❗️Обзор облиги SOKOLOV c доходностью 11,8 - 12,5%❗️

Разбираем облигацию SOKOLOV, а именно выпуск ЮВЕЛИТ-001Р-01 (ISIN код RU000A105PK0)

Параметры облигации:

Погашение — 23.12.2025

Номинал — 1000 рублей

Тип купона — постоянный

Текущая ставка купона — 13,4%

Периодичность выплаты — 4 раза в год

Текущая стоимость от номинала — 103%

Оферты — НЕТ

Амортизация — НЕТ

Простая доходность к погашению — 11,8%

Эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) — 12,5%

По параметрам видно, что облигация краткосрочная с постоянным купоном, торгуется с премией к номиналу и выплачивает купон раз в квартал.

Итак, SOKOLOV — это вертикально-интегрированный холдинг с собственной омниканальной дистрибуцией украшений из драгоценных металлов. Компания является лидером рынка ювелирного производства в России и по объемам продаж занимает первое место (доля рынка 17,4%). Выручка формируется на 50% из розницы, 25% из опта и 25% из e-com.

Цель займа: Средства, привлеченные в рамках выпуска, планируется направить на: развитие розничной сети, общекорпоративные цели.

Переходим к финансовым показателям и оценим долговую нагрузку по отчетности за 2022 год.

Выручка за последние 3 года росла высокими темпами:

2020г. – 11 млрд рублей

2021г. – 22 млрд рублей

2022г. – 26,9 млрд рублей

Чистая прибыль за последние 3 года показала невероятную динамику. От убытка в 2020 году и небольшой прибыли в 2021 году до 1,8 млрд рублей прибыли в 2022 году:

2020г. – убыток 248,5 млн рублей

2021г. – 87 млн рублей

2022г. – 1,8 млрд рублей

Нужно следить за прибылью, так как по факту разница в прибыли 2022 года и 2021 года обусловлена одним фактором. Высоким ростом выручки и очень низким ростом себестоимости. Если себестоимость резко вырастет, то она может «сожрать» всю прибыль.

Рентабельность находится на приемлемом уровне

Рентабельность EBITDA — 16,7%

Чистая рентабельность — 6,7%

У компании за последние 3 года выручка растет высокими темпами, за 2022 года она смогла заработать хорошую прибыль, в отличие от убытка в 2020 году и при этом рентабельность находится на приемлемом уровне. Теперь посмотрим как компания справляется с долгами.

Чистый долг за последние 3 года:

2020г. – 4,7 млрд рублей

2021г. – 8,4 млрд рублей

2022г. – 4,4 млрд рублей

Снижение чистого долга в 2022 году по отношению к 2021 году обусловлено кратным увеличением денежных средств и эквивалентов. Если посмотреть на долг (без учета денежных средств), то в 2021 году — 9,5 млрд рублей, а в 2022 году — 10,1 млрд рублей, то есть сам долг растет.

Debt Ratio (коэф. Левериджа) — 0,86 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0,7)

ND/EBITDA  — 1 (до 2,0 — приемлемо, до 3,0 — в периоды низкой ключевой ставки)

Но если учесть обязательства по аренде, то:

ND/EBITDA — 2,6

Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) — 2,6 (идеально >3)

Показатели, рассмотренные выше, указывают на то, что у SOKOLOV высокая долговая нагрузка, но пока компания справляется с ее обслуживанием.

Рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств.

Current ratio (коэф. текущей ликвидности) — 1,44 (идеально >2)

Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) — 0,78 (идеально >1)

Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) — 0,49 (идеально >0,2)

Коэф. ликвидности, кроме абсолютной, находятся не на высоких значениях.

Не инвестиционная рекомендация, только моё мнение

✅ Имеем краткосрочную облигацию от компании из сектора ювелирной промышленности с достаточно интересной доходностью. Акцентирую внимание на долг компании, без учета обязательств по аренде «все красиво», но с учетом уже не все так прекрасно. Да и коэф. Левериджа высоковат, но при этом пока компании удается обслуживать долговую нагрузку. Из плюсов можно выделить то, что денежными средствами компания может покрыть 50% краткосрочных обязательств (это много). Также компания планирует выйти на IPO и допускать дефолтов или тех. дефолтов будет ей не на руку. Приведу слова финансового директора холдинга SOKOLOV Владимира Дьяконова: «Вторая выплата купонов осуществлена в полном объеме в установленный срок. Безупречное выполнение взятых на себя в рамках облигационного займа обязательств и формирование имиджа надежного эмитента – стратегически важная для нас задача в контексте планов компании по выходу в публичное поле (IPO)». Данную облигацию можно рассмотреть для добавления в облигационный портфель, но большую долю не выделял бы, ВДО все таки!

----

https://t.me/InvestAssistance

👆Обязательно подписывайтесь на канал, чтобы стабильно зарабатывать на фондовом рынке!

----

Держит кто-то эти облигации?👇🏻

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.