Атон назвал бенефициаров роста доллара среди российских компаний в новом обзоре от 29 ноября, когда курс доллара превышал ₽109. Аналитики отметили, что влияние на бизнес происходит не только через валютную выручку, но и через стоимость облигаций.

🟠 Максимальная чувствительность: «Русал», «Норникель», АЛРОСА, ЮГК и «ФосАгро». Например, EBITDA «Русала» изменится на 22,4% при изменении курса доллара на ₽5.
🟠 Средняя чувствительность: «Татнефть», ЛУКОЙЛ, «Газпром нефть», «Роснефть», НОВАТЭК и «Газпром». При изменении курса на ₽5 EBITDA нефтегазового сектора изменится на 4–5%.
🟠 Низкая чувствительность: производители стали, такие как «Северсталь» и ММК, у которых 80–90% продаж идут на внутренний рынок из-за ограниченного экспорта.

Эксперты «Атона» также проанализировали влияние роста доллара на дивиденды «Сургутнефтегаза»: чем дешевле рубль, тем выше переоценка валютной «кубышки». Дивиденды за 2024 год на привилегированные акции при курсе ₽105 за доллар могут составить около ₽11 с доходностью 19,6%. По итогам 2023 года компания направила акционерам дивиденды в размере ₽12,29 по привилегированным акциям.

Мы рекомендуем покупать бумаги Сургутнефтегаза ап краткосрочно.

Считаем, что компания имеет все шансы закрыть летний дивидендный гэп уже в самое ближайшее время на фоне доминирующего тренда на ослабление курса рубля.

Мы включаем привилегированные акции «Сургутнефтегаза» в подборку — в ожидании высоких дивидендов, в том числе на фоне выигрыша компании от ослабления курса рубля.
Ожидаем, что средняя дивидендная доходность составит 15,5% на горизонте трех лет или 25,6 рубля на акцию. Это даст самую высокую дивидендную доходность в секторе. При этом дивиденд от валютной переоценки с прогнозом курса в 103,5 руб. за долл. на конец 2026 г. составит 5,7 рубля на акцию, или 22% от суммарного дивиденда.

Мы исключаем «Займер» из подборки, учитывая слабую динамику выдач в 3-м кв. 2024 года на фоне ужесточения регулирования в сегменте МФО.
Кроме того, высокие отчисления в резервы, обусловленные пилотированием новых продуктов, оказывают давление на чистую прибыль. В результате дивидендная доходность (17% на след. 12 месяцев, по нашей оценке) выглядит менее привлекательно, принимая во внимание риски сегмента МФО.

Ппривилегированные акции Сургутнефтегаза, обычно крайне чутко реагируют на ослабление рубля.

Так происходит, потому что именно от этого зависит переоценка валютной ликвидности компании, а, значит, и величина её годовых дивидендов. С учётом текущего курса и прогнозируемого диапазона 94–96 рублей за доллар на конец года мы оцениваем размер выплат в диапазоне 7,2–7,5 руб., что предполагает дивдоходность в диапазоне 13–15%.

Напомним: с I полугодия 2024 года компания засекретила большую часть строк в отчётности, поэтому многие расчёты и предположения мы делаем на основе исторических и общерыночных данных. Так, операционная прибыль в 2024 году может оказаться на уровне прошлого года около 370–390 млрд руб., а уровень процентных доходов по итогам 2024 года может вырасти до 300–320 млрд руб. благодаря росту процентных ставок.

Мы рекомендуем покупать бумаги Сургутнефтегаза среднесрочно. С учётом того, что около 80–85% ликвидности номинированы в долларах США, и согласно ожиданиям курса на конец года на уровне 94–96 руб. валютная переоценка составит около 290–300 млрд руб. Это позволяет прогнозировать размер чистой прибыли по РСБУ за 2024 год в диапазоне 740–760 млрд руб. Что соответствует размеру дивиденда 6,8–7 руб. на акцию, или доходности 11–12%.

Акции «Магнита» традиционно считаются защитными, так как торгуют товарами первой необходимости и способны быстро перекладывать издержки на потребителя, указывает эксперт. «Котировки пришли на уровни лета прошлого года. Индикатор RSI демонстрирует признаки бычьей дивергенции, — подчеркивает Рокотянская. — Стоимость компании по мультипликаторам умеренная. P/E = 9. Потенциальная дивдоходность — 7,5%».

Сургутнефтегаз не раскрывает операционных данных за 2024 год. 12 августа эмитент опубликовал отчетность РСБУ за 1П2024, где представлена только валюта баланса и чистая прибыль, остальное не раскрывается. Чистая прибыль упала на 83%. За данный период спотовая цена за баррель нефти марки Urals не уходила ниже 70 руб., а только курсовая разница не смогла бы стать единственной причиной снижения. Это указывает на то, что компания значительно сократила добычу нефти.

С учетом того, что Россия планирует дополнительное уменьшение добычи нефти в октябре и ноябре, «Сургутнефтегаз» скорее всего не покажет сильных результатов в 2024 г/г.
Акции компании упали после дивидендной отсечки 18 июля на 27%. Снижение в этот период закономерно на рынке, но неопределенности в будущем и снижение добычи могут усилить тренд на снижение стоимости компании.

Мы рекомендуем сокращать долю  бумаг «Сургутнефтегаза», так как видим вероятность снижения их стоимости.

По привилегированным акциям гэпы в среднем закрываются за 110 сессий. Однако если не считать небольшие выплаты, то при доходности от 14% срок гораздо больше — почти 300 сессий.
На выплаты по привилегированным акциям, учитывая дивидендную политику, приходится 7,1% от чистой прибыли по РСБУ. А прибыль во многом будет зависеть от динамики цен на нефть и валютного курса на 31 декабря 2024 года, когда фиксируется отчёт за год и идёт переоценка валютных активов.
Укрепление рубля приводит к отрицательной переоценке так называемой кубышки (денежной подушки) Сургутнефтегаза, так как она частично хранится в валюте. Соответственно, прибыль снизится и выплаты в 2025 году (за 2024 год) окажутся ниже текущих. Согласно консенсус-прогнозу, дивиденды могут составить около 7 руб. — так что после предстоящего гэпа потенциальная доходность будет 13%. Это ниже, чем текущая ключевая ставка, но выше, чем у большинства российских акций. Поэтому дивидендный прогноз может поддержать рост котировок.

Правительство РФ разрешило экспортировать бензин в июле, следует из постановления кабинета министров, сообщает Интерфакс. Согласно документу, запрет на поставки бензина за рубеж не будет действовать до 31 июля. По данным министерства, принятые ранее меры по регулированию экспорта доказали свою эффективность и позволили насытить внутренний рынок, обеспечив достаточный объём запасов моторных топлив.

Напомним, что с 1 марта в России был введен запрет на экспорт бензина сроком на полгода, то есть до конца августа. Однако на фоне насыщения внутреннего рынка и появления рисков его затоваривания действие запрета было приостановлено на период с 20-го мая до конца июня.

При этом правительство не стало вводить временные ограничения на вывоз дизельного топлива, которые обсуждались на фоне увеличения объема его экспортных поставок со стороны участников топливного рынка, не участвующих в производстве этого вида топлива. Так, ранее Минэнерго РФ сообщило, что при участии Минфина, Минэкономразвития и Федеральной таможенной службы (ФТС) был разработан механизм, позволяющий не допустить экспорта дизельного топлива предприятиями, которые приобрели его на биржевых торгах.

• Укрепление рубля после санкций против Мосбиржи, вероятно, временное.

• Если рубль останется сильным, то снизим прогноз дивидендов по «префам».

• Выплаты по «префам» зависят от влияния курсовых разниц на «кубышку». Рекордные дивиденды за 2023 г. за счет $11,5 млрд валютной прибыли.

• При курсе 95 руб. за доллар на конец 2024 г. дивиденды будут 7,7 руб. Доходность составляет 11%. При 85 руб. за доллар выплаты упадут до 4,2 руб. на акцию с доходностью 6%.

• Сильный рубль может спровоцировать коррекцию в обеих бумагах.