<p class=«content--common-block__block-3U» data-h3b43ycmp5i20cz0_oq=«true» data-hyqkwfmoh=«article-render__block» data-points=«12»> <p class=«content--common-block__block-3U» data-h3b43ycmp5i20cz0_oq=«true» data-hyqkwfmoh=«article-render__block» data-points=«2»>  

 

Если говорить про кредитное качество РЖД и Сибура, то оно у них наивысшее, кредитный рейтинг обеих компаний ААА. Поэтому вряд ли стоит ожидать, что мы увидим у их облигационных выпусков существенное сужение кредитного спреда при снижении ключевой ставки и, как следствие, их опережающий рост относительно общей динамики рынка облигаций. Дело в том, что их спред к ОФЗ уже является крайне сжатым, и в текущий момент эти бумаги предлагают доходность лишь ненамного превышающую доходность безрисковых государственных облигаций.

На мой взгляд, эти облигации в первую очередь представляют интерес для консервативных инвесторов, которым важна именно надежность, для которых приоритетом является именно сохранность капитала и максимальная надежность, а не погоня за лишними процентами доходности в более рискованных бумагах второго и третьего эшелона. Такие инвесторы обычно приобретают эти облигации с целью держать их до даты погашения. Спекулятивная идея здесь может быть только в некоторых более длинных выпусках облигаций РЖД с большой дюрацией, так как за счет большой дюрации они достаточно сильно реагируют на изменение ключевой ставки и снижение доходностей на соответствующем участке кривой бескупонной доходности.

( Читать дальше )

Зеленый гигант отработал август при ключевой ставке в 18% и отчитался по РПБУ. Первые признаки снижения ставки уже прослеживаются👇

1) Рост кредитования

– Корпоративный кредитный портфель в августе вырос на 2,1%

– Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (потребительское кредитование впервые с начала года показало рост на 0,4%).

2)Снижение расходов на резервы

– Расходы на резервы в августе снизились на 49,7%, а по итогам 8 месяцев 2025 года на 17,4%.

Давайте посмотрим, как это отразилось на результатах банка за август:

✅Чистый процентный доход вырос на 7,6% до 256 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 4,6% до 62,5 млрд руб.

✅Прочие доходы/расходы составили +7,2 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 3,7% до 148,1 млрд руб.

✅Рентабельность капитала(ROE) – 23%

☝️Сбер продолжает наращивать прибыль в непростых условиях, когда у большинства конкурентов она снижается.

💰Напомним, что в дивидендной базе 2025 года уже скопилось 25,5 руб. на одну акцию или 8,1% див. доходности к текущим.

( Читать дальше )

Сбербанк сегодня опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 8 месяцев 2025 года. По итогам периода компания показала устойчивый рост: чистая прибыль достигла 1,1 трлн рублей, увеличившись на 6,4% в годовом сопоставлении. Основной драйвер — рост доходов от кредитования и эффективное управление издержками. Процентные доходы продолжили опережать расходы, что поддержало маржу. Месячные данные демонстрируют стабильную динамику: прибыльность сохраняется на высоком уровне, несмотря на умеренное снижение темпов роста по сравнению с первым полугодием: чистый процентный доход составил 1956,4 млрд рублей (+15,4% г/г и +7,6% за август), расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениаемых по справедливой стоимости снизились до 329,1 млрд рублей (-17,4% г/г).

Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 2,4% с начала года, объем выдач стал максимальным с начала года и составил 527 млрд рублей за месяц. Корпоративный кредитный портфель составил 28,5 трлн рублей (+2,1% с начала года).

( Читать дальше )

Если лично для вашего горизонта планирования в данный момент предпочтительны длинные облигации, смело выбирайте их. С ИИС можно продавать и покупать активы в любой момент – это не влечет закрытие счета и никак не отразится на возможности применить налоговый вычет на доход при его закрытии. Главное для получения вычета — соблюсти минимальный срок владения самим инвестиционным счетом, а не конкретными активами на нем. И если состояние эмитента облигаций, которые вы держите на ИИС, будет вызывать существенные опасения в его способности и дальше платить по своим обязательствам, вы в любой момент можете выйти из позиции и переложиться в другие бонды.

Но важно понимать, что если вам может срочно потребоваться доступ к своим средствам — например, вы копите на крупную покупку и хотите иметь возможность в любой момент снять деньги, — то ИИС вам может не подойти, поскольку вывести с него средства можно только при закрытии счета, либо для оплаты дорогостоящего лечения. А при досрочном закрытии счета право на получение вычета на доход вы потеряете, и со всей суммы прибыли, которая была получена по данному счету, придется платить НДФЛ.

( Читать дальше )

Компания активно инвестирует не только в собственную инфраструктуру дата-центров, но и в партнёрские проекты с IT-компаниями. Цель – привлечение новых клиентов и улучшение продуктовой линейки.

Новость:

«Selectel и Arenadata запустили совместный программно-аппаратный комплекс (ПАК). Решение предназначено для построения отказоустойчивых аналитических платформ и корпоративных хранилищ данных и ориентировано на крупный бизнес с высокими требованиями к безопасности».

👉 Это позволит бизнесу ускорить запуск аналитических систем, сократить технические и организационные издержки, а также минимизировать риски при внедрении.

👆На фоне партнёра Selectel выглядит значительно привлекательнее.

❗️Напомним риски Аренадаты :

– малое количество клиентов (150-200);

– высокая концентрация выручки (60% от 6 клиентов);

– высокая дебиторская задолженность (43% от активов на 30.06.25).

💡Для сравнения, у Selectel:

– более 30 тыс. клиентов;

– низкая концентрация выручки (15% с Топ-5);

( Читать дальше )

Сегодня на Московской бирже возобновились торги акциями застройщика «Эталон» под привычным тикером ETLN. Открытие торгов ознаменовалось значительным снижением котировок — на старте бумаги подешевели на 10%, а на минимуме дня достигали отметки в 52,2 рубля за акцию. Затем давление со стороны продавцов несколько ослабло, и цена частично отыграла потери, стабилизировавшись на уровне около 53,46 рубля. Что могло привести к такой динамике?

«Эталон» в конце августа заключил сделку на 14,1 млрд рублей по приобретению у АФК «Система» 100% акций АО «Бизнес-Недвижимость», которое владеет портфелем земельных участков и коммерческой недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге. И вот что важно: для оплаты сделки «Эталон» планирует провести дополнительную эмиссию акций и разместить их на Мосбирже до конца 2025 года. Чтобы привлечь такой капитал, нужно выпустить более 260 млн акций. При том что на текущий момент в обращении находится 383,5 млн акций, размытие долей акционеров может превысить 65%.

( Читать дальше )

Компания отчиталась за первое полугодие 2025 года, вновь не раскрыв практически никаких данных. Но мы попробуем разобраться с её финансами на основе косвенных данных👇

Результаты за 1п 2025 года (РСБУ):

▪️Выручка — не раскрыли

▪️Опер. прибыль — не раскрыли

▪️% полученные — не раскрыли

❌Убыток до налога — 628,8 млрд руб.

❌Чистый убыток — 452,7 млрд руб. (в аналогичном периоде прошлого года прибыль составила 140 млрд руб.)

💰Из отчета также можно узнать размер «кубышки» в рублях: 5,5 трлн руб. (на 31 декабря 2024 года – 6,4 трлн руб.).

Курс доллара на 31 декабря 2024 года – 101,68 руб.

Курс доллара на 30 июня 2025 года – 78,47 руб.

Снижение курса доллара составило 22,8%

💡Тот факт, что «кубышка» снизилась всего на 14% (при падении курса доллара на 22,8%), говорит о наличии в её составе рублевых инструментов, а также о положительном вкладе процентных доходов и операционной прибыли.

Если по итогам года рубль не ослабнет, дивиденды по привилегированным акциям за 2025 год могут составить до 1 рубля. При этом важно понимать, что сформируется низкая база для следующего, 2026 года.

( Читать дальше )

На мой взгляд, ЦМТ — достаточно спорная инвестиционная идея, особенно если рассматривать ее в долгосрочной перспективе. Так вообще бизнес у компании, конечно, стабильный, хотя и носит циклический характер — доходность от размещения в гостиницах традиционно демонстрирует периоды роста и спада. Но диверсификация у бизнеса низкая, сам объем бизнеса достаточно небольшой, выручка компании за первое полугодие 2025 года всего 4,9 млрд. рублей. Плюс актив этот из 3-го эшелона и достаточно высоко волатилен.

В плюс можно отметить недорогую оценку, нормальное отношение к миноритариям, регулярные выплаты не самых плохих дивидендов а также принадлежность компании к редкому для российского рынка сегменту. Определённый интерес представляет также наличие на балансе ЦМТ значительной денежной «кубышки», которой они могут рано или поздно распорядиться и нарастить масштабы бизнеса. Однако компания уже давно не предпринимает активных действий по распоряжению этими средствами, и в обозримом будущем «кубышка» и дальше может долго висеть нераспакованной.

( Читать дальше )

Рынок элитного жилья Москвы демонстрирует уверенный рост, который, как мы полагаем, является первым признаком грядущего восстановления всей строительной отрасли. По данным «Коммерсантъ», за первые семь месяцев 2025 года цены на премиальную недвижимость столицы взлетели на 12%, достигнув планки в 1.5 млн рублей за квадратный метр. Такая динамика обусловлена дефицитом предложения и высокого спроса. Покупатели активно скупают готовое жильё, так как высокобюджетных новостроек становится меньше: в 2025-м выдано на 64% меньше разрешений.

Отложенный спрос реализуется уже сейчас, особенно на ликвидные лоты. Отраслевые эксперты прогнозируют дальнейшее укрепление цен на вторичное элитное жилье — к концу года рост может составить до 20%, а в перспективе двух лет ожидается стабильный ежегодный прирост до 14%. Пока эта картина касается в первую очередь девелоперов только жилья премиум-класса, однако в перспективе но по мере снижения ключа аналогичную тенденцию мы ожидаем и среди девелоперов жилья эконом-сегмента.

( Читать дальше )

Если говорить про оценку префов Ленэнерго, то в моменте компания торгуется с форвардными EV/EBITDA 2.6х. Не сказать, что это дешево для них, но и не сказать, что это мега-дорого, потому что на низкой ключевой ставке там бывало и EV/EBITDA 2.9х. Поэтому, хотя тут существенная часть роста под будущее снижение ключа в моменте и отыграна, но, на наш взгляд, пока здесь сохраняется пространство для роста при дальнейшем снижении ключа.

Плюс если смотреть на потенциальную дивидендную доходность, то по итогам 2025 года консервативно мы ожидаем не менее 29 рублей в виде дивидендов на префы, что предполагает текущую дивидендную доходность около 10,91%. Если ключевая ставка будет снижена через год до 11-12%, как мы ожидаем, то это тоже еще дополнительные возможности для роста, потому что такая дивидендная доходность будет казаться достаточно привлекательной. Поэтому на Ленэнерго мы продолжаем смотреть долгосрочно позитивно, тем более, что в своем секторе это один из самых стабильных представителей уже многие годы.

( Читать дальше )