Новости рынков

Новости рынков | Вечный евробонд ВТБ - есть риски, но есть и доходность - Финам

На фоне вернувшихся в диапазон 3-4% доходностей российских евробондов особый интерес вызывает сегмент бумаг с повышенной доходностью от высоконадежных эмитентов. Если же учесть ликвидность инструмента (размер минимального лота, доступность для неквалифицированного инвестора), то выбор по сути становится безальтернативным – речь идет о так называемом «вечном» долларовом евробонде Группы ВТБ, выпущенном ее дочерней компанией VTB Eurasia. Сейчас по этой бумаге можно зафиксировать доходность к коллу в декабре 2022 г. на уровне 5,8%.

Младший субординированный «вечный» евробонд объемом 2,25 млрд долл. размещен в июле 2012 г. с купоном 9,5% годовых. Основными рисками, связанными с ним, являются право эмитента по собственному усмотрению не выплатить купон (который впоследствии не будет компенсирован держателю и что не повлечет за собой техдефолта эмитента), а также возможность списания выпуска для покрытия убытков. Обычно в проспекте «вечных» евробондов прописывается триггер, который запускает процесс списания бумаги. Как правило, этим триггером выступает коэффициент акционерного капитала первого уровня (сommon equity Tier 1 ratio), минимальное значение которого устанавливается на уровне 5,125%. По выпуску ВТБ конкретный уровень триггера не установлен. Отметим, что с момента размещения евробонда в 2012 г. достаточность основного капитала Группы ВТБ не опускалась ниже 9%.
             Вечный евробонд ВТБ - есть риски, но есть и доходность - Финам
Что касается вероятности реализации ближайшего колл-опциона в декабре 2022 г., то стоит заметить, что выкуп евробонда мог бы оказать давление на капитал, в то время как у ВТБ сохраняется в нем потребность. Кроме того, в октябре 2022 г. группе ВТБ предстоит погасить субординированный выпуск объемом 1,4 млрд долл. В этой связи погашение еще и «вечного» выпуска объемом 2,25 млрд долл. видится маловероятным. Тем не менее, значительно повысить вероятность отзыва по колл-оферте (если не в декабре 2022 г., то, например, через полгода после этого – колл-опционы будут следовать с периодичностью дважды в год) могли бы подвижки на «санкционном» поле. Напомним, что ВТБ с 2014 г. лишен возможности привлекать финансирование на рынке евробондов. В случае смягчения санкций группа могла бы попытаться заменить «вечный» евробонд с купоном 9,5% более дешевым для обслуживания выпуском, тем более, что текущие условия на рынке это позволяют. Отметим, что в случае неотзыва бумаги по колл-опциону в декабре 2022 г. уровень купона будет пересчитан по формуле = десятилетняя UST + премия 806,7 б. п. Если бы новый купон пересчитывался сейчас, то он бы составил 8,8% годовых, что, очевидно, не дало бы какой-то весомой экономии по сравнению с текущими выплатами.
             Вечный евробонд ВТБ - есть риски, но есть и доходность - Финам
Пострадав в ходе мартовского обвала, евробонд ВТБ, тем не менее, смог отыграть к текущему моменту примерно 75% потерь. Значительный потенциал для ценового роста бумаги сохраняется с точки зрения z-спреда. Так, если в середине января 2020 г. премия в доходности к американским казначейским обязательствам сузилась до 330 б. п., то сейчас она составляет 570 б. п.

Благодаря высокому купону (9,5%) интересным выглядит и уровень текущей доходности выпуска (отношение купонных платежей в течение ближайших 12 месяцев к текущей цене), составляющий 8,7%. По величине этого показателя евробонд ВТБ входит в тройку в сегменте российских евробондов.

Отметим, что «вечный» выпуск ВТБ торгуется на Мосбирже с минимальным лотом 1 тыс. долл. Купон по бумаге выплачивается 6 июня и 6 декабря.
Ковалев Алексей
ГК «Финам»
  • обсудить на форуме:
  • ВТБ
★4
Почитав какие обьемы валютного долга — страшно стало за компанию, а нафига занимать банку если у государства можно арендовать валютные залоги?
Олайвир Стокс, 
У ирландии?

ISIN XS0810596832
Эмитент VTB Eurasia DAC
Страна Ирландия

www.finanz.ru/obligacii/9_500-vtb-eurasia-dac-obligaciya-xs0810596832
avatar

Антон Б

Антон Б, 
(: спасибо за инфу
Toronto dominion bank тикер в Штатах TD. 13 место в списке самых безопасных банков мира. Выплачивает на постоянной основе, без задержек дивы с 1857 года. На данный момент див.доходность 7% Плюс возможное повышение котировок. Вот это актив.  
Toronto dominion bank выглядит очень вкусно для покупок
«вечном» долларовом евробонде выпущенном ее дочерней компанией VTB Eurasia

все что нужно знать о вечном евробонде.
выпушена дочкой.
а завтра эту дочку продадут за 1 рубль, если захотят.

потому что такие решения принимаются, даже не выносятся на собрание акционеров.

Ликвидность:



img-cdn.tinkoffjournal.ru/perpetual-bonds_quik.qgje3kgdiy1a.png



Основными рисками, связанными с ним, являются право эмитента по собственному усмотрению не выплатить купон (который впоследствии не будет компенсирован держателю и что не повлечет за собой техдефолта эмитента), а также возможность списания выпуска для покрытия убытков.
avatar

Антон Б

Антон Б, выпуск дочерней компанией нормальная мировая практика, многие мировые гиганты занимают деньги подобным образом… теоретически, они конечно могут списать долг, но это огромные репутационные потери, как для ВТБ, так и для всего российского банковского госсектора — им будет тяжело в будущем привлекать дешевые деньги…
avatar

destr

destr, «мировые гиганты занимают деньги подобным образом…»
только не мировые гиганты под их активы и бренд.
а левая контора с левой юрисдикцией.
«джентльменам верят на слово.»

почему юрлицо которое торгуется на бирже — втб не занимает на себя?

а есть какой-то непонятный юрит в левой юрисдикции?

кстати есть форма залога.
например залог как ипотека.
или залог акций втб.
почему акции втб не в залоге раз это левое юррлицо?
это было бы логично, не можем в юрисдикции рф., сделали в офшоре, но под залог положили акции втб.
с дисконтом 50-70%

это юрлицо юридически в втб имеет то отношение, что куплено через какой-нибудть левый офшор.

avatar

Антон Б

а какая польза от этой бумаги частному инвестору?
https://bonds.finam.ru/issue/details0159C00008/default.asp  — данные о торгах отсутствуют, как можно приобоести данную бумагу частному инвестору?
avatar

cangaroo

«то выбор по сути становится безальтернативным»

_____

не помню, чтобы эту «безальтернативу» 2012 года кто-то обсуждал или покупал  
avatar

Tomm

Tomm, У них клиент решил выйти а не об кого.
Вот и появилась статья
avatar

Антон Б


....все тэги
2010-2020
UPDONW