У Алросы кредитный рейтинг ААА от ведущих рейтинговых агентств АКРА и Эксперт РА — это наивысший уровень кредитоспособности в России, который присваивается только самым устойчивым эмитентам с минимальными рисками дефолта. На наш взгляд, вообще все облигации компаний с наивысшим кредитным рейтингом можно спокойно покупать и держать до погашения, не опасаясь за сохранность вложенного капитала. Другой вопрос, что, возможно, там доходность будет не самая большая как раз из-за высокого кредитного качества – премия за риск здесь минимальна, но она вполне рыночная для их рейтинговой группы.

Понятно, что сейчас акции Алросы корректируются на фоне падения спроса на алмазы и сложной ситуации на глобальном рынке драгоценных камней. Но важно разделять акционерный капитал и долговые инструменты. Акции могут падать и расти в зависимости от конъюнктуры, а вот платежеспособность Алросы как заемщика остается отличной независимо от текущей волатильности на товарных рынках. Показатель чистого долга к EBITDA у компании составляет всего 1,53х – это очень комфортный уровень, компания легко обслуживает свои обязательства даже при снижении выручки.

( Читать дальше )

Чтобы грамотно ответить на вопрос, избавляться или нет от убыточного актива в портфеле, надо понимать какая у вас в портфеле доля акций этой компании, что у вас еще в портфеле кроме этих акций, какой у вас риск-профиль и горизонт инвестирования и главное под какую идею вы вообще брали эти акции. Поэтому без всех вводных давать конкретную рекомендацию некорректно.

Но если говорить об Алросе вообще, то с точки зрения фундаментала картина там безрадостная, кажется, известно уже всем и давно. По итогам 2025 года выручка компании стагнирует и сократилась до 235,1 миллиарда рублей, скорректированная EBITDA просела на 26,5%, а рентабельность по EBITDA снизилась с 32,9% до 24,6%. Цены на бриллианты снижаются уже несколько лет на фоне роста популярности искусственных бриллиантов в отдельных сегментах, например на рынке обручальных колец в США, доля синтетики уже превышает 50%, плюс на компанию давят санкции и крепкий рубль. Рынок страдает от накопленных запасов в Индии, слабого спроса в Китае и осторожности в США. Разворота пока там не видно, хотя это и не означает, что он в какой-то момент не произойдет.

( Читать дальше )

Для оживления металлургической отрасли необходимо, чтобы спрос на их продукцию начал расти. Для этого должна оживиться стройка и металлоемкая промышленность, чего пока не наблюдается. Поэтому пока продажи у металлургов падают, внутри продаж растет доля более дешевой продукции, а цена них продукцию также снижается. Вслед за этим ползут вниз их финансовые показатели, а дивидендные перспективы остаются туманными. И в этих условиях акциям металлургов, естественно, не на чем расти.

По нашей оценке оживление в строительстве и промышленности возможно при ключе ниже 13%, причем для трансмиссии этой ставки в экономику необходимо, чтобы прошло еще некоторое время после того, как она установится. Соответственно я бы сказала, что мы сейчас говорим в лучшем случае о конце года. Но котировки акций металлургов могут начать отыгрывать это будущее восстановление спроса несколько заранее, так как рыночный цикл, как правило, идет впереди экономического.

Если говорить про рынок алмазов, то пока там тоже поводов для разворота в ценах не наблюдается.

( Читать дальше )

Согласно данным Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий Индии, в январе Индия — крупнейший огранщик алмазов в мире — существенно сократила импорт камней. Объем закупок в каратах сократился на 21% по сравнению с предыдущим месяцем и на 7,3% в годовом исчислении. Еще более заметным оказалось падение в денежном выражении: стоимостной объем импорта рухнул на 33% относительно декабря и на 15% в сравнении с январем прошлого года. Главными факторами столь резкого сокращения стали критический переизбыток запасов, накопившийся на всех этапах производственно-сбытовой цепочки — от гранильных фабрик до дилерских сетей, а также закономерное завершение праздничного пика потребительского спроса, который традиционно подстегивает закупки в преддверии рождественских и новогодних распродаж.

Экспорт бриллиантов упал незначительно, однако цены на необработанные алмазы продолжают демонстрировать нисходящую динамику. Так, средняя стоимость импортируемого сырья в январе составила порядка $90 за карат, что на 15% ниже показателя аналогичного периода прошлого года.

( Читать дальше )

Компания Алроса сегодня выпустила финансовый отчет по МСФО за 6 месяцев 2025 года. На фоне низких цен и санкций выручка оказалась слабой – 134,3 млрд рублей, что на 25% меньше, чем за аналогичный период 2024 года. Но EBITDA выросла на 24,2 % год к году, до 79,7 млрд рублей, а чистая прибыль – на 10,8 % год к году, до 40,6 млрд рублей за счёт разового дохода от продажи месторождения Катока суверенному фонду Омана (25,8 млрд рублей). Без него показатели были бы хуже.

В 2024 году рынок бриллиантов остается в сложном положении. Производство сохраняется на стабильном уровне, однако наблюдается профицит сырья и снижение спроса в ключевых странах. Полноценное восстановление рынка ожидается не раньше следующего года. Особенно заметно сокращение экспорта российских алмазов в Индию — за январь-май он упал на 43% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, составив всего 2,1 млн каратов. Цены на природные бриллианты стабилизировались, но серьезную конкуренцию им составляют синтетические аналоги.

( Читать дальше )

В моменте пока разворота на рынке алмазов нет, и синтетические бриллианты действительно отчасти вытесняют с рынка натуральные камни. Если смотреть данные по мировому рынку ювелирных изделий с бриллиантами за последние пять лет, то мы увидим, что рыночная доля искусственных камней возросла с 6% в 2019 году до 18% в 2023-м. Доля искусственных алмазов в 2025 году оценивается примерно в 20% по объему ювелирных украшений. Долгосрочно эта тенденция имеет все шансы на продолжение, если производители натуральных бриллиантов не перестроят свои маркетинговые усилия на отстройку от синтетических камней.

У самой компании также дела не очень. Запасы растут, и закупки Гохрана также говорят о кризисе отрасли. Поэтому компания и пытается диверсифицировать бизнес покупкой золотодобывающихкомпаний и недавно как раз заявляла, что у них есть планы по наращиванию этого вида деятельности. В частности, АЛРОСА приобрела у Полюса золоторудное месторождение Дегдеканское в Магаданской области, разработка которого должна начаться в 2028 году.

( Читать дальше )

Действительно, сейчас есть четкий общемировой тренд на рост рыночной доли искусственных алмазов и на снижение рыночной доли натуральных камней. Если смотреть данные по мировому рынку ювелирных изделий с бриллиантами за последние пять лет, то мы увидим, что рыночная доля искусственных камней возросла с 6% в 2019 году до 18% в 2023-м. И для перелома ситуации требуются очень существенные маркетинговые усилия, направленные на конечных потребителей ювелирной продукции, чтобы они рассматривали искусственные бриллианты не просто как более дешевый, но аналогичный товар, а рассматривали их как отдельный класс товара. Из серии как у бижутерии и драгоценных украшений разные потребители.

Торговая статистика по импорту бриллиантов в главном мировом гранильном центре, Индии, также пока не намекает на разворот тренда в натуральных бриллиантах. Поэтому пока об уверенном развороте на уровне отрасли говорить, конечно, рано. Но и окончательно хоронить Алросу, на наш взгляд, преждевременно, так как при отмене санкций компания все же получит хотя бы отчасти рост спроса на свою продукцию, как минимум от тех компаний, которые сейчас опасаются вторичных санкций.

( Читать дальше )

❗️Отчет за 2024 год у компании вышел слабоватый. Выручка компании ожидаемо снизилась на 26% год к году из-за низких цен на реализацию продукции компании, а в условиях роста себестоимости производства и коммерческих, и административных расходов это негативно повлияло на валовую и операционную прибыль компании. На фоне этого чистая прибыль компании упала на 77,6% год к году, а свободный денежный поток ушел в отрицательную зону, что может привести к некоторому росту долговых обязательств компании. Долги по итогам года также продемонстрировали некоторый рост, но долговая нагрузка остается умеренной, соотношение ND/EBITDA составляет 1.8х.

Но, несмотря на слабую отчетность, акции компании сегодня растут, так как, во-первых, техническая картина в акциях способствует росту, а во-вторых, рынок, очевидно, закладывает в котировки компании ожидания по будущему окончанию СВО заключением мирного договора и по возможному снятию части санкций с компании.

✅С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании был пересмотрен и составляет 70 рублей за акцию.

( Читать дальше )

Акции компании на общерыночной коррекции упали почти на 40% и находятся на девятилетнем минимуме. Такие цены за последние 9 лет мы видели всего 3 раза (2016 год, 2020 год и сейчас). И возникает логичный вопрос: «А не пора ли прикупить акции Алросы?» Как раз сегодня мы на него и ответим👇

📊Результаты за 2кв 2024г:
❌Выручка упала на 34% до 60,8 млрд руб.
❌Операционная прибыль рухнула в 15 раз до 2,5 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 75% до 8,5 млрд руб.

❗️По результатам мы видим, что Алросе сейчас тяжело. А это следствие следующих причин:
😱Цены на алмазы падают уже 2,5 года (diamond index снизился за это время на 38%)
🇺🇸🇪🇺 Санкции, которые затрудняют экспорт
🇮🇳 Снижение импорта алмазов в Индии

💰Дивиденды за 1 полугодие могут составить:
min 50% от прибыли — 2,5 руб. на акцию (4,9% доходности)
max 100% от FCF — 5,1 руб. на акцию (10% доходности)

Но на 5 рублей дивидендами я бы не рассчитывал, учитывая положение дел в алмазодобывающей отрасли.

Fwd EV/EBITDA — 4,2 (ср. истор. ≈ 5)

( Читать дальше )

 

💎Алроса – вертикально-интегрированный холдинг, занимающийся добычей, обработкой и продажей алмазов и бриллиантов. Она занимает крупнейшую долю в 27% на мировом рынке алмазов. К сожалению, у компании большие проблемы… Точнее, не у компании, а у её акционеров. У самой компании как раз всё в порядке. Давайте разбираться.

📃О компании

Алроса является крупнейшей алмазодобывающей компанией в мире как по объёму добычи, так и по разведанным запасам, которых хватит на 20 лет непрерывной работы. Основные добывающие и производственные мощности компании сосредоточены в Якутии, обрабатывающие – в Архангельской области.

( Читать дальше )