Новости рынков

Новости рынков | Ключевой вопрос для инвестпривлекательности акций Татнефти - сохранение дивидендов на уровне 2018 года - Газпромбанк

Во вторник, 31 марта, перед началом торгов в Москве, «Татнефть» опубликует финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. по МСФО.

Комментарии руководства компании по размеру дивидендов – ключевому показателю инвестиционной привлекательности «Татнефти» – могут быть озвучены до или во время телефонной конференции, запланированной на 3 апреля. Если компания будет придерживаться своего прежнего прогноза, то размер дивидендов за 2019–2020 гг. совпадет с уровнем 2018 г. и составит 85 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность в 16,0% по обыкновенным и 16,9% по привилегированным акциям.
           Ключевой вопрос для инвестпривлекательности акций Татнефти - сохранение дивидендов на уровне 2018 года - Газпромбанк
EBITDA в 4К19 может сократиться на 9% кв/кв. По нашим оценкам, в 4К19 выручка «Татнефти» снизилась на 5,5% кв/кв и на 2,9% г/г до 220 млрд руб. (3,6 млрд долл.), главным образом из-за снижения добычи нефти.

Объем переработки нефти в 4К19 вырос на 29% г/г (на 2% кв/кв) до 2,8 млн т после запуска второй установки первичной переработки нефти на ТАНЕКО в августе 2019 г. В соответствии со Стратегией-2030, «Татнефть» планирует вводить в эксплуатацию новые установки, постепенно повышая выход светлых нефтепродуктов.
Мы ожидаем рентабельность EBITDA «Татнефти» за 4К19 на уровне 33,4%, на 1,3 п.п. ниже, чем в 3К19, что отражает снижение рентабельности переработки. EBITDA в абсолютном выражении, по нашим оценкам, снизится на 8,9% кв/кв до 76 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Без учета разовых эффектов чистая прибыль акционерам может снизиться в 4К19 на 9,5% кв/кв (-12,3% г/г) до 53 млрд руб. (0,8 млрд долл.).
Газпромбанк

Чистая прибыль по РСБУ за 2019 г. снизилась на 21% г/г из-за единовременных расходов в последнем квартале. В пятницу «Татнефть» опубликовала отчетность за 4К19 и 2019 г. по РСБУ, которая показала 90%-ное снижение чистой прибыли в 4К19 кв/кв в результате создания резервов по сомнительным долгам и под обесценение финансовых вложений. Прибыль на акцию за 2019 г. снизилась на 21% г/г до 67 руб. Компания уже выплатила дивиденды в размере 64,5 руб. на акцию за 9М19.

За 2018 г. и 9M19 «Татнефть» направляла на дивиденды 100% чистой прибыли по РСБУ. Пожалуй, ключевым вопросом для инвестиционной привлекательности акций «Татнефти» в настоящее время является сохранение годовых дивидендов в размере 85 руб. на акцию в 2019 и 2020 гг. – на уровне, достигнутом в 2018 г.

В целом стабильная ценовая конъюнктура в 4К19. В 4К19 ценовая конъюнктура для российских нефтяных производителей была довольно стабильной: средняя цена нефти Brent оставалась на уровне 63 долл./барр., в то время как рубль незначительно укрепился. При этом экспортная пошлина на нефть в 4К19 снизилась на ~6% кв/кв.

В результате, по нашим оценкам, в 4К19 средний экспортный нетбэк на нефть в рублевом выражении незначительно вырос – на ~2% кв/кв, тогда как средний экспортный нетбэк для корзины нефтепродуктов остался в целом без изменений.

2019 год – первый год при новой системе налогообложения в нефтяной отрасли. Ожидается, что снижение экспортной пошлины на нефть должно быть компенсировано соответствующим повышением налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), делая нейтральным чистый эффект на EBITDA сегмента «разведка и добыча» (upstream).

Для сегмента «переработка и розница» (downstream) мы ожидаем, что повышение стоимости сырья (нефти) будет компенсировано (i) ростом нетбэков на нефтепродукты вследствие снижения экспортных пошлин на них и (ii) специальной субсидией для нефтепереработки, введенной в рамках новой налоговой системы.

Данная субсидия также включает в себя определенную компенсацию (коэффициент KДЕМП, или демпфер) за отклонение внутренних цен на бензин/дизтопливо от экспортных бенчмарков. При высоких ценах на нефть демпфер позволит компенсировать российским нефтяным компаниям негативный эффект от сдерживания регуляторами роста цен на нефтепродукты на внутреннем рынке.

теги блога stanislava

....все тэги



UPDONW