❗️Обзор короткой облигации с 11% эффект. доходностью + амортизацией❗️

АО «Башкирская содовая компания»

Параметры облигации:

Погашение - 10.07.2026

Номинал — 1000 рублей

Тип купона — постоянный

Текущая ставка купона — 10,6%

Периодичность выплаты - 4 раза в год

Текущая стоимость от номинала — 100%

Оферты — НЕТ

Амортизация — ДА

Погашение:

— 25% от номинала 10.10.2025

— 25% от номинала 09.01.2026

— 25% от номинала 10.04.2026

— 25% от номинала 10.07.2026

Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 11%

По параметрам видно, что облигация краткосрочная (до 3х лет) с постоянным купоном и амортизацией, торгуется по номиналу и выплачивает купон раз в квартал.

Облигации с амортизацией хороши, когда инвестор ожидает в будущем либо повышение ключевой ставки (амортизационные выплаты можно реинвестировать в облигации с бОльшей доходностью), либо снижение цен на акции (амортиз. выплаты можно реинвестировать в просевшие акции).

Итак, АО «Башкирская содовая компания» занимает первое место в России по производству кальцинированной и пищевой соды, а также является одним из лидеров по производству ПВХ, каустической соды и кабельных пластикатов. Компания является единственным производителем терефталоилхлорида, анодов с рутений-иридиевым покрытием, флокулянта полиэлектролита катионного (сложные слова 😄, но это нужные вещества, которые используются в различных областях)

Переходим к финансовым показателям и оценим долговую нагрузку по отчетности (РСБУ) за 6 месяцев 2023 года.

Выручка за последние 3,5 года в общем находится в положительном тренде:

2020г. – 48 млрд рублей

2021г. – 59 млрд рублей

6м 2022г. – 34 млрд рублей (отчетности за целый 2022 год почему-то нет)

6м 2023г. – 27,5 млрд рублей

Чистая прибыль за последние 3,5 года:

2020г. – 13,1 млрд рублей

2021г. – 15,2 млрд рублей

6м 2022г. – 7,4 млрд рублей

6м 2023г. – 4,4 млрд рублей

Рентабельность находится на высоком уровне

Рентабельность EBITDA — 27%

Чистая рентабельность — 16%

У компании за последние 3,5 года выручка в целом находится в положительном тренде, прибыль на данный момент снижается (нужно мониторить следующие отчеты), но при этом рентабельность находится на высоком уровне.

Чистый долг за последние 3,5 года находится приблизительно на одном уровне:

2020г. – 20,6 млрд рублей

2021г. – 2,8 млрд рублей (ЧД сильно снизился за счет появления денег на счетах)

2022г. – 20,3 млрд рублей

6м 2023г. – 19,3 млрд рублей

Debt Ratio (коэф. Левериджа) — 0,51 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0,7)

ND/EBITDA  — 1,3 (до 2,0 — приемлемо, до 3,0 — в периоды низкой ключевой ставки)

Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) — 7,68 (идеально >3)

Показатели, рассмотренные выше, указывают на то, что у АО «БСК» небольшая долговая нагрузка и компания справляется с ее обслуживанием.

Рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств.

Current ratio (коэф. текущей ликвидности) — 0,69 (идеально >2)

Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) — 0,3 (идеально >1)

Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) — 0,05 (идеально >0,2)

Коэф. ликвидности находятся на очень низких значениях.

Не инвестиционная рекомендация, моё мнение

✅ Имеем краткосрочную облигацию с доходностью, превышающей доходность безрисковых 3х летних ОФЗ на 1,2%. Для кого-то это может быть мало, а для кого-то подойдет, у всех разные цели, размеры капитала и т.д. У компании с долговой нагрузкой все в порядке, но коэф. ликвидности находятся на очень низких значениях, что может вызвать трудности при погашении краткосрочных обязательств (нужно следить за отчетами). В очередной раз вам напоминаю, что верить вслепую кредитным рейтингам не нужно. Например, у этой компании кредитный рейтинг А+ от «Эксперт РА», что является достаточно высоким рейтингом.

----

https://t.me/InvestAssistance

👆Обязательно подписывайтесь на канал, чтобы стабильно зарабатывать на фондовом рынке!

----

Держите облигации с амортизацией? Или может именно эти облиги?