Ожидаю, что Газпром в этом году в очередной раз отойдет от собственной дивидендной политики и не направит 50% от «скорректированной» прибыли на выплату дивидендов. Денежная позиция, уровень долга и денежный поток за вычетом капитальных расходов просто не позволят этого сделать. Результаты в целом получились в рамках прогноза, который я публиковал в начале декабря. Через некоторое время обновлю модель на среднесрочную перспективу. Взгляд на Газпром негативный.

Добрый вечер! Короткая заметка по результатам ОВК за 2024 год.

 

По итогам 2024 года выручка компании увеличилась на 76,7% до 144.95 млрд рублей. Валовая прибыль увеличилась почти в 6 раз до 54.7 млрд рублей. Скорректированная операционная прибыль выросла в 5 раз до 51.1 млрд рублей, отчётная операционная прибыль в 3.13x раз до 30,24 млрд рублей. Ниже разберемся в причинах роста показателей и рассмотрим сценарии на обозримую перспективу.

В сентябре рассматривал ОВК после запросов со стороны подписчиков. Фактические результаты оказались очень близки к прогнозу по ключевым статьям. Основной фокус в прогнозе сводится к статьям, очищенным от «бумажных» и разовых составляющих.

( Читать дальше )

Добрый вечер! Комментарий по ключевым событиям недели.


Европлан. Операционные результаты 1Q2025

Европлан опубликовал операционные результаты за 1-й квартал 2025 года. Объём нового бизнеса продемонстрировал снижение на 61% г/г, составив 22 млрд рублей. Компания дала крайне негативный прогноз на 2025 год, ожидая снижение объёмов нового бизнеса по рынку на 40-50%. Снижение рынка подразумевает формирование отложенного спроса в будущем, но до него ещё нужно дожить. А в моменте мы можем увидеть выгашивание портфеля и его сокращение на четверть по итогам 2025 года. Это будет транслироваться в снижение чистых процентных и прочих доходов.

С учетом трудностей, с которыми сталкивается сектор, перспективу снижения общего объёма портфеля, я бы рассматривал покупки Европлана ближе к величине его собственного капитала (процентов на 20 ниже от текущей цены).

( Читать дальше )

Добрый вечер! В пятницу проходила встреча с годовыми подписчиками. В телеграм канале были продублированы презентации, но без текстового сопровождения они имеют, на мой взгляд, ограниченную полезность. Решил вынести в отдельный пост слайды и ключевые тезисы из собственного выступления.

За последние 20 лет спрос на нефть растёт в 2 раза медленнее глобальной экономики. При этом в годы рецессии он падает гораздо сильнее мирового ВВП. На 1000$ ВВП (по ППС) расходуется все меньше баррелей нефти. Очевидно, что во временной перспективе разрыв будет лишь нарастать. Это негативно для долгосрочных перспектив экономического развития стран, бюджеты которых в значительной степени зависят от нефтяных доходов.

Баланс спроса и предложения хорошо объясняет высокую волатильность цены нефти, т.к. одно состояние рынка от другого отделяют считанные проценты суточного потребления. Если формируются ожидания будущего снижения спроса, который транслируется в профицитное состояние рынка, то цены падают. В обратной ситуации – растут.

( Читать дальше )

Вашему вниманию предлагается конспект постов от команды Mozgovik за прошедшую неделю.



( Читать дальше )

Добрый вечер! Комментарий по ключевым событиям недели.

ЛСР. Операционные результаты 1Q2025

В натуральном выражении объём заключенных контрактов составил 146 тысяч квадратных метров, что примерно на уровне 1-го квартала 2024 года.



Стоимость заключенных контрактов увеличилась на 28% г/г до 41 млрд рублей. На фоне стагнации натуральных продаж главный фактор роста – увеличение средней цены реализации за счёт большей доли продаж на рынке Москвы. Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 46%, доля сделок в рассрочку – 42%.

( Читать дальше )

Добрый вечер! Короткая заметка по результатам (РСБУ) БСП в 1-м квартале 2025 г.

Банк Санкт-Петербург подвёл итоги за март и 1-й квартал 2025 г. по РСБУ. Чистый % доход составил 19.7 млрд рублей (+15.9% г/г). Чистый комиссионный доход увеличился на 4.1% до 2.8 млрд рублей. Чистый % доход от операций на финансовых рынках (вероятно, альтернативный канал ВЭД) в 1Q25 составил 1.9 млрд рублей. При очень ограниченных расходах на резервы по кредитам (стоимость риска всего 0.1%) чистая прибыль достигла 15.6 млрд рублей, что соответствует 30% рентабельности капитала.

Банк остается на треке месячной прибыли 5+ млрд рублей.

( Читать дальше )

Вашему вниманию предлагается конспект материалов от команды Mozgovik за прошедшую неделю.

( Читать дальше )

Добрый вечер! Заметка по ключевым событиям уходящей недели.


Татнефть — Совет директоров рекомендовал дивиденды за 4Q24.

Совет директоров Татнефти дал рекомендацию выплатить по итогам 4-го квартала 2024 г. дивиденды в размере 43.11 руб./акция, что заметно выше консенсус-прогноза инвестиционных компаний (33.8 руб.).

С учётом ранее направленных на выплату средств, размер дивиденда по итогам 2024 года составит 98.7 руб./акция, что соответствует дивидендной доходности префов 15%, обыкновенных акций – 14.3%. Стоит отметить, что Татнефть увеличила пэйаут, доведя его до 75% от чистой прибыли по МСФО.

( Читать дальше )

Сбербанк представил финансовые результаты по РПБУ за март 2025 года. Чистая прибыль составила 137,2 млрд рублей, увеличившись за год на 7%. Рентабельность среднего за месяц капитала по цифрам из релиза получается 23%, Сбер сообщает о 21.5% (делает дополнительные корректировки).

Сбербанк остаётся на треке 130+ млрд прибыли в месяц. Менеджмент ставит цель увеличить прибыль относительно 2024 года, но рост будет, вероятно, в пределах 5%. На мой взгляд, повторение результата 2024 года уже будет позитивным событием.

( Читать дальше )