Новости рынков | En+ Group - итоги телеконференции нейтральны для акций компании

En+ Group: итоги телеконференции по результатам за 2017

Прогноз. Выработка электроэнергии в Энергетическом сегменте составит 68 ТВт.ч в 2018 (на уровне 2017). Прогноз по производству алюминия подтвержден на уровне 3.8 млн т в 2018 (+2.5% г/г).

Капзатраты. $1.0-1.1 млрд в 2018, включая $200 млн в Энергетическом сегменте и $800-900 млн у РУСАЛа. Капзатраты в Алюминиевом сегменте несколько высоки, поскольку компания активно работает над проектами развития: разработка продукции с добавленной стоимостью (7% капзатрат в 2017), строительство Тайшетского завода (11%), экспансия Dian-Dian (24%), расширение мощности заводов по производству глинозема (13%) и анодов (21%). Эти проекты останутся приоритетными стратегическими задачами РУСАЛА в 2018-19.

Рынок алюминия. В 2018 дефицит должен вырасти до 2.4 млн т и несколько сократиться -до 2.0-2.2 млн т в год в 2019-21. Китайская экологическая политика представляется стабильной, поэтому в 2018 ожидается дальнейшее сокращение мощностей. С 2017 было обнаружено 4.5 млн т нелегальных мощностей и заморожено строительство новых мощностей в объеме 6 млн т, что привело к нулевому росту мощностей в 1П17. Китайский рынок алюминия будет сбалансированным в этом году. Торговая политика США должна оказать несущественное влияние на РУСАЛ, поскольку он сможет перенаправить свои поставки, предназначенные для США, благодаря дефициту алюминия в мире. В 2017 году продажи компании в США достигли 410 тыс т (10% продаж).

Дивиденды. En+ планирует выплачивать дивиденды от Энергетического сегмента на полугодовой основе, а дивиденды РУСАЛа могут быть переведены на квартальную основу, начиная с 1К18.

Мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании, поскольку компания подтвердила ранее объявленный прогноз по производству и свой оптимистичный взгляд на рынок, но не рассказала ничего принципиально нового о конфликте акционеров вокруг Норникеля.

АТОН