В перспективе на Мосбирже могут появиться акции крупнейшего независимого провайдера IT-инфраструктуры «Selectel». Разговоры про IPO ведутся уже достаточно давно с 2021 года, но думаю, что в 2024 году это может произойти. Да и сам основатель компании планировал это сделать до конца 2024 года.

📌Результаты за 9м 2023г МСФО:

▪️Выручка выросла на 27,5% до 7,5 млрд рублей
▪️EBITDA выросла на 35,6% до 4,4 млрд рублей
🔥Рентабельность EBITDA — 58,5%
▪️Прибыль выросла в 2 раза до 2,3 млрд рублей
▪️ND/EBITDA = 1

С финансовыми результатами все в порядке, да и динамика впечатляющая.

‼️Российский облачный рынок сохраняет значительный потенциал роста:
▫️Рост объема данных в среднем составит 32% в год до 2035 года.
▫️Среднегодовой рост объема (млрд руб.) российского рынка частных и публичных облаков составит 37% до 2026 года.

Компания достаточно давно на рынке (14 лет) и с 2010 года смогла вырасти с 500+ клиентов (выручка 0,3 млрд рублей) до 24.000+ клиентов (выручка около 10 млрд рублей). Selectel вошел в ТОП-3 по выручке от облачных инфраструктурных сервисов и занял 10% рынка.

Если вы держите облигации в своем инвестиционном портфеле, то ни для кого не секрет, что за финансовым состоянием эмитентов этих облигаций нужно следить на постоянной основе, так как в современном мире все быстро меняется. Есть два основных вида отчетностей в России — РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учета) и МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности). Для инвестора предпочтительнее МСФО, так как она учитывает еще и дочерние организации, в отличие от РСБУ.

Если компания задерживает публикацию МСФО, можно ли рассчитать необходимые показатели по РСБУ?

Можно, если расхождения между РСБУ и МСФО небольшие. А это можно узнать либо просто сравнив отчеты за прошлые годы, либо выяснить сколько дочерних организаций и какое влияние они оказывают на материнскую компанию. Если расхождения в отчетах слишком большие (много дочек, которые вносят весомый вклад в результат мамы), то показатели, рассчитанные по РСБУ, не покажут вам реальной картины состояния дел в компании.

Разберем не примере компании «Селектел» — российский провайдер облачных сервисов и услуг дата-центров. У компании есть отчет за 9м 2023г по РСБУ, а по МСФО за 9м 2023г — нет.

В прошлый раз мы обсуждали, что настало хорошее время для долгосрочных облигаций и рассматривали список ОФЗ который подходит под реализацию инвестиционной идеи.

Напомню, что инвестиционная идея заключается в росте долгосрочных облигаций с постоянным купоном при снижении ключевой ставки.

Смотрите, что важно при реализации такой идеи? Чтобы цена облигаций росла быстрее всех (других облигаций) при снижении ключевой ставки, правильно же? Мы же хотим заработать на росте цен облигаций, а не ждать 10-15 лет и получать 12,5% годовых, что тоже относительно неплохо на долгосрочном горизонте. Но мы сейчас говорим про ЗАРАБОТАТЬ НА ГОРИЗОНТЕ 1-2 ГОДА. И здесь я выделил три основных параметра, на которые нужно обращать внимание, и это не простая доходность к погашению, не эффективная доходность к погашению, не ставка купона, хотя на эти показатели, конечно, стоит обращать внимание.

1. Модифицированная дюрация
Этот показатель показывает нам насколько изменится цена облигации в идеальных условиях при изменении ключевой ставки на 1%. Например, мод. дюрация = 5%, то при снижении ключа на 1%, цена облигации должна подрасти на 5%. Соответственно, нужно выбирать облигации с максимальной мод. дюрацией.

Ключевая ставка 15% годовых, может до конца года будет даже немного повыше. Но очевидно, что уже в 2024 году она будет ниже. Инфляцию с высокой вероятностью к выборам усмирят, дальше снижение ключа и рост облигаций с постоянным купоном.

Посмотрел какие сейчас есть варианты, чтобы отыграть эту идею, список даю ниже 👇

Основные условия:
1. Максимально надежные и ликвидные долгосрочные облигации. Остановился на ОФЗ, в корпоратах не вижу смыла под такую идею
2. С постоянным купоном, естественно)
3. Без амортизации и оферт

▪️ОФЗ-26230 (RU000A100EF5)
Эфф. дох-ть к погашению — 12,5%
Цена за одну ценную бумагу ≈ 690 рублей без учета НКД

▪️ОФЗ-26240 (RU000A103BR0)
Эфф. дох-ть к погашению — 12,5%
Цена за одну ценную бумагу ≈ 670 рублей без учета НКД

▪️ОФЗ-26221 (RU000A0JXFM1)
Эфф. дох-ть к погашению — 12,5%
Цена за одну ценную бумагу ≈ 755 рублей без учета НКД

▪️ОФЗ-26238 (RU000A1038V6)
Эфф. дох-ть к погашению — 12,5%
Цена за одну ценную бумагу ≈ 635 рублей без учета НКД

▪️ОФЗ-26243 (RU000A106E90)

❗️Друзья, к своим деньгам нужно относиться серьезно! Если вам кто-то говорит покупать акции А и/или облигации Б, то все равно нужно информацию самому перепроверить и сделать собственные выводы. Напомню, что подойдет одному, может не подойти другому❗️

Сейчас ключевая ставка состовляет 15%, находится уже очень высоко (на 60% выше средней ставки за последние 10 лет). Рано или поздно ее начнут снижать, поэтому выделяю две тактики:

1. Акцентировать свое внимание на облигациях с постоянным купоном, желательно без амортизации и оферт. Это могут быть как краткосрочные или среднесрочные облигации под высвобождение денежных средств к назначенной дате (сейчас можно фиксировать хорошие доходности), так и долгосрочные облигации, чтобы хорошо заработать на теле облигаций при снижении ключевой ставки.

2. Если не верите, что в ближайшей перспективе будут снижать ключевую ставку и для снижения процентного риска, можно акцентировать свое внимание на флоатерах. В таком случае можно полностью сидеть в флоатерах и ждать, когда риторика ЦБ поменяется и затем уже переложиться в облигации с постоянным купоном. Или просто взять 50/50, то есть 50% флоатеров и 50% облигаций с постоянным купоном, чтобы не гадать, а что будет дальше и действовать уже в моменте по ситуации.

🔹Вначале месяца вышли операционныерезультаты Whoosh за 9м 2023г , для меня это актуально, так как облигации компании есть в портфеле.

▪️Общее количество поездок за период выросло на 92% до 89,6 млн шт.
▪️Количество поездок на активного пользователя за период выросло на 43% до 13,7 ед.
▪️Количество локаций, обслуживаемых сервисом Whoosh по состоянию на конец периода выросло на 33% до 53 шт.

Вышли сильные операционные результаты, теперь ждем финансовых, а мы продолжаем.

🔹Я делал обзор на размещение золотых облигаций Селигдара и в конце задавал риторический вопрос, зачем участвовать в этом размещении, если есть 1 выпуск золотых облигаций с более высокой доходностью.

Знаете, что произошло? Селигдар не набрал нужного объема денежных средств и теперь заявки принимаются аж до 30 ноября. Все таки еще есть инвесторы, которые умеют считать.

🔹Финальный ориентир по ставке купона по облигациям Солнечный свет установлен на уровне 15.25% годовых. Да, да это тот Sunlight, который вечно закрывается и предлагает «скидки» 🤣.

Всего будет три типовых портфеля — консервативный (низкий риск), сбалансированный (средний риск) и роста (высокий риск).

Консервативный портфель (низкий риск)

АО «Башкирская содовая компания»

Параметры облигации:

Погашение - 10.07.2026

Номинал — 1000 рублей

Тип купона — постоянный

Текущая ставка купона — 10,6%

Периодичность выплаты - 4 раза в год

Текущая стоимость от номинала — 100%

Оферты — НЕТ

Амортизация — ДА

Погашение:

— 25% от номинала 10.10.2025

— 25% от номинала 09.01.2026

— 25% от номинала 10.04.2026

— 25% от номинала 10.07.2026

Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 11%

По параметрам видно, что облигация краткосрочная (до 3х лет) с постоянным купоном и амортизацией, торгуется по номиналу и выплачивает купон раз в квартал.

Облигации с амортизацией хороши, когда инвестор ожидает в будущем либо повышение ключевой ставки (амортизационные выплаты можно реинвестировать в облигации с бОльшей доходностью), либо снижение цен на акции (амортиз. выплаты можно реинвестировать в просевшие акции).

Итак, АО «Башкирская содовая компания» занимает первое место в России по производству кальцинированной и пищевой соды, а также является одним из лидеров по производству ПВХ, каустической соды и кабельных пластикатов. Компания является единственным производителем терефталоилхлорида, анодов с рутений-иридиевым покрытием, флокулянта полиэлектролита катионного (сложные слова 😄, но это нужные вещества, которые используются в различных областях)

Данные инструменты (облигации и депозит) очень похожи, там и там инвестор дает свои денежные средства в долг, чтобы получить доход, в основном в виде купонов (процентов). Но есть и отличия, которые могут существенно влиять на достижение финансовых целей, разбираемся...

Речь ниже пойдет именно о вкладах (депозитах), где принимаются только деньги. А так на депозит, в широком смысле этого слова, можно вносить не только деньги, но и ценные бумаги, драгоценные металлы и т.д.

▪️Начнем со срока вложения денежных средств

Облигации можно найти на любой вкус по сроку погашения, начиная от нескольких месяцев и заканчивая десятилетиями. А вот вклады сейчас встречаются максимум до 5 лет, но ходовые в основном до 1-2х лет.

▪️Досрочное снятие денежных средств

Облигации можно продать в любой момент (не считая дни, когда биржа не работает) и не потерять, так называемые проценты за счет НКД (накопленный купонный доход). НКД накапливается каждый день и если инвестор продал облигацию до выплаты купона, то он получит не только рыночную стоимость облигации, но еще и НКД.

Разбираем облигацию SOKOLOV, а именно выпуск ЮВЕЛИТ-001Р-01 (ISIN код RU000A105PK0)

Параметры облигации:

Погашение — 23.12.2025

Номинал — 1000 рублей

Тип купона — постоянный

Текущая ставка купона — 13,4%

Периодичность выплаты — 4 раза в год

Текущая стоимость от номинала — 103%

Оферты — НЕТ

Амортизация — НЕТ

Простая доходность к погашению — 11,8%

Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 12,5%

По параметрам видно, что облигация краткосрочная с постоянным купоном, торгуется с премией к номиналу и выплачивает купон раз в квартал.

Итак, SOKOLOV — это вертикально-интегрированный холдинг с собственной омниканальной дистрибуцией украшений из драгоценных металлов. Компания является лидером рынка ювелирного производства в России и по объемам продаж занимает первое место (доля рынка 17,4%). Выручка формируется на 50% из розницы, 25% из опта и 25% из e-com.

Цель займа: Средства, привлеченные в рамках выпуска, планируется направить на: развитие розничной сети, общекорпоративные цели.