынке, куда смотреть, в сторону акций, облигаций или других активов и какие сектора и компании наиболее предпочтительны. Подробнее смотрите в таймкодах.

📌 VK Video — vkvideo.ru/video-142674707_456239581

📌 Youtube — youtu.be/NHA7IOg-YeM

📌 Rutube — rutube.ru/video/private/97bc97862bf00856284071cf3e909b80/?p=COUXGEXzESWQvVykpReezg



Таймкоды:

00:00 — О видео
01:48 — Результаты текущей стратегии и прогнозы
02:47 — Ждать ли новых допэмиссий?
03:53 — Комментарии Леонида Вакеева о предстоящей допэмиссии под приобретение доли WB

( Читать дальше )

✔️ Для начала хочу всех успокоить, худшее, что можно сейчас делать — принимать инвестиционные решения на эмоциях. Попробуем по порядку разобраться.

🧐 Начнем с доп. эмиссии. ВТБ решил приобрести долю в WB Банке и других фин. активах WB с возможностью дальнейшего увеличения. Но максимальный объем потенциальной доп. эмиссии немного шокировал рынок: он может составить до 49% от текущего количества акций, что эквивалентно сумме более 500 млрд руб. По словам банка, объем эмиссии будет известен к осени после изучения спроса инвесторов – т.е. могут разместить и меньше. 
 
✔️ При этом ряд институциональных инвесторов подтвердили свое желание участвовать в размещении, а цена установлена на уровне 87 руб. за акцию, что примерно соответствует средним значениям с начала года.
 
🏦 По итогу WB получит то, на что могли потребоваться годы и огромные инвестиции: розничные отделения, сеть банкоматов, кредитные и инвестиционные продукты для своих клиентов. А ВТБ же помимо доступа к лояльной розничной аудитории получит технологии, ИИ и цифровые сервисы от WB.

( Читать дальше )

С 2023 года инвесторы ГМК Норникеля живут в ожидании чуда — когда же наконец совет директоров рекомендует долгожданные дивиденды. Но по итогам 2025 года совет директоров и мажоритарный акционер снова приняли решение не распределять прибыль.

🧐 Раньше главным фактором отсутствия выплат, со слов менеджмента, был околонулевой свободный денежный поток. Допустим, но по итогам 2025 года данный показатель составил около$ 3,5 млрд, почти удвоившись год к году. Cкорректированный FCF составил $ 1,5 млрд — даже с учетом укрепления рубля сумма весьма внушительная.

📈 Также мы не видим проблем на рынке цветных металлов, цена никеля в долларах увеличилась на 20% в 2025 году. Цены палладия выросли на 100%, меди — на70%, а платина и вовсе прибавила 160%. Слабой такую рыночную конъюнктуру точно не назовешь, как и год в целом.

💸 Но дивидендов снова нет. Точнее их нет у инвесторов в ГМК, а вот акционеры Быстринского ГОКа себя не обижают. По итогам 2024 года было распределено $ 460 млн, а по итогам 2025 года еще$ 230 млн. Их получили неконтролирующие акционеры (В. Потанин + китайцы). До Норникеля тоже часть средств дошла, но не до его миноритариев.

( Читать дальше )

📉 25 год выдался не самым урожайным на прибыли. Сырьевая часть экономики оказалась под давлением крепкого рубля, а внутренний бизнес страдал от высокой ставки. Тем не менее, интересные дивидендные истории с двузначной доходностью на нашем рынке остались!

🧐 Сегодня я хочу усложнить задачу и помимо стандартных требований  (двузначная доходность, отсутствие проблем с долгом и прозрачностью выплат) добавить еще один критерий: ожидаемый рост прибыли за 26 год. Это резко сужает круг кандидатов!

👉 Сбер #SBER #SBERP

Уверен, что первая бумага быстро пришла вам на ум! Буду банален, но это снова Сбер. За 25 год банк заработал 37,8 рублей дивидендов на акцию (12% доходности). За первые 2 месяца 26 года Сбер нарастил прибыль на21,4% г/г. Уверенная траектория почти не оставляет сомнений, что выплата за 26 год будет выше, чем за 25. Думаю, что попадем в диапазон42-45 рублей (13-14% доходности). Более чем солидно для фишки номер 1 на рынке!

👉 Ленэнерго преф #LSNGP

Подробный разбор свежего РСБУ уже лежит в закрытом канале. Если кратко, то дивиденд за 25 год посчитан:36,7 рублей на акцию (11,5% доходности), а за 26 год по плану ожидается 47-49 рублей (14-15%) доходности. Более того, плановые темпы роста тарифов намекают, что и 27 год может оказаться урожайным! А практика показала, что компания достаточно точно попадает в прогнозы.

( Читать дальше )