Вообще долгосрочно эта компания вполне неплохая, и она у нас ранее в клубных портфелях была. Но так как сейчас у компании значительная долговая нагрузка и опережающий рост себестоимости, то мы компанию из портфеля еще в начале года исключили, так как полагали, что отчет за 1 квартал 2025 года у компании выйдет достаточно слабым, что, собственно, и произошло.

По итогам квартала компания нарастила выручку на 11% до 65,4 млрд рублей, однако давление на прибыль оказалось значительным: EBITDA снизилась на 9%, до 8,3 млрд рублей, а чистая прибыль сменилась убытком в размере 0,8 млрд рублей (прибыль 3 млрд рублей по итогам первого квартала предыдущего года), рентабельность по EBITDA снизилась до 12,7% (-2.9 п.п.). Основные причины — резкий рост себестоимости, особенно зерна (+64%), логистики и зарплат (+10), а также падение цен на курятину на 6%. Ещё одним серьёзным фактором стало увеличение долговой нагрузки: общий долг превысил 146 млрд рублей, а коэффициент ND/EBITDA достиг 3,2х. Это делает выплату дивидендов маловероятной как минимум до стабилизации ситуации с долговой нагрузкой.

В целом на обе эти компании мы смотрим долгосрочно позитивно, но важно понимать, что это скорее про стабильность и дивиденды, чем про иксы в перспективе. Плюс у обеих этих компаний в моменте не самое легкое время из-за достаточно высокой долговой нагрузки. И там, и там финансовые расходы существенно подъели чистую прибыль. Поэтому на какой-то период размер выплачиваемых дивидендов по ним может быть снижен и к этому стоит быть готовым.

А так — отчеты за 2024 год у обеих компаний были в целом неплохими. У Черкизово выручка подросла на 13,7% г/г, до 259,3 млрд. рублей, EBITDA незначительно снизилась до 45,3 млрд. рублей, чистая прибыль упала на 25,6% г/г, составив 20,4 млрд. рублей. Несмотря на снижение чистой прибыли рентабельность компании на хорошем уровне: рентабельность по EBITDA 17,9%, чистая рентабельность 7,8%. При этом компания в 2024 году продолжила расширять производство: в начале года приобрела комбикормовый завод, к концу года завершила покупку ООО «Руском» — производителя курицы в Тульской области мощностю 60 тыс. тонн в год, а также достроила в том же регионе завод технических фабрикатов — первый этап крупнейшего мясоперерабатывающего кластера. Планы на 2025 год включают дальнейшее развитие кластера и расширение бройлерных площадок на Алтае и в ЦФО.

Долгосрочно компания безусловно инвестиционно привлекательная за счет постоянного развития (рост производства, сделки M&A). Из последнего, в 4кв Черкизово успешно завершила приобретение ООО «Руском», производителя курицы в Тюменской области и вышла на первое место по производству мяса бройлеров в России. Но при этом в краткосрочной перспективе есть определенные трудности.

📊Результаты за 2024 год:

✅Выручка выросла на 13,7% до 259,3 млрд руб.

❌Опер. прибыль* снизилась на 24,5% до 30,6 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 39,8% до 19,9 млрд рублей

*Снижение прибыли от основной деятельности произошло из-за опережающего роста себестоимости и из-за отрицательной переоценки био активов.

‼️Основная проблема, которая снижает не только чистую прибыль, но и справедливую стоимость акций — это рост долговой нагрузки (+29,4% г/г до 143,2 млрд руб.).

Чистые процентные расходы выросли более чем вдвое, с 5,2 до 11,3 млрд рублей, а показатель ND/EBITDA поднялся до 3 с 2,1.

EV/EBITDA24 ≈ 7,2 (сред. около 6,5)

Рубрика ответов на вопросы подписчиков

Озон интересен по текущим, стоит ли присмотреться сейчас, или может ещё ниже сходить?

Давайте определимся: вы долгосрочный инвестор или спекулянт?

Если долгосрочный — вас не должно в целом волновать, что акции той или иной компании могут еще покорректироваться и ответ на вопрос «стоит ли брать интересную компанию по текущим» — всегда да. Потому что за счет ежемесячных пополнений цена придет к средним значениям, а средняя на длинном горизонте у фундаментально хороших компаний стремится вверх.

Если Вы спекулянт — то тут да, надо искать точку входа и смотреть за техникой, но наша команда все же скорее про фундаментал и про долгосрочный подход, чем про попытку «натрейдить» несколько процентов на отбое от какого-либо уровня. Если говорить про фундаментал Озона — компания безусловно интересная. По итогам 1 полугодия выручка у них подросла на 31% год к году, EBITDA на 7,5%, а оборот товаров GMV – на 78% год к году.