Новости рынков | Сбербанк по-прежнему интересен - Пермская фондовая компания

Сегодня предлагаем обратить внимание на акции банка «Сбербанк» в связи с вышедшим отчетом за 2018 год. Рассмотрим основные изменения, а также традиционно постараемся определить направление движения котировок в ближайшей перспективе.

Чистая прибыль за 2018 год увеличилась на 11,1% и составила 831,7 млрд. руб., планово приближаясь к отметке в 1 трлн рублей, которая была поставлена в рамках стратегии «2020». Также на 3,5% увеличился показатель чистого процентного дохода, составив 1,4 трлн руб. по итогам года. Рентабельность капитала составила 23,1%, рентабельность активов – 3,2%. Размеры средств клиентов и выданных кредитов показали рост более 5%. Размер активов достиг отметки в 31,2 трлн руб., прибавив более 15%.

Объем выданных кредитов юрлицам не смог преодолеть значения прошлого года и оказался значительно ниже уровня в 13 трлн руб., чего нельзя сказать о динамике данного показателя для физлиц, который уверенно увеличивается в своем значении в течение последних лет.

Размер депозитов физлиц смог сломить негативную динамику и показать символический рост по итогам года, тем самым установив свой максимум. Депозиты юрлиц также продемонстрировали позитивную динамику, однако остались ниже максимального уровня к концу года.

Согласно стратегии «2020», «Сбербанк» планирует увеличивать уровень выплат из года в год до 2020 года. На наш взгляд, учитывая позитивные результаты за 2018 год, можно рассчитывать на увеличение уровня выплат до 40% от чистой прибыли по МСФО, что составляет около 15 рублей на акцию с доходностью более 7% и 8% по текущим ценам для обыкновенных и привилегированных акций соответственно.

Также стоит выделить снижение доли неработающих кредитов в портфеле с 4,5% до 3,8% в связи с улучшением качества активов. Вместе с этим уменьшилась доля резерва под обесценение к размеру кредитного портфеля.

В очередной раз банком планируется обогнать динамику рынка в ряде секторов. Так, планируется опередить рост секторов «кредиты физлицам» и «корпоративные депозиты» в текущем году.

Сравним «Сбербанк» с ближайшим крупнейшим конкурентом по главному коэффициенту сравнения для банков – P/B. На первый взгляд может показаться, что «Сбербанк» (1,2) переоценен относительно «ВТБ» (0,55), однако показатели эффективности данных банков значительно отличаются и, на наш взгляд, являются объективной причиной для существующей премии. Напомним, что исторически данный показатель для «Сбербанка» поднимался выше отметки 1,5.

«Сбербанк» активно реализовывает свою стратегию «2020», постепенно достигая поставленных целей. У нас нет серьезных сомнений в том, что объявленные цели по выплатам акционерам не будут достигнуты. Главными рисками сохраняется угроза введения санкций, а также новая волна девальвации российской валюты. Тем не менее, мы считаем, что в среднесрочной перспективе обыкновенные акции «Сбербанк» способны достичь уровня в 230 рублей за акцию. Поддержкой этому станет плановое увеличение уровня дивидендов, а также продолжение роста ключевых финансовых показателей.

Муталлиев Роман
«Пермская фондовая компания»